20210718-中泰证券-有色金属行业周报_限电_疫情等冲击频现_价格上涨趋势强化_42页_4mb

有色金属行业分析总结

核心内容

行业整体表现

• 行业概况：有色金属行业上市公司共124家，总市值约23904.60亿元，流通市值约23546.61亿元。
• 行情回顾：本周有色金属板块整体上涨，申万有色金属指数上涨2.34%，跑赢上证综指1.91个百分点。贵金属、小金属等子板块表现突出，尤其是锂、钴、稀土等新能源相关金属价格持续上涨。

投资评级

• 行业评级：维持“增持”评级，认为有色金属行业具备长期增长潜力，特别是新能源上游材料。

主要观点

宏观环境

• 国内因素：经济增速逐步回归合理水平，央行降准释放流动性，但国内经济进入淡季，对基本金属支撑减弱。
• 美国因素：就业数据恢复，但物价持续上涨，消费者信心指数回落，美联储维持宽松政策，流动性支撑延续。
• 欧洲因素：欧元区经济超预期恢复，但疫情升温，对市场产生不确定性影响。

贵金属市场

• 黄金：受益于美联储宽松政策和实际收益率下降，价格整体上涨，COMEX黄金收于1815.0美元/盎司，环比上涨0.24%。
• 白银：受光伏产业需求增长影响，供需关系趋紧，预计白银价格将进入上升周期，尤其在乐观假设下供需缺口扩大。

基本金属市场

• 铝：国内电解铝库存回落，盈利水平回升，但受限电政策影响，供给可能受到冲击。
• 铜：需求强劲，卡莫阿项目投产及智利政策影响供给，但下游接货积极，价格仍具支撑。
• 锌：供应偏紧，库存下降，价格维持稳定。
• 锡、镍：受海外补库和流动性支撑，价格回升。

关键信息

上游锂电原材料

• 需求：全球新能源产业持续增长，国内与欧洲电动车市场共振，推动锂、钴、稀土等原材料价格上涨。
• 供给：国内主流大厂进入检修期，锂精矿供应紧张，预计价格继续上涨。
• 政策：四川省发布矿产资源规划，推动锂资源开发。

稀土与磁材

• 稀土：氧化镨钕、氧化镝等价格持续上涨，库存下降，终端订单支撑强劲。
• 磁材：正海磁材、金力永磁等公司表现良好，价格止跌企稳。

新能源金属

• 锂：电池级氢氧化锂上涨4.4%，碳酸锂上涨1.2%，预计继续上行。
• 钴：南非政局动荡，钴原料供应短缺预期升温，价格回升。
• 锂电铜箔与铝箔：行业维持高景气周期，新增扩产有限，加工费易涨难跌。

投资建议

核心标的

• 新能源汽车产业链：赣锋锂业、华友钴业、北方稀土、正海磁材等。
• 基本金属：紫金矿业、云铝股份、索通发展等。
• 贵金属：山东黄金、盛达资源等。

风险提示

• 宏观经济波动：经济增速不及预期可能影响金属需求。
• 政策风险：进口及环保政策变化可能影响供给。
• 新能源汽车销量：若销量不及预期，将对上游材料需求造成影响。

附录

行业数据

• 库存变化：电解铜、电解铝、锌锭库存均有所下降，反映市场需求强劲。
• 价格走势：各金属价格在不同时间段内涨跌不一，但整体呈上涨趋势。

未来展望

• 中长期趋势：2019-2020年起，钴、锂、铜箔、铝箔等上游材料进入三年景气上行周期。
• 碳中和：推动铜、铝等基本金属需求增长，成为行业长期发展的重要驱动力。

图表参考

• 图表1：申万一级行业与上证综指周涨跌幅
• 图表2：周内子板块涨跌幅表现
• 图表3：Comex黄金&白银价格走势
• 图表4：SHFE黄金&白银价格走势
• 图表5：基本金属价格区间涨跌幅
• 图表6：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅
• 图表7：二季度GDP同比增速回落
• 图表8：中国工业增加值当月同比
• 图表9：固定资产及房地产投资同比增速回落
• 图表10：限额以上商品零售累计同比增速回落
• 图表11：美联储总资产持续扩张
• 图表12：美元指数及美国十年期国债收益率
• 图表13：美国六月CPI有所回升
• 图表14：美国消费者信心指数以外走弱
• 图表15：美国初请失业金人数回落
• 图表16：金银比环比上升
• 图表17：金银比修复行情历史复盘
• 图表18：光伏产业白银需求预测
• 图表19：美国财政支出预算案中AJP构成拆分
• 图表20：不同有色金属冶炼的吨耗电量
• 图表21：有色冶炼及铝冶炼在国内用电量中占比
• 图表22：2021年电解铝企业拟投产、可投产情况
• 图表23：2021年电解铝企业已复产、拟复产情况