深度报告-20240227-太平洋-成都银行-601838.SH-成都银行_享受区域经济红利_后续利润弹性可期_20页_1mb

成都银行深度研究报告总结

报告摘要: 本报告由太平洋证券于2024年2月27日发布，评级“买入/上调”。报告聚焦成都银行（股票代码601838），基于区域经济红利、公司治理和财务表现，提供盈利预测和风险提示。核心观点：公司受益于成都区域经济增长，资负两端稳健增长，资产质量优异，预计未来利润弹性大。

公司背景与股东结构

• 国资控股：成都市国资委为实际控制人，通过成都交子金融控股集团等持股30.45%；高管团队经验丰富，多数扎根四川，治理结构完善。
• 股权稳定：股东包括国资和国际资本（如马来西亚丰隆银行），支持公司发展。资产、贷款和存款规模扩张强劲，2023年第三季度贷款增速达25.85%，存款增速17.32%。

区域经济环境

• 成都经济动能充足：2023年GDP全国第七，增速6%，首位度高，人口净流入持续。成渝双城经济圈升为国家级战略，助力公司长期增长。
• 区域竞争温和：公司与主要对手错位竞争，贷放集中在成都，市占率高，ROE领先同业。

财务与业绩分析

• 量端扩张：资负端高速扩展，2023年第三季度总资产同比增17.13%，贷款、存款增速同业第一。零售转型初见成效，个人存款增速加快。
• 价端压力：净息差收窄至1.82% (2023Q3)，但仍保持同业第6水平。低成本负债和高存款比例支撑部分息差优势。
• 质端优化：不良率降至0.71% (2023Q3)，资产质量领先同业，拨备覆盖率516.57%，防控风险能力强。盈利预测显示2023-2025年营收年同比增速98.2%-151.1%，归母净利润20.19%-17.92%

盈利预测与投资建议

• 预测数据：基于区域经济和公司扩张假设，2023-2025年营收和净利润年均增速高；PB从0.81倍降至0.51倍，对应“买入”评级。
• 核心假设：贷款和存款持续高增长，但息差承压；不良率保持低位，减少拨备压力；利润弹性来自资产端稳健。

风险提示

• 区域经济波动、同业竞争加剧、资产质量恶化。需关注政策变动和地区增速放缓影响。