20230204-安信证券-可转债市场周报（15）_春季躁动下半场_哪些转债正股业绩预告超预期__16页_2mb

2023年2月可转债市场周报总结

核心内容概述

2023年2月4日发布的可转债市场周报，聚焦于业绩预告超预期的转债正股，并分析了权益与转债市场走势，同时跟踪了一级市场动态与转债条款。报告指出，2022年业绩预告超预期的转债主要集中在医药、汽车、机械设备、电力设备和农林牧渔等行业，且市场对成长和周期风格偏好明显。此外，报告也提及了转债估值的波动、信用风险的关注及新券发行情况。

主要观点

1. 业绩预告超预期转债

• 业绩预喜情况：截至2023年2月2日，45.6%的转债发行人发布了2022年业绩预告，其中92家公司为业绩预喜，占比43.19%。
• 业绩增长显著：业绩预告净利润同比增长中位数超过100%的公司有51家，占比23.94%。其中，中矿转债、万顺转债等正股业绩预告净利润翻倍。
• 行业分布：业绩超预期的转债主要集中在医药/汽车/机械设备/电力设备/农林牧渔行业，共计37只。
• 具体个券：包括中矿、鼎胜、美联、斯莱、科伦、福能、盛路、银轮、博汇、大元、三花、温氏、精测、合力、靖远、迪龙等。

2. 行业盈利增长原因

• 电力设备：盈利增长源于需求带动新增装机量上升，2022年风电与光伏并网装机量显著增长。
• 汽车：盈利增长得益于财政补贴及销量激增，尤其是新能源汽车领域。
• 农林牧渔：受多因素影响价格上涨，生猪养殖企业去产能步伐开启，导致阶段性价格上涨。

3. 权益与转债市场表现

• A股市场：1月以来A股市场宽幅震荡，上证指数微跌，而中小盘成长股表现突出，国证2000涨幅达3.77%。
• 转债市场：整体估值抬升，小盘转债受追捧，全市场加权平均转股溢价率有所下降。
• 风格切换：成长与周期风格在2月更受市场青睐，主要由于美联储加息预期放缓与国内经济复苏信号。

4. 转债配置策略

• 关注业绩超预期：市场逐渐回归基本面逻辑，建议关注年报业绩超预期的行业及个券。
• 兼顾风格变化：在估值压力下，需关注成长/周期行业中双低品种与高弹性品种。
• 新券机会：由于季节性原因，新券发行较少，具备稀缺性，建议关注。

关键信息

业绩超预期转债名单

建议关注的转债

• 弹性品种：中矿、洁美、法本、金盘、回天、三花
• 稳健品种：长汽、宏图、合力、蒙娜、旗滨、欧22、寿22、永22、鸿路、禾丰

一级市场动态

• 待发转债规模：截至2023年2月4日，待发转债规模合计超过510亿元。
• 本周发行进展：10家公司更新了发行进展，包括海顺新材、景旺电子、天合光能、华特气体、亚太科技等。
• 下周待上市转债：冠盛转债（AA-）、福新转债（A+）、三房转债（AA）。

转债条款跟踪

• 赎回：华通转债、拓尔转债、卡倍转债公告赎回，赎回价格分别为101.28、100.58、100.13元。
• 不赎回：天壕、伊力等6只转债本次不提前赎回。
• 下修：蓝盾转债下修转股价格至1.35元/股，齐鲁转债下修至5.68元/股。
• 不向下修正：铁汉、正川等8只转债公告不向下修正。
• 回售：丰山转债回售价格为100.18元/张，卫宁转债回售价格为100.442元/张。

风险提示

• 疫情发展超预期：可能对市场产生影响。
• 信用风险超预期：部分正股被ST可能引发转债价格波动，但对整体市场影响有限。
• 正邦科技债务问题：需持续关注其债务余额可能带来的系统性风险。

总结

2023年2月，可转债市场在春节后进入下半场，业绩预告超预期的转债正股主要集中在医药、汽车、机械设备、电力设备和农林牧渔等行业。随着经济复苏信号增强，市场对成长和周期风格偏好上升。同时，转债估值受利率修复行情影响有所压缩，但新券发行稀缺性为市场带来机会。在配置策略上，建议关注基本面超预期的个券及双低品种，同时留意转债条款变化与信用风险。