小金属行业专题报告_供需趋紧_钼价有望延续上涨-20161009-西南证券-21页_2mb

报告摘要

钼行业供需分析及投资展望总结

核心内容概述

钼是一种银白色稀有金属，广泛应用于钢铁工业及化工领域，其在钢铁工业中的应用占比达80%，主要用于提高钢的强度、弹性极限、抗磨性和耐腐蚀性。钼的全球储量和产量高度集中，中国占全球储量近50%，产量占比达34.5%，是钼消费最大的国家，占比达37%。全球钼行业集中度高，前十大钼生产商CR10占比达69%，具有较强的规模效应和行业竞争力。

主要观点

供给端：全球钼产量增速较低，预计未来三年年均复合增速为1%左右，主要由于环保政策、品位下降及新增矿山投产有限。
需求端：全球钼消费增速预计维持在4%左右，中国、美国和日本的钼消费年均复合增速分别为6%、4.5%和3%，国内钢铁消费结构优化及海外需求复苏将推动钼需求增长。
供需关系：随着供给增速低于需求增速，预计2019-2021年钼供应缺口分别为1.33万吨、2.16万吨和3.03万吨，钼价有望延续上涨趋势。
行业前景：钼价上涨将带动相关企业业绩提升，行业龙头公司具备较强的竞争力和市场占有率。

关键信息

供给端分析

全球钼资源分布：全球钼储量约1700万吨，其中50%在中国，39%在美国、智利和秘鲁三国。
中国钼产量：2018年中国钼产量占全球产量的34.5%，国内钼产量集中于河南、陕西、黑龙江和内蒙古四省，合计占比达83.7%。
全球钼生产集中度：全球前十大钼生产商CR10占比达69%，未来三年全球主要钼企产量增速约1.1%，全球钼产量增速预计维持在1%左右。

需求端分析

中国钼消费：2018年消费量占全球的37%，年均消费增速达4.7%，高于全球2.6%的增速。
海外需求复苏：美国和日本钼消费年均增速分别为7.3%和8.4%，不锈钢及合金钢需求增长显著。
钼消费结构：钼在钢铁工业中占比最大，其中合金钢占40%，不锈钢占23%，工具钢占8%。随着中国钢铁含钼量提升，钼消费潜力巨大。

供需趋势预测

未来三年钼供需情况：预计全球钼产量年均增速1%，消费年均增速4%，供需缺口不断扩大，预计2019-2021年分别为1.33万吨、2.16万吨和3.03万吨。
钼价走势：随着供需趋紧，钼价有望延续上涨，价格中枢逐步上移。

风险提示

新增产能投放：若新增产能较多，可能加剧市场竞争。
需求增长不及预期：若下游需求增长低于预期，可能影响钼价走势。

投资评级说明

公司评级：
- 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
- 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
- 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
- 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
- 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
- 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

数据来源

聚源数据
西南证券研究发展中心
国际钼业协会（IMOA）
中国产业信息网
Wind
安泰科
各公司年报

总结

钼作为钢铁行业的重要添加元素，其供需关系对价格走势具有决定性影响。当前全球钼供给增速缓慢，而需求端因钢铁行业结构优化及海外需求复苏而持续增长，预计未来三年钼供需缺口将逐步扩大，钼价有望延续上涨趋势。金钼股份和洛阳钼业作为行业龙头，具备资源优势和成本优势，业绩有望受益于钼价上涨，投资评级为“增持”。然而，新增产能投放及下游需求不及预期可能成为潜在风险。

展开完整摘要