20181221-国金证券-A股市场因子跟踪及多因子组合周报_2018年第51周_9页_1mb

报告摘要

2018年第51周A股市场与多因子组合总结

核心内容概览

2018年第51周，A股市场整体表现不佳，多因子组合的绝对收益率为 -4.84%，相对沪深300的超额收益率为 -0.53%。周内日胜率为 60%，五个交易日的超额收益率分别为 0.25%、-0.12%、0.01%、-0.69% 和 0.01%。

从2018年12月以来，多因子组合的绝对收益率为 -7.31%，相对沪深300的超额收益率为 -0.21%。在2018年的前11个月中，组合有 4个月跑输沪深300，月度最大回撤为 -12.21%，而同期沪深300的最大回撤为 -10.97%。

自2018年成立以来，多因子组合的绝对收益率为 -3.32%，相对沪深300的超额收益率为 16.84%，年化波动率为 23.61%，而沪深300的年化波动率为 21.01%。组合的最大回撤为 -16.15%，而沪深300为 -25.66%。自2018年组合实际运行以来，相对沪深300的日胜率为 59.56%，周度胜率为 58.70%，完整月度胜率为 63.64%。

主要观点

市场整体下跌：过去一周，上证综指、深证综指、沪深300等主要指数均出现下跌，其中上证综指跌幅为 -2.99%，深证综指跌幅为 -3.22%，中小板指跌幅为 -4.88%。
行业表现分化：申万行业一级指数全部下跌，医药生物、食品饮料和银行跌幅最大，而农林牧渔、通信和传媒跌幅最小。
因子表现差异：全市场纯因子组合过去一周收益跌多涨少，其中量化因子上涨 0.94%，技术因子上涨 1.67%，而规模因子、估值因子、盈利因子和质量因子均出现下跌。中证500纯因子组合中技术因子上涨 0.37%，但量化因子下跌 -0.27%。
因子风险较高：2018年以来，量化因子、规模因子和技术因子的年化波动率较大，表明这些因子相关的选股策略面临较大风险。
超额收益表现：多因子组合在2018年以来相对沪深300保持了 16.84% 的超额收益率，但近期表现有所波动，且在2018年12月以来跑输沪深300。

关键信息

多因子组合历史表现：
- 2018年12月以来绝对收益率：-7.31%
- 相对沪深300超额收益率：-0.21%
- 月度最大回撤：-12.21%
- 2018年以来绝对收益率：-3.32%
- 年化波动率：23.61%
- 最大回撤：-16.15%
- 相对沪深300日胜率：59.56%
- 周度胜率：58.70%
- 完整月度胜率：63.64%
纯因子组合表现：
- 全市场纯因子组合：
  - 2018年以来收益率：-2.32%（规模因子），1.55%（估值因子），0.42%（盈利因子），-0.90%（质量因子），-6.73%（量化因子），2.74%（技术因子），-0.51%（成长因子）
- 沪深300纯因子组合：
  - 2018年以来收益率：4.11%（规模因子），4.68%（估值因子），2.67%（盈利因子），-1.03%（质量因子），-3.86%（量化因子），6.69%（技术因子），1.82%（成长因子）
- 中证500纯因子组合：
  - 2018年以来收益率：-1.65%（规模因子），2.59%（估值因子），-1.21%（盈利因子），-0.76%（质量因子），-8.99%（量化因子），19.34%（技术因子），4.73%（成长因子）
组合构建逻辑：多因子组合基于全市场发行超过6个月的正常交易股票，综合月度收益率、个股及行业估值指标进行初选，再结合基本面指标（如ROA和经营性指标）进一步筛选，最终在每月初根据市场和行业情况选择30-80只股票构成阿尔法组合。