20240701-中国银河-有色金属6月行业动态报告_美联储降息预期或将逐步回升_稀土管理条例出台深化供改_25页_815kb

报告摘要

对有色金属行业分析报告的总结

本报告对有色金属行业的现状进行了较为全面的分析，涵盖了宏观环境、基本面波动、关键政策、投资建议等方面，现总结如下：

第一部分聚焦于行业景气度回落。2024年6月份，由于美联储点阵图显示年内仅一次降息的鹰派信号，以及美国5月就业数据超预期，市场对降息预期下滑，这打压了有色金属价格。国内经济复苏节奏放缓，国内制造业PMI连续两个月处于收缩区间，加之季节性高温降雨影响下游开工率，导致需求边际下行，因此有色金属出现累库现象。景气度在高位回落。不过，稳增长政策仍在发力，地缘政策刺激房地产与基建投资数据回暖，未来需求有一定修复可能。

第二部分展望行业未来发展。随着国内经济结构转型，有色金属行业在国内的发展空间受限。但海外扩张与新能源行业（尤其是钴锂金属）成为新的增长点。海外矿山资源集中于南美与澳大利亚等地，国内却存在一定资源缺口。因此，行业需通过海外并购获取原材料资源保障。新能源行业的快速发展也带来了新金属需求的显著提升。

第三部分梳理行业面临的几点问题：一是资源匮乏，国内矿产资源对外依存度较高；二是产能问题，中游冶炼环节准入门槛低，加剧产能过剩风险；三是产品附加值偏低，中游冶炼产品毛利率水平不足，行业盈利能力受影响。

第四部分分析行业在资本市场表现方面，指出虽然A股有色金属上市公司数量近年来下滑，但估值近年来处在历史底部水平，黄金与稀土等子行业在周期底部具备配置价值。特别是黄金板块估值已经回升至机会区间，稀土行业受益于《稀土管理条例》出台，产业链管制收紧将推动价格回升。

第五部分给出投资建议：建议关注黄金类公司，如山东黄金、中金黄金等，同时建议把握稀土投资机会，如中国稀土、北方稀土等。并结合新金属产业链推荐天齐锂业、云铝股份、紫金矿业等。

第六部分提示风险：有色金属价格受美联储降息预期及全球经济形势波动影响比较大，同时国内经济复苏不及预期、需求侧回落风险依然存在。