20240331-国泰期货-棕榈油_供应担忧仍在_负反馈需要时间_豆油_榨利仍需修复_新作拉开序幕_8页_1mb

油脂油料市场周报总结（2024年3月31日）

核心内容概览

本周油脂油料市场整体呈现震荡走势，棕榈油与豆油价格均出现不同程度的回调。市场情绪在前期拉涨后有所降温，但基本面仍存在不确定性，导致价格波动较大。分析师指出，当前市场处于供需矛盾阶段，需密切关注后续数据与天气变化。

棕榈油分析

主要观点

• 供应端：印尼1月库存未见明显下降，且产量表现良好，叠加3月洪涝消退，预计一季度库存将升至350万吨以上，供应担忧未解。
• 需求端：销区需求疲软，高价抑制进口意愿，中国棕油进口利润持续倒挂，豆棕价差打到负值，需求清淡。
• 价格走势：棕榈油周跌幅为0.56%，走势兑现前期高位风险，但深度回调尚未到来。
• 价差变化：POGO价差走高，抑制产地消费；棕榈油59价差本周下跌9.03%，反映市场对进口利润修复缓慢的担忧。

关键信息

• 马来西亚3月出口量环比增长13.77%，印证印度补库需求。
• 马来3月降雨偏少，可能提前结束雨季，3-4月产量可能高于预期。
• 印尼1月库存未明显下降，且3月局部洪涝消退，对库存影响有限。
• 4月10-15日将是关键时间点，需关注MPOB报告数据及印尼、马来西亚的去库情况。
• 产地挺价在斋月期间可能持续，但若销区补库良好且阿根廷豆油上市，可能形成供需双杀局面。

豆油分析

主要观点

• 供应端：美豆种植意向面积偏中性，未来播种期形势可能成为价格波动主要逻辑。
• 需求端：中国豆油进口利润修复缓慢，豆棕价差持续走低，抑制需求。
• 价格走势：豆油周跌幅为0.97%，短期随棕油调整，预计进入宽幅震荡。
• 价差变化：豆油59价差下跌35.29%，豆棕价差下跌7.58%，反映市场对进口利润修复的担忧。

关键信息

• 美豆主产州土壤墒情偏差，若4月中旬降雨不足，可能利好播种。
• 高温天气可能在6-7月引发对单产的担忧，增加市场不确定性。
• 阿根廷大豆上市窗口即将开启，可能对豆系价格形成压力。
• 中国4-6月大豆进口量预计为1030、1080、650万吨，买船进度影响压榨量与需求。

市场整体展望

主要逻辑

• 3月油脂油料板块价格快速拉涨，节奏提前于基本面，高位风险较大。
• 中国进入南北美油脂交接期，市场对消息反应较为敏感，操作需谨慎。
• 供需矛盾持续，建议以回调做多为主，等待市场矛盾缓解。

风险提示

• 棕榈油：需关注印尼和马来西亚3-4月去库幅度是否符合预期，以及阿根廷豆油上市对供需的影响。
• 豆油：美豆播种进展、阿根廷大豆上市、豆棕价差修复是未来价格波动的关键因素。
• 整体市场：当前价格处于高位，建议投资者避免追涨，关注进口利润修复及基本面变化。

附：市场数据摘要

价差走势

• 菜豆05价差：本周收盘306元/吨，较上周下跌38.55%。
• 豆棕05价差：本周收盘-426元/吨，较上周下跌7.58%。
• 棕榈油59价差：本周收盘564元/吨，较上周下跌9.03%。
• 豆油59价差：本周收盘88元/吨，较上周下跌35.29%。

库存变化

• 三大油脂总库存：较前一周减少0.86万吨。
• 豆油库存：微增0.004万吨。
• 棕榈油库存：增加0.62万吨。
• 菜油库存：减少0.19万吨。

结论

当前油脂油料市场处于高位震荡状态，供需矛盾尚未完全缓解，市场情绪谨慎。建议投资者关注4月中旬的MPOB报告、阿根廷大豆上市及美豆播种进展，同时警惕进口利润修复缓慢对需求的压制。操作上以回调做多为主，避免追高。