> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业研究总结 ## 核心内容概述 本报告为有色金属行业研究周报，重点分析了小金属板块的行情表现及各主要品种的基本面情况。分析师认为，稀土、钼、锡等品种存在涨价预期，而钨、钽、锑则因供需格局改善或需求增长，未来价格有望上行。报告同时提示了行业面临的风险因素。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、股票行情及商品价格表现 - 本期申万小金属指数收38832.16点，环比下降16.94%，跑输申万有色指数和沪深300指数。 - 主要小金属品种价格表现： - **稀土**：氧化镨钕环比+4.09%，氧化镝环比持平，氧化铽环比+6.61%。 - **锡**：锡锭环比+7.64%，库存环比下降22.32%。 - **钨**：钨精矿环比-14.58%，仲钨酸铵环比-16.36%。 - **钼**：钼精矿环比+0.97%，钼铁环比+2.20%，库存下降。 - **铀**：现货价格环比-0.90%，SPUT隐含价格环比+2.41%。 - **钽**：钽铁矿环比-15.52%，氧化钽环比持平，钽锭环比-3.01%。 - **锑**：锑锭环比-10.11%，锑精矿环比-17.45%，出口量同比减少。 ### 二、主力品种基本面与观点 #### 2.1 稀土：供改与海外备库共振，价格持续看好 - **行业观点**：稀土价格受供给侧改革及海外战略备库影响，预计三季度价格将进入主升浪。 - **供需分析**：2025年出口同比-1%，2026年初至今出口增加显著，海外补库需求仍存。 - **推荐标的**：资源端：中稀有色、盛和资源、北方稀土、包钢股份、中国稀土；磁材端：金力永磁；回收端：华宏科技、三川智慧。 #### 2.2 锡：AI赋能，锡价或进入新周期 - **行业观点**：锡锭隐性库存逐步干涸，价格有望在宏观流动性回补或科技行情外溢时走强。 - **供需分析**：需求端受益于AI、汽车智能化及光伏景气度提升，供需格局长期向好。 - **推荐标的**：华锡有色、锡业股份、兴业银锡、新金路。 #### 2.3 钨：民用与军工需求共振，价格有望持续上行 - **行业观点**：海外战略备库支撑钨价，供需基本面迎来强共振。 - **供需分析**：库存健康，供给缩紧预期持续，净出口量转负或反映内需强劲。 - **推荐标的**：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。 #### 2.4 钼：高端制造与能化需求共振 - **行业观点**：钼价受钢招量景气及产业链去库推动，上涨通道进一步明确。 - **供需分析**：进口矿去化，国内需求旺盛，库存持续低位。 - **推荐标的**：金钼股份、国城矿业。 #### 2.5 铀：全球核能扩张，供需紧平衡延续 - **行业观点**：全球核电扩张提升铀需求，矿山供给释放偏后，稀缺性溢价有望强化。 - **供需分析**：现货价格环比微跌，SPUT隐含价格环比上涨，长协价格稳步提升。 - **推荐标的**：中国铀业、中广核矿业。 #### 2.6 钽：供给扰动叠加AI需求拉动，中长期表现可期 - **行业观点**：供给集中度高，扰动频发；AI及半导体需求增长推动钽价中枢上移。 - **供需分析**：进口量同比上升，出口量增长显著，需求逐步放量。 - **推荐标的**：东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备。 #### 2.7 锑：静待供需共振带动第二波内外同涨 - **行业观点**：锑价短期承压，但长期供需改善，出口修复有望带动内外同涨。 - **供需分析**：海外大矿减产导致供应下滑，需求稳步增长。 - **推荐标的**：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特。 ## 风险提示 - **供给超预期**：矿山开发或再生资源供应若超预期，可能造成供过于求，导致价格下跌。 - **新能源产业景气度不及预期**：若新能源产业发展不如预期，将影响稀土、钨、锑、锡等品种需求。 - **宏观经济波动**：钼、锡等领域需求受宏观经济波动影响较大，若经济下行，价格可能承压。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。 - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%。 - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。未经授权，不得复制、转发、转载或修改本报告内容。报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，使用时需谨慎评估。