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2026年春季行情下半场或将启动总结

核心内容

2026年2月22日发布的证券研究报告指出，春节前一周A股市场震荡收涨，表明本轮春季行情中场休息已进入尾声，春季行情下半场或将启动。报告分析了国内外市场动态、政策时间窗口及市场风格变化，为投资者提供投资建议和风险提示。

主要观点

• 春季行情走势：A股在春节前一周开始回暖，春节至两会期间市场表现强势，小盘风格和科技成长风格占优。
• 政策时间窗口：2026年两会将公布政府工作报告和十五五规划《纲要》，这些政策的发布将进一步厘清未来五年政策框架，并可能推动市场持续上涨。
• 市场情绪与基本面相关性：进入2月后，市场对基本面的关注度下降，部分资金提前布局两会政策，基本面相关系数大幅回落；4月是年报和一季报发布的重要时间窗口，市场视线将回归业绩。
• 海外动态：美伊紧张局势加剧，美方增加中东军事部署并释放对伊朗采取军事行动的信号。美国最高法院裁定特朗普政府的大规模关税政策违法，但其仍有多种手段提升关税。
• 中美关系：中美关系在稳步改善中，特朗普计划于3月31日至4月2日访问中国，这可能对市场产生积极影响。

关键信息

市场走势回顾

• 春节前一周：万得全A上涨1.22%，成长风格上涨2.78%，金融风格下跌1.35%。
• 春节至两会：万得全A上涨2.61%，胜率高达90%。科技、成长风格表现突出，其中科技(TMT)上涨4.92%。
• 两会期间：万得全A微跌0.03%，市场进入震荡调整阶段，红利风格走强，食品饮料、家用电器逆势上涨。

政策与市场表现

• 五年规划《纲要》影响：《纲要》发布前为震荡，发布后市场上涨，行情持续时间可能超4个月。
• 《公报》与《纲要》对比：《公报》发布前一个月至发布后一周市场表现较好，涨幅斜率相对更高；《纲要》发布后一个月至三个月市场风格分化，消费、成长表现较强。

行业表现

• 申万一级行业：电子、计算机、医药生物、环保等成长类行业表现较好，而纺织服饰、美容护理等消费类行业表现较弱。
• 行业胜率：3月上旬两会开幕，市场表现与业绩相关性几乎为零；4月是市场视线回归业绩的关键时间窗口。

投资建议

• 布局机会：春节后即将迎来重要政策时间窗口，A股震荡调整为后续行情提供了较好的布局机会。
• 风格轮动：短期内板块、风格或仍在轮动，建议均衡配置。
• 投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

1. 国内政策推行不及预期；
2. 地缘政治事件超预期；
3. 海外流动性宽松不及预期。

研究团队与联系方式

• 分析师：董忠云、刘庆东、王警仪、庞晨、杨子萌
• 研究团队介绍：中航证券策略团队立足买方思维，以大类资产配置为基础，对A股策略研究具有指导意义。
• 销售团队：陈艺丹、李裕淇、李友琳、李若熙
• 联系信息：
  • 公司地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
  • 公司网址：www.avicsec.com
  • 联系电话：010-59219558
  • 传真：010-59562637

免责声明

本报告由中航证券有限公司制作，仅作为参考，不构成投资建议。投资者应自主作出投资决策并承担相应风险。报告所载资料和观点的准确性、完整性无法保证，投资者不应仅依赖本报告进行投资决策，而应独立判断。