20260202-建信期货-原油月报_地缘局势驱动_油价谨慎追高_11页_3mb

报告摘要

原油月报总结

核心内容

2026年2月2日发布的原油月报指出，国际油价在1月份整体呈现上行趋势，主要受地缘政治风险溢价驱动，尤其是伊朗局势的紧张。然而，供需基本面显示市场仍存在累库预期，对油价上涨形成一定压制。

主要观点

供应端：
- OPEC+已暂停增产，并计划在3月继续维持减产，对市场形成支撑。
- 委内瑞拉在临时政府主导下持续向美国出口原油，美国逐步放宽制裁，预计带来一定供应增量。
- 伊朗局势紧张，美国军事施压与谈判手段并用，若冲突升级可能影响其出口量，并威胁霍尔木兹海峡贸易通道，成为供应端的关键风险变量。
- 美国原油产量增长缓慢，预计2026年将基本持平，2027年可能下降。
- 俄罗斯通过新实体继续稳定出口，整体供应呈紧平衡但隐含风险。
需求端：
- 2026年全球原油需求预计温和增长，IEA与EIA分别预测增长93万桶/日和110万桶/日。
- 增长主要来自非OECD国家，尤其是亚洲，中国和印度分别增长20万桶/日和30万桶/日。
- OECD国家需求基本停滞，欧洲小幅增长，日韩延续下降趋势。
- 高频数据显示美国汽油和柴油库存均创5年同期新高，炼厂开工率偏高，但表需未明显提升，显示需求端疲软。
市场基本面：
- EIA与IEA均预计2026年原油市场将持续累库，EIA预计累库283万桶/日，IEA预计313万桶/日。
- 供应增量显著高于需求增长，市场基本面偏宽松。
操作建议：
- 当前油价主要受地缘政治风险溢价支撑，伊朗局势可能引发短期冲高。
- 但基于供需平衡表显示的累库预期，上方空间受限。
- 建议谨慎追多，可考虑在风险事件驱动的冲高过程中逐步布局空单。
- 密切关注伊朗局势演变，以及中东地缘政治动向。

关键信息

价格表现：
- 1月WTI主力合约上涨12.86%，Brent上涨13.88%，SC上涨7.45%。
- 1月25日，美国宣布调集重兵前往伊朗，26日特朗普证实派遣航母打击群前往伊朗。
供应变化：
- OPEC+12月产量4283万桶/日，环比减少24万桶/日，但3月预计维持减产。
- 委内瑞拉12月原油出口环比增加，预计2026年投资增长55%。
- 伊朗原油出口量近200万桶/日，远超委内瑞拉的100万桶/日。
美国产量与投资：
- 美国原油产量1月环比减少13.1万桶/日，预计2026年产量将基本持平。
- 美国活跃石油钻机数量下降13%，但生产效率提升部分抵消了产量下滑。
- 美国预计2026年陆上原油产量下降17万桶/日，阿拉斯加和墨西哥湾分别增产5万桶/日和9万桶/日。
库存变化：
- EIA预计2026年四个季度将全面累库，幅度达283万桶/日。
- IEA预计累库313万桶/日，较EIA更为悲观。
- 1季度累库速度加快，预计为334万桶/日。