20180522-华创证券-电子行业2018年中期投资策略_寒冬已过_春暖花开_42页_3mb

电子行业2018年中期投资策略总结

核心内容

2017年及2018年初至今，受智能机出货量波动、细分行业供需格局调整、美元人民币汇率下行等因素影响，电子产业链公司业绩喜忧参半。展望下半年，随着贸易战和汇率影响因素逐渐消退，电子行业整体有望迎来基本面改善和投资机遇。本文对消费电子、PCB、LED、面板、半导体、被动元件等板块进行分析，重点推荐相关企业。

主要观点

• 消费电子：受贸易战及汇率影响因素消退，行业基本面有望显著好转。二季度智能机销量环比改善，三季度苹果新机正常备货，市场信心恢复。创新设计如FPC、双面玻璃、OLED、3D Sensing等推动行业增长。
• PCB：2018年为印制线路板行业自动化升级变革元年，内资厂商扩产项目产能释放，产能效率双升，业绩弹性充沛。FPC、高频板、汽车电子等应用拓展高峰，大陆线路板产业加速替代。
• LED：芯片端供需格局逐步优化，价格有望回升。小间距LED在商用领域加速渗透，MiniLED技术有望拓展未来成长空间。国内厂商如东山精密、国星光电在封装端具备显著优势。
• 面板：LCD产能及市场份额逐步向大陆转移，Q3 LCD面板价格有望触底反弹。中小尺寸OLED屏领域有望实现国产替代，尤其在检测设备和模组贴合设备方面。
• 半导体：中兴禁运事件凸显中国半导体产业薄弱，政策扶持力度加大，助力芯片自主可控。分立器件如Mos管因需求景气全年涨价，看好大陆优质厂商业绩弹性。
• 被动元件：MLCC、R-Chip等供给紧张，价格持续上涨。大陆厂商有望在常规产品领域提升份额，取得竞争优势。

关键信息

消费电子

• 智能机销量在二季度环比改善，三季度苹果新机正常备货，基本面有望好转。
• FPC、双面玻璃、OLED等创新技术加速渗透，推动行业增长。
• 重点关注东山精密、蓝思科技、合力泰、东尼电子等企业。

PCB

• 2018年为自动化升级元年，内资厂商产能效率提升，业绩弹性充沛。
• FPC/高频板/汽车电子应用拓展高峰，产能及客户储备充分厂商有望受益。
• 内资厂商通过“本土扩产+外延并购”提升全球话语权。
• 重点推荐东山精密、胜宏科技、崇达技术、景旺电子等。

LED

• 芯片端供需格局优化，价格趋势乐观。
• 小间距LED在商用领域加速渗透，MiniLED技术拓展远期成长空间。
• 重点关注东山精密、艾比森、利亚德、洲明科技等企业。

面板

• LCD产能向大陆转移，Q3价格有望反弹。
• OLED在中小尺寸屏领域实现国产替代，尤其在检测设备和模组贴合设备。
• 重点关注大陆厂商在OLED产业链中的机会。

半导体

• 中兴禁运事件推动芯片自主可控趋势。
• 分立器件如Mos管因需求景气全年涨价。
• 税收减免政策和大基金投资推动集成电路产业发展。

被动元件

• MLCC、R-Chip等供给紧张，价格持续上涨。
• 大陆厂商在常规产品领域有望提升市场份额。
• 重点关注风华高科等企业。

投资评级与推荐

• 整体投资评级：推荐
• 重点推荐公司：
  • 东山精密（强推）
  • 合力泰（强推）
  • 胜宏科技（强推）
  • 洲明科技（强推）
  • 东尼电子（强推）
  • 崇达技术（推荐）
  • 蓝思科技（推荐）
  • 利亚德（推荐）
  • 艾比森（推荐）
  • 景旺电子（强推）

风险提示

• 智能机销量不及预期
• PCB、LED、面板行业景气度不及预期