2018年11月对冲基金报告：权益产品得以微幅上调，新版私募管理人登记须知出台-20181226-上海证券-10页_927kb

2018年11月私募基金业绩总结

核心内容概述

2018年11月，私募基金整体业绩有所回升，平均收益率为 $0.29%$，其中实现正收益的产品占比达 $53.62%$。尽管市场环境整体偏弱，但不同策略的表现差异显著，管理期货策略表现最佳，而股票多空策略则为唯一实现负收益的策略。同时，私募行业面临监管收紧与市场波动的双重压力，行业整合加速。

主要观点与关键信息

一、私募基金业绩表现

• 整体表现：
  2018年11月，3303只非结构化私募产品平均收益率为 $0.29%$，较上期有明显提升。其中，1771只产品实现正收益，占比 $53.62%$。

• 分策略表现：

  • 股票多头：平均收益率 $0.11%$，正收益产品占比 $51.26%$。
  • 股票多空：平均收益率 $-0.21%$，正收益产品占比 $42.62%$。
  • 股票市场中性：平均收益率 $0.98%$，正收益产品占比 $66.67%$。
  • 套利策略：平均收益率 $1.24%$，正收益产品占比 $67.57%$。
  • 管理期货：平均收益率 $1.88%$，正收益产品占比 $62.07%$。
  • 定向增发：平均收益率 $2.17%$，正收益产品占比 $57.89%$。
  • 宏观策略：平均收益率 $0.04%$，正收益产品占比 $57.14%$。
  • 债券基金：平均收益率 $0.66%$，正收益产品占比 $87.80%$。
  • 多策略：平均收益率 $1.15%$，正收益产品占比 $66.46%$。
  • 组合基金：平均收益率 $0.92%$，正收益产品占比 $69.74%$。

• 最大回撤：
  各策略最大回撤较10月有所缩小，但定向增发策略的平均回撤幅度最大，达到 $6.03%$。

• 年度表现：
  2018年1-11月，私募基金平均收益率为 $-12.49%$，管理期货策略表现最佳，平均收益率 $9.53%$，而定向增发策略表现最差，平均收益率 $-20.53%$。

• 风险收益比：
  在下行市场中，低风险产品表现最佳，平均累计收益率为 $-0.27%$，而高风险产品平均累计收益率为 $-23.35%$，抗跌性显著。

二、市场回顾

• A股市场：
  11月A股市场整体震荡，上证综指下跌 $0.56%$，深证成指上涨 $2.66%$，沪深300指数微涨 $0.60%$，创业板指上涨 $4.22%$。
  但年内累计跌幅仍较大，上证综指 $-21.74%$，创业板指 $-24.15%$。

• 债券市场：
  债券市场表现相对稳定，中证全债指数上涨 $1.08%$，年内涨幅 $8.00%$。

• 商品市场：
  南华商品指数下跌 $8.08%$，显示商品市场下探趋势明显，影响趋势跟踪产品收益。

三、私募行业数据

• 管理人与基金数量：
  截至2018年11月底，已登记私募证券管理人8966家，管理基金数量34053只，平均单位管理人管理基金数量为4.02只。

• 发行情况：
  11月私募证券投资产品发行量为792只，同比去年下降 $52.69%$。
  股票多头产品发行数量仍占主导，占比超过 $90%$，其他策略产品如组合基金、债券基金、多策略等发行量相对较少。

• 清盘数量：
  市场风险偏好下降，私募产品发行难度加大，清盘数量增加。

四、行业政策与监管

• 新版《私募基金管理人登记须知》发布：
  新版登记须知由基金业协会发布，细化登记要求，强化自律管理，防范潜在风险。

• 主要改进内容：

  • 明确股权代持、交叉持股、集团化倾向等风险问题，强化出资人、从业人员、关联方等管理要求。
  • 引入中止办理流程，新增不予登记情形，如曾从事P2P、民间借贷等冲突业务。
  • 落实信义义务，提升行业透明度和诚信机制，推动优胜劣汰。

五、私募后市观点

• 市场展望：
  多数私募对2019年市场相对乐观，认为市场估值较低、政策利好累积、经济结构优化、市场情绪改善等因素将为未来带来机会。

• 策略调整：

  • 蔡海洪：强调安全边际与逆向投资，计划将九成精力用于个股研究，布局2B行业。
  • 李金龙：关注产品规模与收益，认为量化对冲策略受限减少，股票或CTA产品机会增多。
  • 和聚投资：聚焦二级市场，关注系统性不确定性落地，保持谨慎乐观。
  • 辜若飞：建议关注去杠杆节奏与货币政策转向。
  • 睿璞投资：强调绝对收益目标，坚持2C大消费行业，同时布局2B行业。

• 行业趋势：
  2019年私募将更注重策略差异化，增加异质策略产品，如港股打新、单策略产品等，以满足投资者多样化需求。

结论

2018年11月，私募基金在市场震荡中表现有所回升，管理期货策略表现突出，而股票多空策略仍为唯一负收益策略。行业面临监管收紧与市场下行的双重压力，部分管理人面临生存挑战，行业整合加速。未来，私募将更加注重策略差异化、风险控制与长期稳健收益，期待2019年市场逐步回暖。