20201114-西南证券-医药行业周报_关注事件性驱动板块以及长期价值投资领域_24页_2mb

报告摘要

医药行业投资总结

核心内容

本周医药生物指数下跌1.23个百分点，跑输大盘0.64个百分点，行业涨跌幅排名第23。自2020年初以来，医药行业上涨43.97%，跑赢大盘25.41个百分点，行业涨跌幅排名第5。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为43倍，相对全部A股溢价率为137%，相对剔除银行后全部A股溢价率为71%，相对沪深300溢价率为204%。本周溢价率环比下降14pp、9pp、18pp。

医药行业的回调已回到2019年11月份的水平，预计有望渐进尾声。在业绩真空期，建议关注事件性驱动板块和长期价值投资领域。

主要观点

医保谈判即将开展，创新药产业链值得关注：
- 国家医保局已结束专家评审阶段，进入竞价谈判阶段。
- 建议关注PD-1（恒瑞医药、君实生物、信达生物、百济神州）、本维莫德（冠昊生物）等创新药及CXO领域。
新冠疫苗三期结果陆续公布，板块景气度有望反弹：
- 辉瑞新冠mRNA疫苗临床三期中期分析数据显示有效性达90%，提振公众信心。
- 预计11月下旬将公布第一批新冠疫苗的三期临床数据，疫苗上市销售可期，板块景气度有望反弹。
医药内循环：创新升级和进口替代为核心主线：
- 产品升级：关注创新药及产业链（如恒瑞医药、君实生物、博瑞医药等）、创新疫苗（如康泰生物、智飞生物等）、创新检测（如迈瑞医疗、金域医学等）。
- 消费升级：关注血制品（如华兰生物）、医疗服务（如通策医疗）、消费中药（如片仔癀、云南白药）。
- 模式升级：关注零售药店（如大参林、一心堂）和分销商（如上海医药、九州通）的新模式探索。
医药外循环：疫情相关物资出口、特色原料药、制剂出口：
- 疫情相关物资：华大基因。
- 特色原料药：华海药业、仙琚制药、富祥股份。
- 制剂出口：海普瑞、健友股份。

本周组合表现

稳健组合

本周整体组合下跌1.8%，跑输大盘1.22个百分点，跑输医药指数0.59个百分点。
重点个股：药明康德、迈瑞医疗、长春高新、康泰生物、智飞生物、凯莱英、恒瑞医药、华兰生物、大参林、通策医疗。

弹性组合

本周整体组合下降0.8%，跑输大盘0.18个百分点，跑赢医药指数0.46个百分点。
重点个股：我武生物、康辰药业、一心堂、益丰药房、老百姓、金域医学、双林生物、卫光生物、美年健康、药石科技。

科创板组合

本周整体组合下跌3.8%，跑输大盘3.2个百分点，跑输医药指数2.56个百分点。
重点个股：博瑞医药、泽璟制药、美迪西、天臣医疗。

行业市场表现

医药行业市值为68,985.75亿元，流通市值为64,640.84亿元，市盈率TTM为52.84，远高于沪深300的14.9。
医疗商业为本周涨幅最大的子行业，约1.7%；医疗器械跌幅约2.9%。
医疗器械和医疗服务是年初以来涨幅最高的两个子行业，累计涨幅分别为75.4%和72.2%。

基础数据

股票家数：320
行业市盈率TTM：52.84
沪深300市盈率TTM：14.9
本周医药行业涨幅前十的个股包括：吉药控股、双林生物、复星医药、英特集团、国农科技等。
本周医药行业跌幅前十的个股包括：金域医学、光正眼科、智飞生物、华东医药、东方生物等。

资金流向与大宗交易

本周南向资金净买入156.01亿元，其中沪港通净买入44.87亿元，深港通净买入111.15亿元。
医药陆股通持仓前五：益丰药房、泰格医药、云南白药、金域医学、恒瑞医药。
医药陆股通增持前五：金域医学、凯莱英、吉林敖东、奥佳华、国药一致。
医药陆股通减持前五：华东医药、华大基因、万孚生物、国际医学、凯利泰。
大宗交易成交总金额为24.03亿元，前三名：智飞生物、凯莱英、华大基因。

海外疫情情况

全球确诊人数持续增加，印度疫情形势严峻，确诊人数超过877万。
印度是世界原料药的重要生产国，疫情可能影响原料药产能。
美国疫情严重，累计确诊病例达1106.4万，死亡病例25万。

重点覆盖公司盈利预测及估值

股票代码	公司名称	市值（亿）	股价（元）	归母净利润（亿元）	归母净利润增速	EPS	PE	评级
600276.SH	恒瑞医药	4559	85.50	64.53	21%	1.21	71	买入
300760.SZ	迈瑞医疗	4180	343.85	65.23	39%	5.37	64	买入
603259.SH	药明康德	2861	117.70	26.99	46%	1.11	106	买入
300122.SZ	智飞生物	2111	131.94	33.06	40%	1.52	56	买入