20240517-国金证券-有色金属行业研究_钼_中长期增量或不及预期_供需格局有望改善_3页_599kb

钼产业链分析与2024年市场展望

1. 总体市场概况

截至2024年5月，钼产业链供需格局持续改善，价格稳步上行。2024年1-4月钼铁钢招量同比上涨135%；库存逐步去化；但新增产能扩张不及预期，中长期呈现紧平衡状态。

2. 价格与供需变化

• 钼精矿（45%）价格：截至5月17日为3695元/吨度，月度涨幅达12%
• 开工率：截至5月10日，钼精矿、钼铁和氧化钼开工率分别为76%/69%/95%，处于历史较高水平
• 库存：相比2月峰值，钼精矿、钼铁和氧化钼库存去化13%/21%/58%

3. 下游需求前景

含钼钢材需求旺盛，316不锈钢、双相不锈钢3月产量同比增速分别为6%/58%；终端领域中，油气、化学品制造投资增速分别为12%/7%。预计2026年全球钼需求量达345万吨，3年复合年增长率(CAGR)为5%。

4. 产量与库存状况

• 全球预测：2026年全球钼供应将达295万吨，3年CAGR为3%
• 缺口分析：2026年供需缺口预估为-41/-43/-50万吨
• 主要项目：重点跟踪QuebradaBlanca铜矿二期（海外）、季德钼矿、巨龙铜矿二期等项目进展

5. 投资机会与风险提示

• 投资标的：建议关注金钼股份等稀缺钼资源企业
• 风险因素：
  1. 钼供给超预期增长
  2. 终端需求未达预期
  3. 钼元素替代风险
  4. 新矿山投产不确定性

6. 钼价中枢走势

随着供需差距扩大，预计未来3年内钼价格中枢将持续上行，中长期可期。