2024-12-07-联合资信-航空运输行业回顾及展望_行业发展稳中向好_经营业绩持续改善_12页_1mb

航空运输行业发展稳中向好及经营展望

一、行业运行分析

2024年以来，航空运输行业整体呈现稳中向好的发展态势。中国民航业运输总周转量同比增长27.4%，客运市场方面，国内航线对客运形成支撑，国际航线客运增速达151.9%，货运市场仍以国际航线为主。

客运分析

• 数据表现：2024年1-9月，全行业完成旅客周转量9743.9亿人公里，同比增长27.5%，旅客运输量5.52亿人次，同比增19.1%。
• 结构变化：国内航线客运周转量7762.8亿人公里，同比增13.3%，国际航线同比增速达151.9%。

货运分析

• 数据表现：航空货运需求持续提升，货邮周转量同比增长27.9%，旅客运输量648.9万吨，同比增24.4%。
• 结构变化：国际航线货邮周转量占比较高，同比增速达31.1%。

航班效率提升

• 指标表现：日利用率达9.0小时，同比增幅明显；正班客座率达83.2%，同比上升5.6个百分点；载运率提高4.3个百分点。整体运营效率稳步提升。

二、成本与风险分析

航油与汇率风险

• 航油价格：国际原油价格及航空煤油价格呈现波动下滑趋势，5月降幅较大，对航空运输企业盈利空间释放产生积极影响。
• 汇率波动：美元兑人民币汇率自6月起波动加剧，叠加国际业务中外币负债占比高，给企业经营带来汇兑损失风险。

政策与竞争环境

• 国产飞机：C919逐步投放，目标价格具有优势，但尚未取得欧美适航证，国际收益尚待确认。
• 政策利好：免签政策扩大（如144小时过境免签）、中加直飞航班增班、铁路民航联通等政策陆续推出，促进国际航线拓展。

三、企业经营现状

盈利与运营改善

• 数据表现：多数航司前三季度实现盈利，其中国内航线运营效率及载客量同比提升，但票价下滑影响了整体利润增长。
• 亏损情况：中国东航、深圳航空仍面临亏损，主要由于国际航线恢复不及预期、激烈竞争及成本压力冲击。

资金与偿债压力

• 债务结构：资产负债率普遍集中在60%-90%之间，青岛航空资产负债率超100%。短期债务占比超40%，偿债指标较弱。
• 现金流表现：经营活动现金流稳定，投资活动主要用于飞机引进；筹资活动现金流为净流入或净流出，维持高债务水平。

四、行业展望与建议

短期前景

政策红利持续释放，国际航线加速恢复与出境游热度上行，预计航空运输需求仍将维持高位，行业供给与盈利能力有望提升。

长期展望

• 政策支持：国家通过鼓励开通国际航线、扶持国产飞机等措施，推动行业长期繁荣。
• 风险提示：航油、汇率、运力冗余、政策变动等仍为不确定性因素。

总体看来，航空运输行业稳定增长趋势持续，上下游协同作用明显，需以成本管控和风险应对为导向，推动绿色可持续与高质量发展。