20131129-上海证券-2014年可转债年度策略_改革和成长主线下的机会博羿_17页_943kb

2014年可转债年度策略总结

核心内容

2014年可转债市场将延续结构性行情，主要机会来自于正股的波段性上涨。由于债市收益率维持高位，可转债的债性配置将受到限制，需更加注重短线操作和事件驱动。改革和成长主题将成为投资主线，市场将围绕这些主题展开结构性机会的挖掘。

主要观点与逻辑

A股市场展望

• 结构性行情：2014年A股市场将延续结构性行情，改革和成长主题将是行情主线。
• 经济增速预期：经济增速预期相对稳定，维持“七上八下”的状态，市场将更加关注结构性调整。
• 震荡区间：上证指数运行区间预计在2000-2500点之间，整体表现将更为震荡反复。
• 事件驱动：事件性因素将成为指数波动的主要驱动力，如新股发行制度改革、优先股制度、新三板扩容等。
• 行业分化：成长股表现优于传统行业，市场将呈现明显的行业分化。

可转债市场分析

• 整体表现：可转债市场整体表现优于上证指数，但受制于债市收益率高企，债性配置吸引力下降。
• 波段操作：波段操作是可转债获利的关键，需关注正股的波段性上涨。
• 流动性与配置：银行转债因流动性强成为配置首选，而其他行业转债需结合市场热点进行配置。
• 事件影响：部分具有改革预期的个股将反复受到市场关注，带动相关可转债表现。

关键信息

债市状况

• 收益率高位：债市收益率维持高位，不利于纯债配置，短线博取机会更受青睐。
• 配置难度：在高收益率背景下，可转债的债性配置将难以获得市场认可。

可转债表现

• 正股影响：可转债的表现与正股密切相关，正股的波段上涨将带来转债的波动机会。
• 事件驱动：三中全会改革预期推动部分行业个股反复上涨，带动相关可转债表现。
• 行业分化：可转债市场表现严重分化，部分转债因正股表现优异而上涨，而其他则表现疲软。

市场策略建议

• 把握波段：在市场震荡中把握波段机会，关注正股的短期走势。
• 关注热点：聚焦改革和成长主题，如航天军工、国防安全、互联网创新等。
• 流动性优先：银行转债因流动性好，适合波段操作，可在指数低位时适度配置。
• 精准择时：在品种选择和时点把握上需更加精准，避免在市场高位时盲目配置。

重要品种分析

• 东华转债：正股处于信息服务业，2014年将进入转股期，可能呈现波段上涨。
• 华天转债：正股处于电子行业，成长性突出，市场反复关注。
• 重工转债：涉及军工资产，国防安全主题推动其反复表现。
• 银行转债：流动性充足，适合波段操作，但需关注市场时机。

数据与图表说明

• 图1-3：显示美国、欧洲经济逐步复苏，对全球市场产生积极影响。
• 图4-6：反映中国货币供应、新增贷款及热钱流入情况，显示货币政策偏紧。
• 图7-9：展示中国工业增加值、固定资产投资及CPI走势，体现经济的结构性调整。
• 图10-12：呈现可转债回售与修正条款触发情况，说明市场对债性需求减弱。
• 图13-15：显示可转债赎回条款及市场表现，提示投资者需关注正股波动。
• 图16-20：反映A股市场历史表现及可转债市场动态，强调结构性行情与事件驱动。

投资评级体系

• 评级分类：根据安全性、收益性、流动性三个维度进行分类。
• 评级类型：
  • 两全级：适合全序列机构，如银行、保险、基金等。
  • 配置级：适合配置型机构，如银行、保险。
  • 投资级：适合收益驱动型机构，如基金、券商。
  • 回避级：不适合投资。

分析师与免责条款

• 分析师：胡月晓、王芬、谢守方、应楠殊、李晓娟。
• 免责条款：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，不承担使用报告引发的损失责任。

总结

2014年可转债市场将围绕改革和成长主线展开结构性机会。在债市收益率高位的背景下，投资者需关注正股的波段性上涨，把握事件驱动机会。银行转债因流动性强成为配置首选，而成长主题的东华转债和华天转债以及国防安全主题的重工转债将有较大的反复关注机会。投资需注意市场节奏和品种选择，以实现较好的收益。