证券行业：金融对外开放，关注龙头券商发展机遇-20180410-中泰证券-12页-1mb

证券行业对外开放与龙头券商发展机遇总结

核心内容概述

本报告分析了中国证券行业在金融对外开放背景下的发展机遇与挑战，重点探讨了外资进入对券商行业的影响，以及龙头券商在市场活跃度提升和国际化布局中的优势与潜力。报告指出，金融对外开放通过“引进来”和“走出去”两方面推动行业变革，并提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 金融对外开放的机遇

• “引进来”：

  • 证券交易渠道拓宽，如沪港通、深港通、债券通等，为券商提供参与全球化交易的机会。
  • CDR（中国存托凭证）顶层设计出台，境内投资者有望分享新经济独角兽红利。
  • 外资持股比例放宽，允许外资控股合资券商，为合作提供更大空间。
  • MSCI纳入A股预期增强，境外资金进入国内市场，提升市场活跃度。

• 市场活跃度提升：

  • 外资进入A股市场，推动交易结构优化，提升市场流动性。
  • 外资持有A股比例较低，仍有较大提升空间，预计未来将带来显著增量资金。

• 国际化布局加速：

  • 大券商具备资本实力与前瞻性，积极布局海外市场，拓展国际业务。
  • 通过设立分支机构、并购境外机构、境外上市等方式加快国际化进程。
  • 海外业务收入增长显著，如中信证券、华泰证券、广发证券等实现海外业务翻倍增长。

2. 金融对外开放的挑战

• “牌照”优势减弱：

  • 外资的进入使得内资券商的“牌照红利”逐渐减少，竞争加剧。
  • 外资更成熟的商业模式对国内券商形成压力，促使内资券商加快国际化转型。

• 竞争紧迫感增强：

  • 内资券商需提升自身竞争力，加速“走出去”战略，寻找新的业务增长点。
  • 外资控股券商可能带来更高效的管理经验，提升行业整体水平。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：2025162.53亿元（百万元）
• 行业流通市值：1522010.45亿元（百万元）

投资建议

• 推荐券商：中信证券、华泰证券、光大证券等龙头券商
• 评级：增持（维持）
• 理由：龙头券商具备资本实力与国际化布局优势，有望充分受益于市场活跃度提升与国际业务发展。

风险提示

• 二级市场持续低迷：若市场持续低迷，将对券商基本面产生负面影响。
• 金融监管变化：监管政策的调整可能对券商业务发展带来不确定性。

重点公司数据

行业趋势与政策影响

• 政策层面：

  • 金融对外开放加速，允许外资控股合资券商，提升合作机会。
  • MSCI纳入A股预期增强，境外资金进入，推动市场活跃度提升。
  • CDR相关政策出台，为券商拓展托管发行业务提供机遇。

• 业务发展：

  • 投行业务在全球化参与中有望缩小与欧美投行的差距。
  • 期货经纪、场外衍生品业务因人民币国际化与FICC品种增加而迎来发展机遇。
  • 个股期权业务因对冲需求上升，对券商盈利能力影响较大。

国际化布局进展

• 设立分支机构：

  • 中信证券、华泰证券、广发证券等已设立海外分支机构，如中信证券国际、广发控股香港等。

• 并购境外机构：

  • 中信证券收购里昂证券，华泰证券收购AssetMark，光大证券收购新鸿基，拓展国际市场资源。

• 境外上市：

  • 国泰君安、中信建投等券商已实现A+H股上市，增强国际影响力。

估值与盈利预测

• 估值表：

  • 行业平均PE：10.25元（2018年）
  • 行业平均PB：1.74元（2018年）
  • 龙头券商PE普遍低于行业均值，显示其估值优势。

• 盈利预测：

  • 多家券商EPS呈上升趋势，尤其是广发证券、华泰证券等表现突出。

总结

金融对外开放为券商行业带来机遇与挑战，外资进入将提升市场活跃度，同时也促使内资券商加快国际化布局。龙头券商凭借资本实力与前瞻性策略，有望在开放政策中充分受益，实现业务增长。投资建议关注中信证券、华泰证券、光大证券等，同时需警惕二级市场低迷与监管变化等风险。