模拟行业深度报告：国产替代浪潮起，模拟黄金机遇期-20210628-光大证券-67页_4mb

国产替代浪潮起，模拟黄金机遇期

核心内容

模拟芯片是连接现实与虚拟的关键纽带，承担着信号采集、传输与转换，以及能量管理与分配的重要功能。全球模拟IC市场规模稳定，2020年达到557亿美元，占全球半导体产业规模的12.6%。模拟IC市场由TI和ADI主导，形成“一超多强”的格局，行业整合频繁，市场集中度逐步提高。

主要观点

1. 模拟芯片的重要性：模拟芯片是电子系统中不可或缺的组成部分，负责将现实世界的模拟信号转换为数字信号，同时管理电子设备的能量使用。
2. 市场结构：模拟IC市场主要分为信号链和电源链两大类，其中电源链占比达53%，市场规模接近300亿美元，是行业增长的重要推动力。
3. 技术特点：模拟芯片设计门槛高，需要长期经验积累，其产品生命周期较长，平均5年以上。相比数字IC，模拟IC更注重稳定性、低失真和低功耗。
4. 中国机遇：由于美国对半导体的禁令，中国模拟芯片市场迎来国产替代的黄金发展期。国内厂商凭借成本优势、沟通效率及综合性能，正在逐步抢占细分市场。
5. 投资建议：建议关注信号链和电源链领域的龙头厂商，如卓胜微、圣邦股份、思瑞浦等，这些企业在各自细分市场中表现突出，具备良好的成长潜力。

关键信息

• 市场规模：2020年全球模拟IC市场规模为557亿美元，预计2021年将增长至640亿美元。
• 产品分类：
  • 信号链：包括线性产品（运算放大器、比较器）、ADC/DAC、接口芯片、射频器件等，占模拟IC市场47%。
  • 电源链：包括PMIC、LDO、驱动芯片等，占模拟IC市场53%。
• 行业趋势：
  • 国产替代：随着技术进步和政策推动，中国模拟芯片市场有望实现较大替代空间。
  • 并购整合：行业整合频繁，头部厂商通过并购不断拓展产品和技术边界。
  • 技术发展：随着5G、新能源汽车、工业自动化等新兴应用的兴起，模拟芯片的市场需求持续增长。
• 投资聚焦：
  • 信号链：卓胜微（射频）、思瑞浦（信号转换器及放大器）、芯海科技（高精度ADC及AIOT整体解决方案）。
  • 电源链：圣邦股份（PMIC）、晶丰明源（LED照明驱动）、中颖电子（MCU及PMIC）、富满电子（LED显示驱动+PMIC）等。

风险分析

• 下游需求不及预期：半导体行业受宏观经济影响较大，若下游需求不及预期，将影响模拟芯片市场增长。
• 中美贸易摩擦反复：美国对半导体的禁令可能对国内厂商的国际化发展带来一定阻力。
• 新领域发展不及预期：模拟芯片在新兴领域如AI、5G、物联网中的应用可能不如预期，影响市场增长。

行业与沪深300对比

模拟芯片行业表现优于沪深300，属于“买入”级别，具有较强的抗周期性，是半导体行业的稳定增长点。

总结

模拟芯片作为连接现实与数字世界的桥梁，具有广阔的应用场景和稳定的市场需求。在中美贸易摩擦背景下，国内厂商迎来发展良机，凭借成本优势和快速响应能力，有望在信号链和电源链领域实现突破。建议投资者关注国内模拟芯片龙头厂商，把握国产替代带来的投资机会。