20230423-太平洋-东鹏饮料-605499.SH-东鹏饮料_成本压力趋缓_省外市场开拓顺利_5页_1mb

公司业绩与市场表现

东鹏饮料发布2022年年报及2023年第一季度业绩，收入和利润实现高增长。2022年全年营业收入8505亿元，同比增长219%；2023年第一季度营业收入2491亿元，同比增长241%。东鹏特饮为主要收入来源，2022年收入达817亿元，同比增长2398%，占总营收的96.24%。省内市场如广东保持稳定，省外市场如华东、华北和西南增长迅速，主要得益于渠道拓展和精细化管理。区域经销商数量增加至2793家，重点布局省外以缩小地区差距。

成本与费用分析

2022年公司毛利率下降至42.3%，主要受原材料价格上涨影响；净利率16.9%，扣非净利率15.9%。2023年第一季度毛利率上升至43.5%，费用率受控，销售费用率下降12个百分点，受益于原材料价回落和精准费用投放。展望2023年，收入端伴随消费复苏，消费场景恢复将支持增长；成本端通过低位锁价保持可控，费用率预计稳中有降。

产品与未来展望

公司积极丰富产品矩阵，推出“能量+”产品线，包括东鹏大咖和补水啦等新品，以满足多样化需求。2023年重点发力东鹏大咖的全国推广，预期为业绩提供增量动力。长期来看，收入增速预计2023-2025年分别为24.1%、22.9%和19.8%，归母净利润增速32.7%、25.7%和25.2%。基于当前估值，目标价为215元，维持“买入”评级。

风险提示

潜在风险包括原材料价格波动、新品推广不及预期和食品安全问题。