20170207-渤海证券-券商海外布局专题系列报告之一_积极布局海外_加速国际化进程_30页_1mb

积极布局海外加速国际化进程总结

核心内容

我国券商海外布局正面临良好的发展机遇，随着人民币纳入SDR、QFII和RQFII持续扩容以及境内外股市互联互通的推进，资本市场双向开放力度不断加大。同时，企业和居民资产海外配置需求增长，政策也给予券商“走出去”的大力支持。券商主要通过H股上市、海外并购以及设立境外分支机构三种路径进行海外布局，未来将继续以香港、新加坡为起点，逐步向其他地区拓展。

主要观点

1. 发展机遇

   • 人民币国际化进程加速，推动资本市场双向开放。
   • 企业和居民资产配置需求增长，尤其是中产阶级和高净值人群。
   • 政策支持券商在境外设立、收购或参股金融机构。

2. 发展路径

   • H股上市是券商拓展国际业务的重要方式，如中信证券、海通证券、广发证券等。
   • 海外并购是获取境外牌照、拓展业务的重要手段，如中信证券收购法国里昂证券，海通证券收购葡萄牙圣灵投资银行。
   • 设立境外分支机构有助于券商熟悉当地市场，如招商证券在英国设立子公司，东吴证券在新加坡设立资管子公司。

3. 影响与作用

   • 境外业务有助于券商补充资本金，拓展收入来源，完善收入结构。
   • 但目前境外收入增长仍存在较大波动性，对收入稳定性的提升作用尚不明显。

4. 未来趋势

   • 海外布局将遵循成熟路径，以金融发达且文化相近的地区为起点。
   • “一带一路”倡议将为券商提供更广阔的国际业务舞台。
   • 海外扩张是渐进的过程，需政策支持、资本实力、产品创新和跨境资本流通的深化。

关键信息

• 重点个股推荐：中信证券、海通证券、国泰君安，因其海外业务发展较早，具备全球化能力，且估值较低，具有投资价值。
• 数据支持：2016年我国非金融类对外直接投资达1701.1亿美元，同比增长40.10%。居民海外资产配置比例较低，但预计未来将提升。
• 政策支持：证监会鼓励券商开展跨境业务，支持其在境外设立子公司，参与互联互通机制。
• 券商国际化进展：中信证券、海通证券、国泰君安等在境外业务收入占比、收入增速等方面表现较好，已形成一定的国际化能力。

境外布局对券商的影响

1. 补充资本金：H股上市和海外并购有助于券商快速增加资本金。
2. 拓展业务与市场：通过获取境外牌照，券商能够拓展境外业务，降低运营成本。
3. 收入来源多样化：境外收入规模持续增长，改善券商收入结构。
4. 收入稳定性尚不明显：目前境外收入波动较大，未能有效提升收入稳定性。

未来发展趋势

1. 空间广阔：参考高盛等成熟市场经验，我国券商海外布局仍有较大提升空间。
2. 路径相似：H股上市、设立办事处、并购当地金融机构仍是主要路径。
3. 促进创新：海外布局将推动券商在产品和服务上的创新，提升业务能力。
4. “一带一路”助力：该战略为券商提供新的业务机会，推动其在沿线国家的发展。
5. 渐进过程：需时间积累，包括人民币国际地位提升、资本市场开放、产品创新和跨境资本流动的深化。

风险提示

• 海外业务发展可能低于预期，需关注汇率波动、政策变化及市场风险。

投资建议

• 建议关注中信证券、海通证券和国泰君安，因其具备较强的海外业务能力和较好的估值水平。

结论

券商的海外布局是推动其国际化进程的重要手段，有助于提升业务能力、拓展收入来源。尽管目前境外业务对收入稳定性的提升作用尚不明显，但随着政策支持、资本市场开放和“一带一路”战略的推进，未来券商海外布局将更加深入，为行业带来新的增长点。