20251213-中泰期货-成本支撑弱化叠加需求疲软_聚酯链持续偏弱运行_51页_1mb

聚酯产业链分析总结

核心内容概述

2025年12月13日，聚酯产业链整体呈现偏弱运行态势，主要受到成本支撑弱化与需求疲软的双重影响。OPEC+增产氛围延续，但2026年一季度暂停增产，地缘风险有所缓和。国际油价震荡下行，带动聚酯产业链成本支撑减弱。同时，下游需求疲软，导致产业链整体承压。

主要观点

1. PX（对二甲苯）

• 成本支撑偏弱：PX价格窄幅走弱，主要受原油价格下行影响。
• 供需格局稳定：本周无新增装置变动，中化泉州80万吨PX装置检修，福佳大化70万吨装置仍停机。国内与亚洲PX产能利用率保持稳定，周度产量维持在74.82万吨左右。
• 价差变化：PXN价差维持强势，约280美元/吨，但PX01-05价差和PX09-01价差均呈震荡下行趋势。
• 库存变化：PX期末库存持续小幅增加，预计未来库存仍可能小幅上升。

2. PTA（精对苯二甲酸）

• 成本走弱与需求疲软：PTA价格小幅下跌，受原油价格下跌和聚酯负荷下降影响。
• 加工费修复乏力：PTA现货加工费维持在200元/吨以下，估值偏低。
• 供需格局：PTA产量稳定，但聚酯负荷下降导致需求减弱，库存小幅减少，但整体仍处于去库状态。
• 价差变化：PTA-短纤价差和PTA-瓶片价差均呈震荡下行趋势，PTA加工费承压。

3. MEG（乙二醇）

• 供应宽松：MEG装置降负增多，国内产能利用率下降，周期内小幅去库。
• 价格持续走低：MEG现货价格继续下跌，华东现货价格降至3602元/吨，跌幅达3.7%。
• 利润承压：油制路线持续亏损，煤制利润进一步压缩。
• 价差变化：MEG与原油价差持续走弱，加工费维持在低位。

4. 短纤/瓶片

• 短纤：供应略有下降，但库存窄幅减少，加工费承压回落。
• 瓶片：供应稳定，库存小幅减少，加工费略有修复。
• 整体趋势：短纤与瓶片均跟随成本震荡回落，短期偏空。

关键信息

价格走势

利润变化

套利策略

• 多PTA空MEG：适当减仓。
• TA5-9正套：维持。
• EG1-5反套：维持区间操作。
• 多PTA空PF：维持。

风险因素

1. OPEC+突发减产或地缘冲突升级：可能推升原油价格，影响产业链成本支撑。
2. 装置计划外变动：可能对供需平衡产生冲击。
3. 终端春季订单提前启动：可能带动产业链补库情绪回升，影响价格走势。

结构总结

• 上游：PX利润尚可，PTA加工费偏低，MEG利润承压。
• 中游：PTA、MEG加工费修复乏力，整体偏弱。
• 下游：短纤与瓶片加工费有所回落，但部分产品略有修复。

数据来源

• 同花顺、上海钢联、隆众资讯、海关总署、中泰期货。

专业信息

• 分析师：娄载亮（F0278872, Z0010402）；李佩昆（F03091778, Z0020611）
• 联系电话：15552803570
• 公司网址：www.ztqh.com

风险提示

• 中泰期货股份有限公司具有中国证监会批准的期货交易咨询业务资格。
• 本报告仅限本公司客户使用，不构成交易建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。