环保行业深度跟踪：碳交易将扩容至钢铁／水泥／铝，市场逐步完善-240917-广发证券-14页_977kb

环保行业深度跟踪总结

核心内容

全国碳排放权交易市场将逐步扩容至钢铁、水泥、铝冶炼等行业，预计到2025年覆盖排放量占全国总量的比例将达到约60%。该政策分两个阶段实施：启动实施阶段（2024-2026年）和深化完善阶段（2027年后）。2024年为首个管控年度，2025年底前完成首次履约工作，采用碳排放强度控制的思路进行配额免费分配，以促进低碳发展。

主要观点

1. 碳交易扩容影响

   • 碳市场将纳入钢铁、水泥、电解铝行业，新增重点排放单位约1500家，覆盖排放量新增约30亿吨。
   • 配额分配采用强度控制思路，先进企业可能获益，落后企业需承担成本，多数企业盈亏持平。
   • 碳排放监测仪器企业（如雪迪龙、聚光科技）和碳减排企业（如CCER、碳汇、再生资源类）将受益。

2. 政策支持与行业机会

   • 工信部发布《关于推进移动物联网“万物智联”发展的通知》，推动智能水务、环境监测等领域的技术应用。
   • 江苏省等地出台政策支持节水减排、污水资源化等环保项目，促进绿色转型。

3. 行业估值与投资建议

   • 环保板块估值处于2015年以来的历史低位，存在底部反转机会。
   • 投资建议分为三类：高股息（水务、固废类企业）、设备类（更新改造需求释放）、再生资源类（以旧换新打开市场空间）。
   • 建议关注的公司包括：瀚蓝环境、光大环境、海螺创业、三峰环境、北控水务集团、洪城环境、美埃科技、聚光科技、景津装备、赛恩斯、朗坤环境等。

关键信息

• 碳市场扩容：2024年启动，2025年完成首次履约，预计覆盖排放量占比达60%。
• 政策动态：工信部、生态环境部等发布多项政策，推动智能水务、环境监测、碳交易、可再生能源绿证与CCER衔接等。
• 市场表现：环保板块2019年以来走势低于大盘，近三年跌幅达-26.34%，但2021年下半年后有所反超。
• 行业趋势：垃圾焚烧、水务等民生刚需资产表现出抗周期属性，2024年中报显示扣非归母净利增长。
• 估值情况：GF环保样本股PE-TTM仅为14.53倍，处于历史低位，具备投资价值。

风险提示

1. 订单和新业务布局低预期：若环保企业未能有效布局新能源或其他新领域，可能影响业绩增长。
2. 政策变动风险：国家补贴政策落实不到位可能影响企业现金流和资产负债率。
3. 分红低预期：部分企业因新业务或投资需求，可能降低分红比例。

投资建议

相关研究

• 环保高股息策略（二）：关注城市公用事业，把握稳定现金流和分红机会。
• 环保行业深度跟踪：分析碳市场扩容对行业的影响，重点在钢铁、水泥、铝冶炼等。
• 环保行业2024年中报总结：行业整体业绩稳中有升，抗周期属性明显。

权益披露与法律声明

• 权益披露：广发证券（香港）在本报告发布前12个月内未与所提及公司存在投资银行业务关系。
• 法律声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证未来表现，且不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。

行业评级

分析师信息

• 郭鹏：首席分析师，华中科技大学工学硕士。
• 陈龙：高级分析师，新加坡管理大学应用金融学硕士，厦门大学生态学学士。
• 荣凌琪：高级研究员，帝国理工学院金融科技硕士，同济大学金融学学士。
• 陈舒心：高级研究员，新加坡国立大学硕士。

数据来源

• 数据来源于iFind、广发证券发展研究中心。
• 图表数据来源：全国碳交易、IFIND、广发证券发展研究中心。