20240823-国盛证券-健康元-600380.SH-业绩符合预期_创新药+高壁垒复杂制剂双轮驱动长期发展_3页_610kb

健康元（600380SH）2024年半年报业绩分析与展望

健康元于近期发布2024年半年报，报告显示公司上半年业绩恢复符合预期。尽管收入出现下滑，但企业通过创新药和高壁垒复杂制剂的双轮驱动，保证了长期增长的潜力。公司销售费用控制合理，经营性现金流有所改善。

一、业绩表现分析

公司报告称期内营业收入下滑556%，收入下降原因主要由于左沙丁胺醇集采执行带来的影响。尽管如此，该跌幅是暂时性的，与季节性因素无关。不过根据数据，第二季度收入同比下滑依然明显，但费用控制较为得当，公司归母净利润下降幅度略小于收入降幅。

具体来看，报告期内各业务板块表现分化：

• 处方药板块：销售收入同比下降1949%，其中呼吸和抗感染产品表现相对较好。
• 原料药及中间体：销售收入同比下降44.4%。
• 保健食品和OTC板块：逆势增长显著，同比增长高达6374%。

二、创新药与复杂制剂推进情况

公司在创新药研发领域继续推进多个项目落地，包括抗流感新药TG-1000胶囊、镇痛新药FZ008-145等，部分已进入I期临床试验。此外，高壁垒复杂制剂板块表现稳健，沙美特罗替卡松吸入粉雾剂等产品完成首仿上市，并已推进III期临床试验。

值得一提的是，公司持续引进创新产品和项目，涵盖多个治疗领域，显示出其不断优化管线布局以推动长期可持续发展的战略意图。

三、盈利预测与投资评级

基于对公司基本面和创新药物推进情况的分析，研究机构下调了其盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别达到151.4亿元、168.3亿元和191.2亿元，对应市盈率分别为12、11和10倍。分析师给予健康元“买入”评级，认为公司在投资级估值区间具备良好的成长性。

四、风险提示

需要关注的风险点包括：药品销售不及预期、新药研发失败可能，以及原料药价格波动对公司成本控制的影响。

综上，健康元尽管短期业绩承压，但其在创新药与复杂制剂领域持续发力，积极拓展BD合作与技术引进，为未来增长奠定坚实基础。因此，在长期维度上，公司值得投资者关注。