20240917-浙商证券-环保行业周报_绿证交易市场化逐步完善_全国碳交易市场扩容在即_17页_859kb

环保行业周报总结

1. 绿证交易市场化逐步完善

2024年9月，《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》及《关于做好可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场衔接工作的通知》等政策陆续出台，推动绿证交易机制进一步完善。绿证与国补、CCER机制相互独立、协调互补，有助于提高垃圾焚烧发电项目在补贴退坡背景下的回报率，并改善企业现金流。截至2024年8月底，全国累计核发绿证超过18亿个，交易量达314亿个，多家垃圾焚烧企业已进入绿证市场，完成首次交易。绿证交易规则的正式出台，将加速绿证市场规范化，并拓展其应用场景。

2. 全国碳交易市场扩大覆盖范围

随着能耗双控转向碳排放双控，全国碳交易市场将扩大行业覆盖范围。生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》，提出分阶段将三大高碳行业纳入全国碳市场。年度直接排放达到26万吨二氧化碳当量的企业需纳入管理，新增约1500家重点排放单位，纳入标准高于地方碳市场。2024年为管控年度，2025年完成首次履约。三大行业的全面纳入，将使碳市场覆盖排放量新增约30亿吨，全国碳市场占比提升至约60%。

3. 板块投资建议

• 垃圾焚烧板块：
  • 推荐：伟明环保（运营成本低、盈利能力强，新材料业务布局稳步推进）、瀚蓝环境（自由现金流良好，股息率稳定）。
  • 建议关注：三峰环境（出海领军者）、光大环境（全球规模最大，焚烧业务出海能力强）。
• 水务板块：
  • 建议关注：洪城环境（高分红承诺）、兴蓉环境（多方布局成都水务龙头）。
  • 水价上涨预期及政策支持，有望提升行业利润和现金流，增强分红能力。

4. 风险提示

• 政策风险：绿证与自愿减排衔接政策变化，行业纳入碳市场进度延迟。
• 经营风险：应收账款增长、行业竞争加剧、海外市场盈利不及预期。
• 市场风险：宏观经济波动、高冰镍价格下跌、水价调整不及预期等不可控因素。

5. 核心观点

绿证交易与碳市场扩容政策协同，推动环保行业向高质量发展转型，垃圾焚烧出海与水务资产的顺周期属性形成投资机会，重点关注具备成本优势、国际化能力和政策协同标的。