20210208-光大证券-财政政策专题研究系列之二_详解财政收支活动的架构和季节性特点_23页_1mb

报告摘要

财政收支活动架构与季节性特点总结

核心内容

本报告主要分析了我国财政收支活动的架构及季节性特点，探讨了财政资金的使用效率和相关问题，并对2021年1月财政收支情况进行了推测，同时提示了潜在风险。

主要观点

财政收支活动的架构
- 财政收支活动主要通过四本预算账本进行核算，包括一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算。
- 国库集中收付制度是当前我国财政资金管理的核心，通过国库单一账户体系，实现财政资金的集中收缴和支付，提升财政透明度和资金使用效率。
财政收支的季节性特点
- 收入端：季度初（1、4、7、10月）财政收入较强，而季度末（3、6、9、12月）财政收入较弱。
- 支出端：季度末财政支出显著上升，季初则相对较低。
- 财政活动综合收支结果在季末呈现流动性释放，在季初呈现流动性吸纳。
财政资金的使用效率
- 财政收入/存款和财政支出/存款比值可用于评估财政资金使用效率。
- 2014年至2018年比值整体上升，说明资金使用效率提升；2019、2020年比值下降，显示资金使用效率有所降低。
2021年1月财政活动情况
- 1月财政活动以吸纳流动性为主，主要因企业所得税预缴和政府债券发行净融资减少。

关键信息

财政收支管理机制：
- 所有财政资金均通过国库单一账户体系管理，收入直接缴入国库或财政专户，支出通过国库体系支付。
- 财政收入和支出数据通常在次月公布，存在一定的时滞。
财政活动对市场流动性的影响：
- 季末财政支出增加，导致市场流动性释放；季初财政收入增加，导致市场流动性吸纳。
- 财政存款和财政性存款具有明显的季节性，与财政收支节奏一致。
财政性存款与政府存款的关系：
- 财政性存款包括财政库款、财政过渡存款、待结算财政款项等，是财政存款的扩展。
- 财政性存款与政府存款走势一致，但规模更大，主要由于部分资金在商业银行专户。
政府债券发行与财政流动性：
- 政府债券发行没有明显的季节性，但2021年1月净融资减少，对市场流动性吸纳较弱。
财政收入结构：
- 税收收入占一般公共预算收入的84.4%，其中企业所得税占比最高。
- 企业所得税的季初预缴和5月汇算清缴是财政收入季节性的重要原因。
财政支出结构：
- 一般公共预算支出在季度末较高，政府性基金预算支出在12月也有明显上升。
- 与基础设施相关的支出在1月占比较低，可能与冬季和春节因素有关。
财政资金效率评估：
- 2020年底财政存款规模创新高，但资金使用效率下降，部分资金未被使用，将结转至2021年。

风险提示

外部风险：新冠疫情在全球范围内持续蔓延，全球经济复苏存在不确定性，疫苗普及仍需时间。
内部风险：国内零星疫情可能对经济形成短期冲击，疫情带来的衍生风险不容忽视。
经济恢复不确定性：国内经济仍处于恢复性增长阶段，后续经济走势存在不确定性。

联系信息

分析师：
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