电子行业：定义“科技蓝筹”，把握投资主线-西南证券-20191017-67页_4mb

科技蓝筹投资分析总结

核心内容

本文由西南证券研究发展中心电子行业研究团队陈杭撰写，旨在定义“科技蓝筹”概念并分析其在AH股中的投资价值。科技蓝筹股被定义为在行业中处于重要地位、业绩优良、市场活跃的公司，需满足以下三个标准：行业空间百亿美金、市场格局Top5为科技蓝筹、市值具有1000亿或500亿潜力，利润十亿级别或收入百亿级别。

主要观点

• 科技蓝筹的筛选标准：基于行业空间、市场格局和市值潜力进行筛选，共筛选出30家科技蓝筹企业，其中14家为市值500亿以上的一线科技蓝筹，16家为市值100亿至500亿之间的候补科技蓝筹。
• 行业细分市场分析：涵盖模拟芯片、图像传感器、功率半导体、射频芯片、激光设备、显示行业和PCB行业等。
• 重点企业分析：分别对工业富联、海康威视、小米集团、立讯精密、京东方A、鹏鼎控股、汇顶科技、韦尔股份、领益智造、澜起科技、紫光股份、生益科技、三安光电、深南电路等公司进行了详细分析，包括市场地位、营收与利润增长、技术优势及未来预期。

关键信息

1. 科技蓝筹龙头

• 一线科技蓝筹（市值500亿以上）：

  • 工业富联：市值2905亿，营收4492亿，净利润180亿，市盈率17.2
  • 海康威视：市值2887亿，营收601亿，净利润130.3亿，市盈率25.3
  • 小米集团：市值1906亿，营收2133.6亿，净利润119.7亿，市盈率16.9
  • 立讯精密：市值1446亿，营收503亿，净利润38.6亿，市盈率42.6
  • 京东方A：市值1300亿，营收1182.7亿，净利润39.2亿，市盈率61.6
  • 鹏鼎控股：市值936亿，营收279亿，净利润30.6亿，市盈率31.7
  • 汇顶科技：市值900亿，营收60.7亿，净利润17.9亿，市盈率54.7
  • 韦尔股份：市值874亿，营收90.4亿，净利润5.2亿，市盈率10538.9
  • 领益智造：市值709亿，营收253亿，净利润21.9亿，市盈率69.8
  • 澜起科技：市值706亿，营收20.8亿，净利润8.8亿，市盈率81.1
  • 紫光股份：市值651亿，营收568.7亿，净利润20.7亿，市盈率35.9
  • 生益科技：市值600亿，营收133.6亿，净利润13.1亿，市盈率54.8
  • 三安光电：市值588亿，营收78.9亿，净利润21.6亿，市盈率31.7
  • 深南电路：市值509亿，营收99.9亿，净利润10亿，市盈率57.3

• 候补科技蓝筹（市值100亿至500亿）：

  • TCL集团：市值479亿，营收704.9亿，净利润39.7亿，市盈率12.1
  • 兆易创新：市值470亿，营收29.3亿，净利润5.1亿，市盈率131.6
  • 闻泰科技：市值466亿，营收308.8亿，净利润8.1亿，市盈率107.3
  • 中芯国际：市值442亿，营收31.4亿，净利润0.7亿，市盈率86.6
  • 沪电股份：市值437亿，营收70.3亿，净利润10.7亿，市盈率51.3
  • 大族激光：市值391亿，营收110.7亿，净利润12.5亿，市盈率36.3
  • 中微公司：市值370亿，营收21.5亿，净利润1.7亿，市盈率275.8
  • 中环股份：市值362亿，营收179.3亿，净利润11.8亿，市盈率46.2
  • 卓胜微：市值354亿，营收10.1亿，净利润3.5亿，市盈率144.3
  • 紫光国微：市值318亿，营收31.8亿，净利润4.3亿，市盈率75.5
  • 北方华创：市值316亿，营收44.9亿，净利润3.6亿，市盈率130.1
  • 景旺电子：市值280亿，营收63.4亿，净利润10亿，市盈率33.4
  • 长电科技：市值277亿，营收240.5亿，净利润0.5亿，市盈率-22.9
  • 圣邦股份：市值180亿，营收6.7亿，净利润1.4亿，市盈率146.8
  • 华天科技：市值154亿，营收85.1亿，净利润4亿，市盈率58.4
  • 北京君正：市值102亿，营收3.7亿，净利润1.5亿，市盈率265.5

2. 模拟芯片市场

• 市场空间：预计2022年全球模拟芯片市场规模将达650亿美元。
• 主要应用：包括屏下指纹芯片、图像传感器、功率半导体、高利润消费电子、苹果功能器件、半导体设备、存储芯片、射频芯片、激光设备、显示行业、PCB行业。
• 市场格局：模拟芯片市场高度分散，全球前10大厂商占2018年全球销售额的60%，其中德州仪器（TI）市占率18%。中国厂商有机会通过外延并购实现增长。

3. 圣邦股份

• 市场前景：光学指纹IC市场预计2021年达78亿元，电容指纹芯片市场预计40亿元。
• 成长潜力：公司营收预计2021年达10亿元，净利润达2.1亿元，未来三年复合增长20.2%。公司重视外延并购，未来有望提升利润规模。

4. 汇顶科技

• 市场地位：全球指纹芯片市场龙头，2018年市占率39%。
• 业绩表现：2019年营收预计达55亿元，净利润预计达17亿元，同比增长129%。未来三年营收预计增长14.2%，净利润有望突破25亿元。

5. 韦尔股份

• 市场地位：全球前三摄像头芯片厂商，豪威科技市占率15%（按销售额）和23%（按出货量）。
• 产品升级：包括低像素标准化产品、高像素标准化产品、低像素定制化产品、高像素定制化产品。
• 技术发展：公司营收预计2021年突破70亿元，净利润预计达3.5亿元。豪威科技预计2021年净利润13.9亿元。

6. 闻泰科技

• 市场地位：世界前三的功率半导体公司，安世半导体产品线覆盖广泛，市占率领先。
• 营收增长：公司ODM业务营收预计2021年达741.1亿元，净利润预计达18.4亿元。安世半导体预计主营净利润16亿元。

7. 立讯精密

• 市场地位：苹果系列产品核心供应商，各领域市占率排名第一。
• 业绩表现：2018年营收358亿元，净利润27.23亿元，同比增长61.1%。预计2021年营收达814亿元，净利润达66.6亿元。
• 市场空间：苹果系列产品市场空间达500亿美元，其中手机、手表、耳机分别贡献400亿、40亿、70亿美元。

8. 领益智造

• 市场地位：苹果功能器件核心供应商，与赫比国际、安洁科技等同属苹果供应链。
• 业绩表现：2017年营收159.3亿元，2018年营收225亿元，增长41.3%。预计2021年营收达327亿元，净利润达35亿元。

9. 半导体设备市场

• 市场空间：全球半导体设备市场规模达500亿美元，中国大陆为全球第二大市场。
• 行业格局：高度集中，Top10国际厂商占全球市场81%。北方华创、中微公司为候补龙头。
• 北方华创：营收预计2021年达45亿元，净利润预计达30亿元。设备品类丰富，技术制程覆盖65/45/28/14纳米，具备国产替代能力。
• 中微公司：营收预计2021年达16.4亿元，刻蚀设备全球市占率1.4%，MOCVD市占率近40%。技术领先，5nm刻蚀机已通过台积电验证。

10. 存储芯片市场

• 市场空间：全球存储芯片市场规模达1500亿美元，NOR、DRAM、NAND合计占比超90%。
• 市场格局：高度集中，DRAM前三厂商占95%市场份额，NAND前五厂商占92%。
• 兆易创新：NOR市场全球第四，市占率13.9%。预计2021年营收达33.6亿元，净利润预计达13.9亿元。
• 北京君正：专用存储芯片龙头，拟收购北京矽成，形成“处理器+存储器”协同模式。预计2021年营收达6.2亿美元，净利润预计达10亿元。

11. 射频芯片市场

• 市场空间：全球射频前端芯片市场规模预计2023年达350亿美元，年均复合增长率14%。
• 竞争格局：高度集中，主要由日美厂商主导。卓胜微为国内射频开关龙头企业，产品包括射频开关、LNA、Tuner、SAW滤波器等。
• 营收表现：卓胜微2019年H1营收5.2亿元，净利润1.5亿元。未来受益于5G和射频国产化，有望成为全球射频候补龙头。

12. 三安集成

• 市场地位：全球射频材料候补龙头，专注化合物半导体业务。
• 技术优势：GaAs射频代工工艺已实现批量供货，滤波器业务预计投产。营收预计2021年达1.7亿元，净利润预计达0.6亿元。

13. 激光设备市场

• 市场空间：2018年全球激光装备市场规模约931.6亿元，中国占比超50%。
• 竞争格局：较为分散，Top3厂商市场占比32.6%。大族激光为龙头，市占率14%（高功率）和48%（低功率）。
• 大族激光：营收110.3亿元，净利润17.2亿元。未来有望持续增长。

14. 显示行业

• 市场空间：2018年全球TFT-LCD市场规模约700亿美元，AMOLED市场预计2022年达489亿美元。
• 竞争格局：从完全竞争到寡头竞争，中国大陆厂商崛起，京东方、TCL集团为龙头。
• 京东方：2018年出货量全球第一，营收971亿元，净利润34亿元。
• TCL集团：华星光电为全球第三大液晶电视面板厂商，2018年营收276亿元，净利润23.2亿元。

15. PCB行业

• 市场空间：全球PCB市场规模约600亿美元，大陆占比超50%。
• 增长驱动：智能手机、可穿戴设备、云计算、5G等。
• PCB厂商：深南电路、景旺电子等内资品牌快速崛起。
• 鹏鼎控股：营收预计2021年突破70亿元，净利润预计达18.4亿元。技术与管理双驱动，与苹果、华为等客户合作紧密。

风险提示

• 5G商用不及预期
• 下游需求回暖不及预期
• 外部环境变化带来的风险

重点领域干货资料

• 私募基金、并购基金、股权投资、IPO、资产管理、房地产实务、PPP、资产证券化、估值建模、财务分析、量化分析、资本法律实务等。

总结

本文系统分析了“科技蓝筹”的定义及筛选标准，并对多个细分领域进行了深入探讨，包括模拟芯片、图像传感器、功率半导体、射频芯片、激光设备、显示行业和PCB行业等。重点企业如工业富联、海康威视、小米集团、立讯精密、京东方、鹏鼎控股、汇顶科技、韦尔股份、领益智造、澜起科技、兆易创新、卓胜微、大族激光、TCL集团、鹏鼎控股等均具备良好的市场前景和技术优势，是科技蓝筹投资的重要标的。