食用菌行业专题报告：消费升级，中国食用菌工厂化崛起-20171214-西南证券-34页-2mb

食用菌行业专题报告总结

核心内容

中国是全球最大的食用菌生产与消费国，食用菌产业正经历从传统种植向工厂化种植的转型。随着居民收入水平的提高和餐饮业的发展，食用菌消费量持续增长，品质要求也日益提升，工厂化种植成为必然趋势。

主要观点

• 食用菌作为健康营养食品，具有丰富的蛋白质、氨基酸和维生素，且脂肪含量低，富含不饱和脂肪酸，具有保健和药用价值。
• 全球食用菌产量年复合增长率达11.3%，中国以18.4%的年复合增长率成为增长最快的国家，占全球总产量的75%。
• 食用菌消费增长由居民收入提升和餐饮业发展共同驱动，美国人均食用菌消费量从1970年的0.2千克增长至2015年的1.4千克。
• 工厂化种植相比传统方式更高效、更安全，能够实现周年化生产，提高产品质量和产量，符合未来农业发展趋势。
• 日本和韩国在食用菌工厂化方面已取得显著成就，中国则处于快速发展阶段，未来增长潜力巨大。

关键信息

• 全球食用菌市场：2015年市场价值超过350.8亿美元，预计2016-2021年年复合增长率将高于9.2%。
• 中国食用菌产业：2006-2016年工厂化产量增长32倍，日产量由1712.8吨增至7504.3吨，年复合增长率达41.5%。
• 工厂化优势：包括自动化、标准化、规模化、周年化生产，提高资源利用率，降低风险，保障食品安全。
• 重点企业：雪榕生物是工厂化食用菌种植龙头企业，其金针菇产量和质量领先，未来发展前景广阔。
• 出口增长：2016年中国食用菌出口量达55.1万吨，创汇31.76亿美元，出口量和创汇量均有所增长。

投资策略与建议

• 食用菌产业是未来农业种植行业的重要投资机会，工厂化种植替代传统种植是明确的发展方向。
• 建议重点关注拥有核心技术与创新能力的龙头企业，如雪榕生物，其投资评级为“买入”。
• 雪榕生物2016年每股收益为0.46元，2017年预计0.88元，2018年预计1.30元，市盈率由47降至17，估值不断优化。

风险提示

• 食用菌价格波动风险；
• 定增计划推进及募投项目进度不及预期；
• 香菇业务减亏程度或不及预期。

重点公司盈利预测与评级

中国食用菌工厂化产业趋势

• 产能集中：2017年中国食用菌工厂化企业数量从2012年的788家减少至529家，产业格局不断优化。
• 技术进步：金针菇工厂化生产已达到国际领先水平，日产量达3280吨，单瓶产量400克。
• 未来趋势：随着技术革新和消费升级，工厂化种植将成为主流，提高产能和品质，增强国际竞争力。

日本与韩国经验借鉴

• 日本：雪国舞茸株式会社专注于灰树花，产品附加值高；北斗株式会社专注于杏鲍菇、金针菇等，拥有强大的研发能力和自动化生产技术。
• 韩国：90年代末实现技术设备自给，工厂化生产占比达95%以上。

中国工厂化发展现状

• 主要产品：金针菇、双孢菇、杏鲍菇、白灵菇、蟹味菇、海鲜菇、滑子菇等。
• 产量分布：2017年中国食用菌工厂化产量主要集中在金针菇、双孢菇、杏鲍菇等，其中金针菇产量最高。
• 龙头企业：雪榕生物是当前中国金针菇工厂化生产的主要代表，日产量达394吨。

未来展望

• 随着居民收入和餐饮业的持续增长，食用菌消费将持续上升。
• 中国有望在工厂化生产方面进一步扩大规模，提高产品质量和国际竞争力。
• 技术创新和品牌建设是推动食用菌产业持续增长的关键因素。

结论

中国食用菌产业正处于从传统种植向工厂化种植快速转型的关键阶段，未来增长空间巨大，是农业种植行业的重要投资机会。建议投资者关注具备核心技术、自动化生产能力和市场竞争力的企业，如雪榕生物，以把握行业发展机遇。