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每日晨报总结（2022年7月20日）

核心内容概述

本报告为2022年7月20日的中国银河证券每日晨报，涵盖多个行业的市场动态、投资建议及风险提示，重点关注新能源、社服、建材、电力、机械、碳中和及转债市场等板块。

要闻简析

1. 全球市场动态

   • 欧美股市大幅上涨，纳指涨幅超3%。
   • 原油价格上涨，显示能源市场情绪回暖。
   • 欧盟将调整对俄罗斯的制裁措施，允许部分资金解冻用于粮食和化肥贸易。
   • 欧洲央行计划在7月21日讨论加息50个基点，以应对高通胀。
   • 第九次中欧经贸高层对话举行，显示中欧关系在经济合作方面有所进展。
   • 工信部研究免征新能源汽车购置税的延期政策，交通运输部推进公路沿线充电设施建设，支持新能源汽车发展。

2. 行业动态

   • 建材行业景气度环比下降，水泥产量创新低，玻璃库存高位，但行业有望在下半年复苏。
   • 社服行业6月社零增速转正，线下消费服务最差时点已过，免税板块表现值得期待。
   • 机械行业受益于新能源汽车及动力电池扩产，锂电设备企业迎来发展良机。
   • 碳中和背景下，电力运营商价值重塑，新能源装机增长确定性高。
   • 转债市场表现分化，业绩预告集中披露，市场关注基本面。
   • 华能水电、天奇股份、中科三环等公司因各自行业优势及政策利好受到关注。

行业分析与投资建议

建材行业

• 核心观点：行业景气度环比下降，水泥产量创近11年新低，玻璃库存高位，但下半年有望复苏。
• 投资建议：关注受益于行业集中度提升的消费建材龙头（如东方雨虹、伟星新材）；受益于风电及出口需求的玻纤龙头（如中国巨石）；多业务布局的玻璃龙头（如旗滨集团）；受益于基建回暖的水泥行业龙头（如华新水泥、上峰水泥）。

机械行业

• 核心观点：下游需求持续高增，锂电设备企业受益于全球动力电池扩产。
• 投资建议：关注光伏设备、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电）、工业机器人、工业母机、专精特新等领域。

社服行业

• 核心观点：6月社零增速转正，线下消费服务最差时点已过，免税板块表现分化，但复苏预期强烈。
• 投资建议：关注免税板块（如中国中免、海汽集团、海南发展）；餐饮行业关注翻台&开店向好的品牌（如九毛九、海伦司、奈雪的茶）；中式快餐关注连锁扩张潜力（如乡村基、老乡鸡、老娘舅、杨国福）；酒店行业关注头部集团（如锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S）；景区关注天目湖、宋城演艺、峨眉山A。

碳中和与电力行业

• 核心观点：电力需求有望持续复苏，新能源装机增长确定性高；火电企业燃料成本有望下降，盈利有望企稳回升。
• 投资建议：关注电力运营商（如三峡能源、龙源电力、太阳能、中闽能源、江苏新能、金开新能、华能国际、国电电力、协鑫能科、华能水电、川投能源）；环保企业（如高能环境、华宏科技、天奇股份、北清环能、英科再生）。

转债市场

• 核心观点：业绩预告集中披露，市场调整导致大部分转债加权收益率为负，但景气度高的行业回撤较小。
• 市场回顾：本周转债平均成交额982亿元，低于1000亿元；平价100转债溢价率回落至40%左右，但后续回升。
• 策略表现：前期高溢价券表现回撤，但“固收+”组合净值微增0.07%。
• 投资建议：关注业绩预告较好的行业，如电力设备、有色金属、汽车、银行等。

重点公司分析

华能水电（600025）

• 核心观点：拥有澜沧江流域水电资源，规划建设“双千万千瓦”清洁能源基地，新能源装机增长空间大。
• 财务预测：预计2022-2024年归母净利润分别为73.53亿、78.72亿、86.75亿，EPS分别为0.41元、0.44元、0.48元，PE分别为17.4x、16.2x、14.7x。
• 投资建议：维持“推荐”评级，关注水电电价提升及新能源装机增长带来的业绩弹性。

天奇股份（002009）

• 核心观点：锂电回收业务进入爆发期，公司布局全国回收网络，提升成本控制能力。
• 财务预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.5亿、5.3亿、7.0亿，EPS分别为0.93元、1.39元、1.84元，PE分别为19x、12x、9x。
• 投资建议：维持“推荐”评级，关注锂电回收业务持续增长及智能装备业务稳定发展。

中科三环（000970）

• 核心观点：钕铁硼需求旺盛，公司扩产顺利，业绩持续高增长，受益于新能源产业加速。
• 财务预测：预计2022-2023年归母净利润分别为9.57亿、13.21亿，EPS分别为0.79元、1.09元，PE分别为23x、17x。
• 投资建议：维持“推荐”评级，关注钕铁硼需求增长及产能扩张带来的业绩释放。

风险提示

• 行业新增产能超预期、原材料价格波动、下游需求不及预期、政策推进不及预期、疫情反复、限产效果不及预期、汇率波动等。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系方式

• 分析师：丁文（策略分析师）

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