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一德期货【动力煤】月报2020年10月总结

核心内容概述

本报告分析了2020年10月动力煤市场的主要动态，包括原煤生产、发电需求、进口煤情况、港口供需、电厂库存、水电替代效应及海运状况等方面。报告指出，10月动力煤市场整体偏强运行，煤价维持高位，但阶段性利好因素已基本出尽，市场进入调整期。

主要观点

1. 市场回顾与展望

• 原煤生产：9月份原煤产量3.3亿吨，同比下降0.9%，1-9月累计产量同比下降0.1%。日均产量环比增加53万吨，显示产量逐步回升。
• 发电需求：9月份发电量6315亿千瓦时，同比增长5.3%，但增速回落。火电增速明显放缓，水电、核电、太阳能发电增速加快。
• 进口煤情况：9月份进口煤炭1868万吨，环比减少198万吨，同比下降38.3%。10月澳煤通关限制收紧，进口煤价格回落，内外价差维持高位，进口煤优势依然显著。
• 港口供需：10月港口调入量低于调出量，库存持续回落，北港库存低位运行，对下水煤价格形成支撑。环渤海四港合计库存至1718.8万吨，同比大幅下降。
• 电厂供需：重点电厂库存高位运行，统调电厂库存创历史新高。沿海电厂库存仍偏低，补库空间较大。
• 水电替代效应：10月三峡出库流量环比下降27.63%，但同比仍增长35.41%。水电虽季节性退出，但整体仍保持较强态势。
• 海运状况：国内运价窄幅波动，外贸运价走弱，BDI指数下降28%。港口拉煤船舶数量维持高位，以长协拉运为主。

关键信息

价格走势与价差分析

• 现货价格：
  • CCI5500价格指数10月均值为608.53元/吨，环比上涨4.51%，同比上涨5.67%。
  • CCI5000价格指数10月均值为553.12元/吨，环比上涨5.71%，同比上涨9.30%。
  • 进口煤价格回落，CCI进口5500价格指数10月均值为380.44元/吨，同比下降26.79%。
• 期货价格：
  • ZC2011合约月末收盘617.8元/吨，较月初上涨3.4元，基差先增后减，最终贴水。
  • ZC2101合约月末收盘595.2元/吨，月度上涨19.4元，基差收窄，仓位增加。
  • ZC2103合约月末收盘571.2元/吨，月度上涨12.6元，期现价格偏强。
• 价差变化：
  • 11-01价差收窄，01-03、01-05价差扩大，显示市场预期向远期合约转移。

进口煤优势分析

• 9月份进口煤炭1868万吨，环比减少198万吨，同比下降38.3%。
• 10月澳煤外盘报价走弱，印尼煤价格上涨，进口高低卡价差缩小。
• 进口煤优势依旧明显，但后续政策变动可能对市场产生扰动。

港口供需分析

• 调入与调出：
  • 环渤海四港10月日均调入172万吨，环比减少2.25万吨，同比减少4.39万吨。
  • 日均调出176.14万吨，环比减少8.09万吨，同比增加7.33万吨。
• 库存情况：
  • 环渤海四港合计库存1718.8万吨，环比减少146.7万吨，同比减少794.2万吨。
  • 江内及华东港口库存持续去库，华南港口变化较小。

电厂供需分析

• 重点电厂库存：截至10月18日，重点电厂库存达9281万吨，高于去年同期。
• 统调电厂库存：截至10月18日，统调电厂库存达1.51亿吨，创历史新高。
• 发电需求：10月火电发电量增速转负，水电保持强劲，总发电量同比增速回落。

水电替代效应

• 10月三峡出库流量日均值为18050立方米/秒，环比下降27.63%，但同比上升35.41%。
• 三峡水头季节性上升，水电虽季节性退出，但整体仍较强。

海运状况

• 运价：国内运价窄幅波动，CBCFI指数月底为703.11，月度上涨11点。
• 外贸运价：BDI指数10月末为1283点，较上月下跌442点，同比偏低。
• 港口拉运：港口拉煤船舶数量维持高位，以长协拉运为主。

结论

10月份动力煤市场整体维持高位震荡，煤价坚挺，但阶段性利好因素已出尽。随着保供政策推进，港口供应有望改善，但需求端的不确定性仍存在。水电替代效应和港口库存低位对煤价形成支撑，而电厂库存高位运行表明需求有所缓解。进口煤价格回落，但内外价差仍维持高位，进口煤优势显著。整体来看，市场进入调整期，需关注后续政策变动及需求变化对价格的影响。