油气行业2018下半年投资策略_油暖气缺大发展_梅花香自苦寒来_28页_3mb

油气行业2018下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2018年下半年港股油气行业的投资策略，重点聚焦于原油和天然气市场的发展趋势，以及相关油服企业与LNG设备制造商的机遇。报告认为，在OPEC减产执行率高、美国页岩油增速放缓、中国天然气需求增长的背景下，油气行业将维持紧供给状态，推动油价长期上涨，同时为油服企业与天然气产业链相关公司带来显著增长机会。

主要观点

1. 原油市场分析

• OPEC减产执行率走高：2018年4月OPEC减产执行率达到历史峰值180%，表明成员国对减产的执行力度增强，推动原油价格走强。
• 美国页岩油增长受限：二叠纪原油外输管道利用率超过100%，米德兰-库欣价差扩大，运输瓶颈限制了页岩油对市场的冲击。
• 需求强劲支撑油价：尽管美国原油产量上升，但需求强劲使得商业库存维持低位，进一步支撑油价。
• 油价中枢长期上涨：历史经验表明，油价长期趋势拐点通常出现在全球性金融危机或供给结构发生根本变化的时期，预计油价长期上涨趋势不变。
• 非贸易性WTI期货净头寸为短期指标：非贸易性净头寸的减少是油价短期下跌的先行指标，反映市场对基本面的判断。

2. 天然气市场分析

• 天然气消费快速增长：预计2020年天然气消费量将达到3334亿立方米，年化增长12.0%，其中天然气发电消费是主要驱动力。
• 供给偏紧，进口LNG成为关键增量来源：18-19年天然气供给偏紧，中俄东线管道气预计19年末进气，LNG进口将成为主要增量来源。
• LNG接收站面临考验：LNG接收站的接卸能力有限，供需紧平衡下，接收站将成为瓶颈，需加快储气设施建设。
• 页岩气发展机遇显著：四川页岩气成为重点发展区域，中石油向民营油服开放页岩气区块，推动页岩气产量增长。
• 干热岩市场前景广阔：干热岩作为清洁可再生能源，未来十年装机容量将显著提升，华油能源在该领域具备领先技术。

3. 油服企业受益分析

• 油价复苏带动油服行业：油价高位运行下，油服企业受益明显，尤其是具备全业务链布局的公司。
• 订单可预见性提升：油服企业订单可预见，业绩增长确定性增强，华油能源在页岩气与干热岩项目中获得显著订单。

关键信息

油价走势与油服企业

• 油价中枢长期上涨：预计油价将维持高位，油服企业受益于高油价环境。
• 非贸易性期货净头寸：作为油价短期变化的先行指标，非贸易性净头寸减少将领先于油价下跌。
• 油服企业盈利改善：如华油能源，其业务收入波动率与油价相关性高，具备较强的业绩弹性。

天然气市场与储气设施

• 天然气需求强劲：预计2020年消费量达3334亿立方米，需求年化增长12.0%。
• 储气库建设投资：地下储气库工作气量目标由55亿立方米提升至148亿立方米，预计未来三年需投入259亿元。
• LNG储罐投资：中集安瑞科预计未来三年交付1500/2000/2500台LNG罐式集装箱，带来5.0/2.5/2.5亿元收入增量。

企业推荐与投资建议

• 华油能源（1251HK）：

  • 全业务链布局，具备抗风险能力。
  • 页岩气与干热岩项目订单量稳步增长，毛利率20-30%。
  • 2018年预计获得2-3亿元干热岩订单，ROE提升显著。

• 安东油田服务（3337HK）：

  • 中标伊拉克Majnoon大油田项目，海外收入占比高。
  • 伊拉克项目将带来每年近1亿美元收入，毛利率20%-30%。
  • 海工板块剥离后，公司流动性将显著改善。

• 中集安瑞科（3899HK）：

  • LNG储罐市场龙头，具备较强竞争优势。
  • LNG罐箱市场前景广阔，预计未来三年销售利润将提振归母净利润14.4%。
  • 与中集安瑞科合作，收购LNG罐箱，增强市场地位。

公司推荐

投资评级说明

• 证券评级：

  • BUY：预计6个月内股价涨幅超过20%。
  • OUTPERFORM：预计12个月内股价涨幅在10%-20%之间。
  • HOLD：预计12个月内股价波动在±10%之间。
  • SELL：预计12个月内股价跌幅超过20%。

• 行业评级：

  • Overweight：行业表现优于整体市场。
  • Equal weight：行业表现与整体市场相当。
  • Underweight：行业表现弱于整体市场。

风险提示

• 原油价格波动可能影响油服企业盈利能力。
• 天然气供需关系变化可能影响LNG市场发展。
• LNG接收站与储罐建设进度可能影响企业订单获取。
• 油服企业需关注成本控制与订单稳定性。

附注

• 报告数据来源包括OPEC、EIA、国家统计局、申万宏源研究等。
• 投资建议基于市场分析与历史数据，仅供参考，不构成投资建议。