20241008-宏源期货-有色金属周报（电解铜_氧化铝与电解铝）_市场修正对美联储的激进降息预期_国内过度乐观预期情绪亦有所修正_37页

宏源期货有色金属周报（2024年10月8日）总结

一、宏观分析

1. 美联储降息预期修正：受美国9月强劲非农就业数据影响，市场修正对美联储激进降息的预期。叠加欧洲央行降息预期升温，美元走强压力施加于有色金属。
2. 通胀担忧：就业数据改善和薪资增长继续引发"二次通胀"担忧，抑制宽松政策预期。

二、主要品种走势与供需分析

（一）电解铜**

供需影响因素：

1. 国内冶炼厂检修增多：北方、南方粗铜加工费趋紧，中小冶炼厂因亏损减产，10月粗铜供应环比下降。
2. 电解铜生产增量有限：张家港、阳新弘盛、金冠铜业等冶炼企业检修致供应承压。
3. 进口铜进口增加：印尼电解铝新增产能投产使国内进口量环比减少，而国内产量或下降。

下游需求：

1. 精铜杆开工： 国内铜价走高抑制铜杆厂订单需求，部分工厂停产检修，产能利用率周降，而再生铜杆因税收返还政策复产，产能利用率上升。
2. 铜材企业开工： 稳增长政策预期及传统旺季推动铜材企业复产，但电解铜制杆产能利用率下降，再生铜领域方面铜漆包线、电线电缆、铜板带、铜箔、铜管、黄铜棒开工率环比多数上升。

价格及走势：

1. 沪铜价格建议：短线轻仓试空，关注支撑72500-75500，压力80000-83000。
2. 国内外价差：美铜主力合约前月合约价格在低位，短期观望套利机会；进口窗口打开影响国内外价差。

（二）氧化铝与电解铝**

氧化铝：

供需动态：

1. 氧化铝产量增加：检修产能恢复，重庆、内蒙古、广西新增产能投产，带动产量环比增加。
2. 进口盈亏变化：印尼新增产能投产可能增加进口，国产氧化铝成本在2950-3300元/吨左右，进口仍处亏损。

价格建议：

• 短线轻仓试多，关注支撑3600-3800/4000，压力4200-4400。

电解铝：

供需动态：

1. 产能持续扩张：内蒙古、四川、新疆、云南等地新增产能逐步投产，2024年Q4仍有电解铝计划投产或继续复产，存在供应增长可能。
2. 库存与现货成交：铝锭社会库存累积照预期，下游刚需补库支撑现货成交，带动沪铝价格进入震荡。

价格建议：

• 建议观望，以防高位震荡导致风险。

三、主要风险与指标关注：

1. 经济数据：美国CPI、PPI、就业数据；中国制造业、社会融资数据。
2. 国际动态：美联储官员讲话、英国、德国GDP及零售数据。
3. 政策风险：国内外稳增长政策、环保限产、进口政策变化等。

四、操作建议

1. 铜：短线试空，关注关键支撑和压力区间。
2. 氧化铝：逢回落布局多单，止损参考压力位。
3. 铝：暂观望，等待供需明朗信号入场。

免责声明：本报告不构成投资建议，期货投资有风险，请谨慎决策。