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PVC回归弱现实

核心内容概述

本报告由东吴期货研究所发布，分析了2022年6月6日至6月12日期间PVC市场行情及未来展望。整体来看，PVC市场呈现震荡态势，价格快速反弹后迅速回落，供需关系及终端需求均面临挑战。

主要观点

• 价格波动：PVC现货及期货价格在本周内快速反弹后迅速回落，09合约一度冲破8850，随后下跌至8500附近震荡。
• 需求疲软：国内PVC制品出口及房地产终端需求持续下滑，新开工及竣工面积同比大幅减少，商品房销售面积也显著下降。
• 出口利润减弱：外盘逐渐进入淡季，出口价差走弱，新增出口订单减少，对国内PVC出口支撑减弱。
• 供应端回升：PVC整体开工负荷环比回升，电石法与乙烯法开工率均有所提高，但电石价格走弱，影响生产利润。
• 库存压力：国内社会库存环比略有增加，显示市场去库动力不足。
• 产业链利润分配：当前产业链利润分配偏向下游，电石生产利润表现一般，PVC生产利润有所回升。

关键信息

一、PVC价格体系

• 国内现货价格：截至6月10日，华东地区5型主流报价为8650元/吨，乙烯法价格为8800元/吨，价格略有回暖。
• 国际现货价格：CFR中国为1190美元/吨，CFR印度为1380美元/吨，美国PVC出口价格为1620美元/吨FAS，FOB西北欧为1855美元/吨。
• 基差与月差：近期PVC基差维持平水整理，9-1价差略有走弱。

二、PVC供应端

• 整体开工负荷：截至6月9日，国内PVC整体开工负荷为77.97%，其中电石法PVC开工负荷78.74%，乙烯法PVC开工负荷75.1%。
• 装置检修情况：
  • 云南南磷（电石法）：检修产能33万吨，恢复时间暂无。
  • 昔阳化工（电石法）：检修产能10万吨，恢复时间暂无。
  • 中谷矿业（电石法）：检修产能30万吨，开车时间不定。
  • 安徽华塑（电石法）：检修产能62万吨，计划检修13-15天。
• 5月产量：国内PVC产量为194.09万吨，环比4月增加6.8万吨，同比增加4.21万吨。

三、PVC需求及库存情况

• 制品出口：4月PVC铺地制品出口43.74万吨，同比减少。
• 房地产终端需求：
  • 4月国内房地产竣工面积累计同比减少11.9%，新开工面积累计同比降26.3%。
  • 商品房销售面积累计同比减少20.9%，周度销售明显低于往年。
• 土地成交面积：100大中城市土地成交面积较弱，房企拿地热情未明显恢复。
• 社会库存：截至6月3日，华东+华南社会库存为30.42万吨，环比略有增加。

四、PVC产业链价格及利润

• 电石价格：西北电石价格跌至4000元/吨，电石开工回升，但生产利润表现一般。
• 烧碱价格：烧碱现货价格持稳，液氯价格也保持稳定。
• DOP价格：DOP价格平稳，华东地区出厂均价未明显波动，开工率维持稳定。
• PVC生产利润：电石法PVC生产利润有所回升，但整体产业链利润分配偏向下游。

周度行情总结及展望

• 短期走势：PVC价格呈现震荡走势，09合约震荡中枢价格在8450元/吨。
• 市场逻辑：前期市场交易需求复苏逻辑较为清晰，但现实需求无法跟随，导致价格反弹过快。
• 风险提示：国内需求若出现明显下滑，PVC面临挤压利润的风险。

结论

PVC市场在短期内呈现震荡格局，价格快速反弹后迅速回落，反映出供需关系的不匹配。尽管供应端有所回升，但需求端持续疲软，尤其是房地产市场仍未见明显好转，出口利润也有所减弱，整体市场面临弱现实压力。短期内建议以震荡思路对待，关注需求端变化及出口政策动向。