深度报告-20210628-光大证券-模拟行业深度报告_国产替代浪潮起_模拟黄金机遇期_67页_5mb

行业研究：模拟芯片行业深度报告

核心内容概述

模拟芯片是连接现实世界与数字系统的关键器件，广泛应用于信号采集、传输、转换及电源管理等领域。模拟IC市场规模约占全球半导体产业的12.6%，其发展与宏观经济密切相关，具有较弱的周期性特征。随着5G、新能源汽车、物联网等新兴应用的兴起，模拟芯片市场迎来快速增长期，尤其是电源链芯片，其市场规模占比超过50%，成为行业增长的主要驱动力。

主要观点

• 模拟芯片的重要性：模拟芯片作为信号链和电源链的核心，是电子系统中不可或缺的组成部分，承担着将物理世界的模拟信号转换为数字信号、以及管理电子设备能源的重要任务。
• 行业格局：模拟IC市场呈现“一超多强”格局，TI和ADI为行业龙头，其他厂商如英飞凌、意法半导体、Skyworks、NXP等在特定细分市场占据重要地位。
• 国产替代机遇：受中美贸易摩擦影响，国内模拟芯片厂商在成本、沟通效率、综合性能等方面具备优势，有望在多个细分领域实现突破，如射频、电源管理、信号转换等。
• 投资建议：建议关注信号链和电源链领域的龙头厂商，如卓胜微、圣邦股份、思瑞浦、晶丰明源、富满电子、芯海科技等，其在2021年均被列为“买入”评级。

关键信息

• 市场规模：2020年全球模拟IC市场规模为557亿美元，预计2021年将增长至640亿美元，复合增长率约15.1%。
• 细分市场：模拟IC分为信号链和电源链两大类，其中信号链市场占比约47%，电源链市场占比约53%。
• 技术发展：模拟IC的设计与制造涉及多种工艺，如BCD、SiGe、GaAS等，且需较长的设计经验积累。
• 市场趋势：模拟芯片行业呈现集中化趋势，头部厂商通过并购和研发不断拓展产品边界，提升市场份额。
• 国内厂商现状：国内模拟芯片市场虽规模庞大，但自给率不足10%，主要依赖进口。随着技术积累和人才回流，国内厂商正逐步在射频、电源管理、信号转换等领域崭露头角。

模拟芯片产品分类

信号链芯片

• 功能：处理信号的采集、传输、转换、放大、过滤等。
• 主要产品：线性产品（运算放大器、比较器）、信号转换器（ADC/DAC）、接口芯片（电平转换器、多路复用器、隔离器）等。
• 应用领域：通信、工业、消费电子、汽车电子等。
• 市场占比：2020年信号链芯片市场规模约270亿美元，占模拟IC市场47%。

电源链芯片

• 功能：管理电子设备的能量供应，包括电源管理芯片（PMIC）、驱动芯片、稳压器（LDO）等。
• 主要产品：电源管理芯片、驱动芯片、稳压器、功率半导体等。
• 应用领域：通信、消费电子、工业自动化、新能源汽车、计算等。
• 市场占比：2020年电源链市场规模约300亿美元，占模拟IC市场53%。

国内外厂商对比

• 海外厂商：TI和ADI为行业龙头，TI在电源管理、接口芯片方面领先；ADI在信号转换器、线性产品方面占据优势。
• 国内厂商：卓胜微（射频）、圣邦股份（电源链）、思瑞浦（信号链）、晶丰明源（LED驱动）、富满电子（LED驱动+PMIC）、芯海科技（ADC+MCU）等在细分市场表现突出。

风险分析

• 半导体下游需求不及预期：若下游行业出现萎缩，可能影响模拟芯片市场需求。
• 中美贸易摩擦反复：技术封锁和贸易限制可能对国内厂商的海外业务造成影响。
• 新领域发展不及预期：新兴应用场景如5G、AI、物联网等可能未达预期，影响行业增长。

投资建议

• 关注信号链领域：卓胜微（射频）、思瑞浦（信号转换器及放大器）、芯海科技（ADC及AIOT整体解决方案）。
• 关注电源链领域：圣邦股份（PMIC）、晶丰明源（LED照明驱动）、中颖电子（MCU及PMIC）、富满电子（LED显示驱动+PMIC）、芯朋微（白电PMIC）等。

未来展望

• 市场增长：模拟芯片市场预计未来五年复合增速将达8.0%，其中信号链和电源链分别达6%和8.2%。
• 国产替代加速：在中美贸易摩擦背景下，国内厂商将加速替代进口产品，尤其是在射频、电源管理、信号转换等领域。
• 技术与市场整合：并购整合仍是模拟芯片行业的重要趋势，头部厂商通过整合提升竞争力，形成“一超多强”格局。

总结

模拟芯片行业作为连接现实世界与数字系统的桥梁，具有广阔的应用前景和稳定的发展空间。在海外巨头主导市场的同时，国内厂商凭借成本优势、人才回流和政策支持，正逐步在多个细分领域实现突破。未来，随着5G、新能源汽车、物联网等新兴应用场景的推动，模拟芯片市场将迎来新一轮增长，成为半导体行业的黄金赛道。