20250825-开源证券-健康元-600380.SH-公司信息更新报告_利润稳健增长_创新药布局加速_4页_888kb

健康元（600380.SH）信息更新报告总结

公司业绩

2025年H1公司实现收入78.98亿元，同比下降4.08%；归母净利润7.85亿元，同比增长1.10%；扣非归母净利润7.70亿元，同比增长1.04%。单Q2收入38.09亿元，同比下降2.20%，环比下滑6.85%；归母净利润3.49亿元，同比增长3.72%，环比下降19.88%。毛利润率为62.21%（-1.10pct），净利率22.33%（+1.73pct）。

公司各业务板块表现：

• 丽珠集团业绩稳定，单抗产品减亏0.62亿元；
• 妥布霉素2025H1销售额同比增长112%；
• 保健品板块同比增长35%；
• 原料药板块产品价格趋于稳定，如美罗培南原料药价格止跌企稳。

创新药进展

公司研发多点突破，重点布局呼吸疾病领域：

• 呼吸领域已有超10款1类创新药管线；
• 流感治疗药物玛帕西沙韦已进入申报生产阶段，儿童制剂获IND批准；
• 呼吸慢病领域TSLP单抗II期临床稳步推进；
• 全球首创PREP抑制剂完成I期临床，进入II期；
• 镇痛领域钠离子1.8抑制剂（非阿片类创新药）推进II期，旨在降低成瘾风险。

未来展望与估值

• 维持“买入”评级，目标PE为16.1/15.0/13.7倍；
• 预测2025-2027年归母净利润分别为14.63亿/15.68亿/17.15亿元；
• 认为公司创新价值属性将逐步显现，呼吸赛道优势显著。

风险提示

• 行业政策变动风险；
• 新药研发进度与商业化不及预期；
• 原材料供应及价格波动等风险。

财务摘要（重点摘要）

• 收入：2025E预计增速2.0%，后两年分别为5.1%、5.6%；
• 净利润：2025E同比增长5.53%，三年复合增长率约4.8%；
• 估值：当前PE 16.1倍（基于2025E预测）。