有色金属月报（电解铜与电解铝及氧化铝）：美联储或6月开启降息且年内仅降息三次，经济稳增长政策支撑国内下游需求逐步回暖-20240301-宏源期货-36页_4mb

宏观

• 美联储降息预期升温：市场预期美联储6月可能开启降息，年内降息次数预期为三次。美国PCE通胀数据支撑降息推迟，使美债收益率下降，或利好有色金属价格。

电解铜

• 生产与库存：国内粗铜生产量或环比增加，截至3月20日的检修影响部分产能，进口铜精矿增加因第一量子矿业铜矿关停，但计划出货。电解铜社会库存量累积放缓。
• 下游需求：铜材企业产能开工率或环比上升，精铜杆部分企业因订单不及预期临时停产，再生铜杆开工率提升。
• 建议：沪铜关注66000-70000支撑-压力区间，建议轻仓试多；风险点关注CPI、PMI数据及美联储官员讲话。

氧化铝

• 供需动态：铝土矿供给偏紧，进口氧化铝盈利，国内产能开工率上升，氧化铝进口量增多，库存累积。下游需求逐步恢复，建议短线轻仓区间操作，关注3100-3500支撑-压力。

电解铝

• 产量与库存：云南限电减产产能待恢复，内蒙古部分复产，但电解铝社会库存仍在累积，氧化铝产能超过电解铝需求。
• 下游需求恢复：铝棒出库增加，主要消费地库存下降，下游龙头企业产能开工率上升。
• 策略：沪铝区间操作，关注18200-19800支撑-压力，生产量或环比增加支撑价格。

风险提示

关注欧元区CPI、美国PMI数据，中国进出口及非农数据，美联储、欧洲央行利率决议及讲话。