> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亏损加剧叠加政策调控，生猪行业有望重启去化 # 行业评级：增持 报告日期： 2026-2-28 行业指数与沪深300走势比较 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com # 相关报告 1. 华安农业周报：生猪养殖行业有望重启去化，USDA玉米、小麦库消比环比下降 2026-2-23 2. 华安农业周报：生猪价格跌破12元，行业有望重启去化 2026-02-8 # 主要观点： # 亏损加剧叠加政策落实，生猪行业有望重启去化 ①生猪价格跌至10.79元/公斤。本周五，全国生猪价格10.79元/公斤，周环比 $-7.5\%$ 。涌益咨询(2.23-2.26)：全国90公斤内生猪出栏占比 $4.08\%$ ，较节前-0.2pct；50公斤二元母猪价格1559元/头，与节前持平，同比 $-4.6\%$ ；规模场15公斤仔猪出栏价463元/头，较节前 $-1.7\%$ ②生猪出栏均重127.73公斤，较2024、2025年春节后重6.3公斤、3.55公斤。涌益咨询(2.23-2.26)：全国出栏生猪均重127.73公斤，较节前+1.68公斤，较2024年、2025年春节后同期分别 $+6.3$ 公斤、 $+3.55$ 公斤； $150\mathrm{kg}$ 以上生猪出栏占比 $4.27\%$ ，较节前-0.89pct，较2024年、2025年春节后同期-0.05pct、 $+0.01\mathrm{pct}$ ； $175\mathrm{kg}$ 、 $200\mathrm{kg}$ 与标猪价差分别为0.77元/斤、1.18元/斤；③亏损加剧叠加政策调控，生猪行业有望重启去化。i）从政策层面看，2026年中央一号文件《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化、扎实推进乡村全面振兴的意见》再次强调“强化生猪产能综合调控”，随后，农业农村部在配套实施意见中提出“强化生猪产能综合调控，对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量，促进市场供需更加适配。”我们判断，后期工作将围绕猪企年度生产备案管理展开。ii）从市场层面看，生猪自繁自养连亏三周，本周五亏损扩大至160元；目前，生猪出栏均重仍显著高于2024、2025年春节后同期水平，二育未在节前出清，猪价有望继续下跌。我们预计，随着政策逐步落实，及行业亏损加剧，生猪养殖行业将迎来再次去产能；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2025年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,957元、温氏股份1,885元、新希望2,376元、德康农牧2,298元、天康生物2,800元、立华股份1090元、天邦841元、正邦4,243元、巨星2,250元、神农4,448元、京基4,372元、东瑞2,600元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。 # 1月白羽鸡祖代更新量约5万套，黄羽鸡价格周环比上涨 ①1月白羽鸡祖代更新量约5万套。本周五，鸡产品价格9,250元/吨，较节前-0.5%，同比+2.8%。白羽肉鸡协会公布最新月报：2024-2025年，祖代更新量分别为150.07套、157.42万套，2025年底法国受禽流感影响封关，美国何时恢复引种尚未确定，2026年1月全国祖代更新量4.99万套，同比+41.4%；2019-2025年，父母代鸡苗销量连续七年增加，2026年1月，父母代鸡苗销量739.44万套，同比+31.2%，父母代价格47.84元/套，同比-10.8%；②黄羽鸡价格周环比上涨。2月27日，三黄鸡均价16.82元/公斤，周环比+5.6%，同比+3.3%，青脚麻鸡均价4.6元/斤，周环比+4.6%，同比+27.8%。 2026年1月猫狗食品电商销售额同比 $+19\%$ ，品牌表现继续分化 2026年1月，猫狗食品电商三平台销售额同比 $+19\%$ 。①上市核心品牌，2026年1月，乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比 $+3.5\%$ 、 $+16.1\%$ ；中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比 $+86.4\%$ 、 $+29.2\%$ 、 $+24.4\%$ ；佩蒂旗下品牌爵宴三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比 $-27.0\%$ ；②主要非上市品牌，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比 $+48.0\%$ ，蓝氏销售额同比 $+45.2\%$ ，网易严选销售额同比 $+1.9\%$ ，诚实一口销售额同比 $-18.8\%$ ，鲜朗销售额同比 $+53.7\%$ ，渴望销售额同比 $+14.4\%$ ，伯纳天纯销售额同比 $+3.9\%$ ，冠能销售额同比 $+8.3\%$ ，凯锐思销售额同比 $-6.4\%$ ，疯狂小狗销售额同比 $-18.9\%$ ，阿飞和巴弟销售额同比 $-15.7\%$ ，比瑞吉销售额同比 $-4.8\%$ 。 # 25/26年全球玉米、小麦库消比预测值环比下降，大豆环比上升 ①25/26全球玉米库消比预测值处环比-0.1pct。USDA2月供需报告预测：25/26年全球玉米库消比 $19.3\%$ ，同比-1.3pct，环比-0.1pct，处15/16年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会月报：2月对中国玉米供需形势预测与1月一致，25/26年结余变化821万吨，较24/25年大幅上升933万吨；②25/26全球小麦库消比预测值环比-0.2pct。USDA22月供需报告预测：25/26年度全球小麦库消比 $26.5\%$ ，同比 $+1.0\mathrm{pct}$ ，环比-0.2pct，处15/16年以来偏低水平；③25/26全球大豆库消比预测值环比 $+0.1\mathrm{pct}$ 。USDA2月供需报告预测：25/26年度全球大豆库消比 $20.5\%$ ，同比-0.2pct，环比 $+0.1\mathrm{pct}$ 。中国农业农村部市场预警专家委员会月报：2月对中国大豆供需形势预测与1月一致，25/26年结余变化241万吨，较24/25年大幅下降897万吨。 # 风险提示 疫情失控；猪价上涨晚于预期；牛价上涨晚于预期。 # 正文目录 # 1本周行情回顾 7 1.1 本周农业板块上涨 $3.17\%$ 1.2农业配置 9 1.3 估值 9 # 2行业周数据 11 2.1初级农产品 11 2.1.1 玉米和大豆 11 2.1.2 小麦和稻谷 15 2.1.3 糖 17 2.1.4棉花 18 2.2 畜禽 20 2.2.1 生猪 20 2.2.2 白羽肉鸡 22 2.2.3 黄羽鸡 24 2.3水产品 25 2.4 动物疫苗 27 # 3 畜禽上市企业月度出栏 28 3.1生猪月度出栏 28 3.2 肉鸡月度出栏 31 3.3生猪价格估算 32 # 4宠物食品企业月度数据 34 # 5行业动态 35 5.1 2026年1月大宗农产品供需形势分析月报~玉米 35 5.2 2026年1月大宗农产品供需形势分析月报\~大豆 36 5.3 2026年1月大宗农产品供需形势分析月报~食糖 37 5.4欧美发生高致病性禽流感频发 38 # 风险提示： 38 # 图表目录 图表12026年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较 图表2 2026年年初至今各行业涨跌幅比较 图表32026年年初以来农业子板块涨跌幅对照图 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类） 8 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类） 9 图表6 农业行业配置比例对照图 图表7 农业PE和PB走势图（2010年至今，周） 10 图表8 农业子板块PE走势图（2010年至今，周） 10 图表9 农业子板块PB走势图（2010年至今，周） 10 图表 10 畜禽养殖 PE、PB 走势图 (2010 年至今,周) 图表 11 农业股相对中小板估值 (2010 年至今, 周) 图表 12 农业股相对沪深 300 估值 (2010 年至今,周) 图表13CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳 11 图表14国内玉米现货价走势图，元/吨. 11 图表15CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳 11 图表16国内大豆现货价走势图，元/吨 11 图表 17 CBOT 豆粕期货价走势图,美分/蒲式耳. 12 图表18 国内豆粕现货价走势图，元/吨 12 图表19全球玉米供需平衡表 12 图表20 美国玉米供需平衡表 12 图表 21 中国玉米供需平衡表 图表 22 全球大豆供需平衡表 图表23 美国大豆供需平衡表 13 图表 24 中国大豆供需平衡表 ..... 14 图表 25 全球豆油供需平衡表 图表26 美国豆油供需平衡表 14 图表27 中国豆油供需平衡表 图表 28 全球豆粕供需平衡表 ..... 15 图表 29 美国豆粕供需平衡表 ..... 15 图表30CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳 16 图表31 国内小麦现货价走势图，元/吨 16 图表32CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担 16 图表33全国粳稻米市场价，元/吨 16 图表34全球小麦供需平衡表 17 图表35 美国小麦供需平衡表 17 图表36 中国小麦供需平衡表 图表 37 NYBOT11 号糖期货收盘价走势图, 美分/磅. 18 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨 图表39 食糖累计进口数量，吨 18 图表40 IPE布油收盘价，美元/桶 18 图表41 NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅 18 图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨. 18 图表 43 全球棉花供需平衡表 图表44 美国棉花供需平衡表 19 图表45 中国棉花供需平衡表 图表 46 全国外三元价格走势图, 元/公斤 .20 图表47仔猪价格走势图，元/公斤 20 图表48猪肉价格走势图，元/公斤 20 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速 20 图表50猪粮比走势图 21 图表51外购仔猪养殖利润，元/头 21 图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头 21 图表53猪配合饲料走势图，元/公斤 21 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅 21 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比 21 图表56 出栏体重超过150公斤生猪占比 22 图表57国储肉拟投放量，万吨 22 图表58 父母代鸡苗价格，元/套 22 图表59 父母代鸡苗销售量，万套 22 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套 23 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套 23 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套 23 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套 23 图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽 23 图表65 白羽肉鸡主产区均价，元/公斤 23 图表66 鸡产品主产区均价，元/公斤 24 图表67 山东烟台淘汰鸡价格，元/500克 24 图表68肉鸡养殖利润，元/羽 24 图表69肉鸭养殖利润，元/羽 24 图表70三黄鸡价格（单位：元/公斤） 24 图表71青脚麻鸡价格（单位：元/斤） 24 图表72全国各水产品塘口均价，元/斤 25 图表73 普水类塘口价走势图，元/斤 25 图表74特水类塘口价走势图，元/斤 25 图表75 甲壳类塘口价走势图，元/斤 25 图表76 鲫鱼批发价，元/公斤 26 图表77 草鱼批发价，元/公斤 26 图表78对虾大宗价，元/公斤 26 图表79梭子蟹大宗价，元/公斤 26 图表80威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克 26 图表81 威海扇贝批发价走势图，元/千克 26 图表82口蹄疫批签发次数 27 图表83 圆环疫苗批签发次数 27 图表84猪伪狂疫苗批签发次数 27 图表85猪瘟疫苗批签发次数 27 图表86高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数 28 图表87猪腹泻疫苗批签发次数 28 图表88猪细小病毒疫苗批签发次数 28 图表89猪乙型脑炎疫苗批签发次数 28 图表90主要上市猪企月度销量及同环比增速，万头 29 图表91 主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头 30 图表92 主要上市肉鸡公司月度销量及同比增速 31 图表93 主要上市肉鸡公司累计销量及同比增速 32 图表 94 2026 年 2 月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表,元/公斤. 32 图表 95 2025 年主要上市宠物食品公司三平台(天猫、京东、抖音)猫狗食品电商数据. 34 图表962025年非上市宠物食品公司三平台（天猫、京东、抖音）猫狗食品电商数据 35 # 1 本周行情回顾 # 1.1本周农业板块上涨 $3.17\%$ 2026年初至今，农林牧渔在申万31个子行业中排名第28位，农林牧渔（申万）指数下跌 $0.29\%$ ，沪深300指数上涨 $1.74\%$ ，中小板综指数上涨 $9.26\%$ 。 本周（2026年2月23日-2026年2月27日）农林牧渔（申万）指数上涨 $3.17\%$ 沪深300指数上涨 $0.07\%$ ，中小板综指数上涨 $1.91\%$ ，农业指数跑赢沪深300指数3.11个百分点。 图表 1 2026 年年初至今农业板块与沪深 300 和中小板综走势比较 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 2 2026 年年初至今各行业涨跌幅比较 资料来源：wind，华安证券研究所 2026年初至今，农业各子板块涨幅从高到低依次为种植业（ $+11.3\%$ ）、动物保健Ⅱ（ $+9.3\%$ ）、渔业（ $+8.6\%$ ）、农产品加工（ $+3.2\%$ ）、饲料（ $-0.8\%$ ）、养殖业（ $-4.1\%$ ）。 图表 3 2026 年年初以来农业子板块涨跌幅对照图 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 4 农业板块周涨跌幅前十名列表 (申万分类) <table><tr><td rowspan="2">排序</td><td colspan="2">公司</td><td colspan="2">涨跌幅(%)</td><td colspan="3">价格（元）</td></tr><tr><td>名称</td><td>日涨幅</td><td>周涨幅</td><td>月涨幅</td><td>收盘价</td><td>52周最高 价</td><td>52周最低 价</td></tr><tr><td>1</td><td>农发种业</td><td>9.96</td><td>30.24</td><td>37.11</td><td>8.83</td><td>8.83</td><td>6.12</td></tr><tr><td>2</td><td>神农种业</td><td>12.91</td><td>26.06</td><td>16.40</td><td>8.66</td><td>9.20</td><td>3.34</td></tr><tr><td>3</td><td>敦煌种业</td><td>10.00</td><td>16.13</td><td>22.41</td><td>7.92</td><td>7.92</td><td>5.46</td></tr><tr><td>4</td><td>登海种业</td><td>10.04</td><td>14.16</td><td>18.34</td><td>11.29</td><td>13.52</td><td>9.05</td></tr><tr><td>5</td><td>晓鸣股份</td><td>3.91</td><td>13.89</td><td>21.51</td><td>22.88</td><td>28.00</td><td>11.58</td></tr><tr><td>6</td><td>北大荒</td><td>3.73</td><td>12.76</td><td>17.06</td><td>17.50</td><td>18.88</td><td>13.15</td></tr><tr><td>7</td><td>万向德农</td><td>10.05</td><td>12.58</td><td>18.00</td><td>10.29</td><td>12.59</td><td>8.14</td></tr><tr><td>8</td><td>大北农</td><td>3.85</td><td>12.50</td><td>14.75</td><td>4.59</td><td>5.16</td><td>3.93</td></tr><tr><td>9</td><td>隆平高科</td><td>5.42</td><td>9.14</td><td>12.29</td><td>10.51</td><td>12.94</td><td>9.16</td></tr><tr><td>10</td><td>荃银高科</td><td>4.30</td><td>8.65</td><td>-10.79</td><td>10.42</td><td>12.91</td><td>8.59</td></tr></table> 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 5 农业板块周涨跌幅后十名列表 (申万分类) <table><tr><td rowspan="2">排序</td><td rowspan="2">公司名称</td><td colspan="3">涨跌幅(%)</td><td colspan="3">价格（元）</td></tr><tr><td>日涨幅</td><td>周涨幅</td><td>月涨幅</td><td>收盘价</td><td>52周最高价</td><td>52周最低价</td></tr><tr><td>1</td><td>福建金森</td><td>2.04</td><td>-12.62</td><td>-2.30</td><td>11.49</td><td>16.92</td><td>7.59</td></tr><tr><td>2</td><td>*ST中基</td><td>0.85</td><td>-11.60</td><td>-8.67</td><td>3.58</td><td>5.17</td><td>2.65</td></tr><tr><td>3</td><td>*ST天山</td><td>1.98</td><td>-8.34</td><td>2.62</td><td>8.24</td><td>11.80</td><td>4.34</td></tr><tr><td>4</td><td>佩蒂股份</td><td>2.01</td><td>-7.56</td><td>-1.12</td><td>17.73</td><td>20.68</td><td>12.06</td></tr><tr><td>5</td><td>乖宝宠物</td><td>-1.35</td><td>-6.93</td><td>1.90</td><td>66.39</td><td>125.29</td><td>64.71</td></tr><tr><td>6</td><td>*ST佳沃</td><td>2.24</td><td>-6.66</td><td>-3.37</td><td>12.33</td><td>16.16</td><td>6.81</td></tr><tr><td>7</td><td>贤丰控股</td><td>-1.99</td><td>-5.73</td><td>5.90</td><td>3.95</td><td>5.65</td><td>1.34</td></tr><tr><td>8</td><td>申联生物</td><td>1.49</td><td>-4.41</td><td>7.32</td><td>9.53</td><td>17.57</td><td>4.97</td></tr><tr><td>9</td><td>天马科技</td><td>-0.84</td><td>-4.40</td><td>-7.44</td><td>15.42</td><td>19.64</td><td>11.00</td></tr><tr><td>10</td><td>国投中鲁</td><td>1.22</td><td>-4.22</td><td>5.65</td><td>23.17</td><td>25.89</td><td>10.79</td></tr></table> 资料来源：wind，华安证券研究所 # 1.2 农业配置 2025年年末，农业行业占股票投资市值比重为 $0.39\%$ ，环比下降0.13个百分点，同比下降0.22个百分点，低于标准配置0.27个百分点，低于历史平均水平。 图表6 农业行业配置比例对照图 资料来源：wind，华安证券研究所 # 1.3 估值 2026年2月27日，农业板块绝对PE和绝对PB分别为27.36倍和2.59倍，2010年至今农业板块绝对PE和绝对PB的历史均值分别为108.80倍和3.55倍；农业板块相对中小板PE和PB分别为0.58倍和0.85倍，历史均值分别为3.07倍和1.09倍；农业板块相对沪深300PE和PB分别为2.02和1.83倍，历史均值分别为9.22倍和2.34倍。 图表7农业PE和PB走势图（2010年至今，周） 资料来源：wind，华安证券研究所 图表8农业子板块PE走势图（2010年至今，周） 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 9 农业子板块 PB 走势图 (2010 年至今, 周) 资料来源：wind，华安证券研究所 图表10畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周） 资料来源：wind，华安证券研究所 图表11 农业股相对中小板估值（2010年至今，周） 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 12 农业股相对沪深 300 估值 (2010 年至今, 周) 资料来源：wind，华安证券研究所 # 2行业周数据 # 2.1 初级农产品 # 2.1.1 玉米和大豆 本周五，玉米现货价2382.16元/吨，周环比涨 $0.42\%$ ，同比涨 $7.01\%$ ；大豆现货价4072.11元/吨，周环比持平，同比涨 $4.98\%$ ；豆粕现货价3177.14元/吨，周环比涨 $0.30\%$ ，同比跌 $14.78\%$ 。 本周五，CBOT玉米期货收盘价438.25美分/蒲式耳，周环比涨 $2.39\%$ ，同比跌 $3.26\%$ ；CBOT大豆期货收盘价1156.75美分/蒲式耳，周环比涨 $1.63\%$ ，同比涨 $14.36\%$ ；CBOT豆粕期货收盘价315.50美分/蒲式耳，周环比涨 $1.81\%$ ，同比涨 $8.16\%$ 。 图表 13 CBOT 玉米期货价走势图,美分/蒲式耳 资料来源：wind，华安证券研究所 图表14国内玉米现货价走势图，元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 15 CBOT 大豆期货价走势图,美分/蒲式耳 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 16 国内大豆现货价走势图, 元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 17 CBOT 豆粕期货价走势图, 美分/蒲式耳 资料来源：wind，华安证券研究所 图表18国内豆粕现货价走势图，元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 美国农业部2026年2月供需报告预测，2025/26年度(12月至次年11月)全球玉米产量12.96亿吨，国内消费量13.01亿吨，期末库存2.89亿吨，库消比 $19.2\%$ ，预测值较24/25年度下降1.30个百分点。 分国别看，2025/26年度美国玉米产量4.32亿吨，国内消费量3.35亿吨，期末库存5,402万吨，库消比 $12.9\%$ ，较24/25年度上升2.66个百分点；2025/26年度中国玉米产量3.01亿吨，国内消费量3.21亿吨，期末库存1.80亿吨，库消比 $56.1\%$ 较24/25年度下降4.62个百分点。 图表 19 全球玉米供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>209.73</td><td>311.48</td><td>351.96</td><td>340.97</td><td>322.41</td><td>307.42</td><td>292.94</td><td>314.25</td><td>305.36</td><td>315.26</td><td>294.35</td></tr><tr><td>产量</td><td>972.21</td><td>1,123.41</td><td>1,080.09</td><td>1,124.92</td><td>1,120.13</td><td>1,129.42</td><td>1,216.13</td><td>1,164.18</td><td>1,231.14</td><td>1,230.58</td><td>1,295.91</td></tr><tr><td>进口</td><td>139.23</td><td>135.59</td><td>149.93</td><td>164.42</td><td>167.66</td><td>184.86</td><td>184.43</td><td>173.45</td><td>197.62</td><td>186.14</td><td>192.08</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>601.58</td><td>656.07</td><td>672.36</td><td>703.88</td><td>716.03</td><td>723.87</td><td>743.28</td><td>735.41</td><td>769.95</td><td>786.67</td><td>814.63</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>968.01</td><td>1,084.14</td><td>1,090.45</td><td>1,144.82</td><td>1,136.17</td><td>1,144.01</td><td>1,198.29</td><td>1,173.66</td><td>1,221.24</td><td>1,251.50</td><td>1,301.29</td></tr><tr><td>出口</td><td>119.74</td><td>160.06</td><td>148.24</td><td>181.71</td><td>172.25</td><td>182.70</td><td>206.39</td><td>180.40</td><td>192.65</td><td>187.14</td><td>206.55</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>213.93</td><td>350.75</td><td>341.60</td><td>321.07</td><td>306.37</td><td>292.83</td><td>310.79</td><td>304.77</td><td>315.26</td><td>294.35</td><td>288.98</td></tr><tr><td>库消比</td><td>19.7%</td><td>28.2%</td><td>27.6%</td><td>24.2%</td><td>23.4%</td><td>22.1%</td><td>22.1%</td><td>22.5%</td><td>22.3%</td><td>20.5%</td><td>19.2%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部2月数据测算 图表20 美国玉米供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>43.97</td><td>44.12</td><td>58.25</td><td>54.37</td><td>56.41</td><td>48.76</td><td>31.36</td><td>34.98</td><td>34.55</td><td>44.79</td><td>39.40</td></tr><tr><td>产量</td><td>345.51</td><td>384.78</td><td>371.10</td><td>364.26</td><td>345.96</td><td>358.45</td><td>381.47</td><td>346.74</td><td>389.67</td><td>378.27</td><td>432.34</td></tr><tr><td>进口</td><td>1.72</td><td>1.45</td><td>0.92</td><td>0.71</td><td>1.06</td><td>0.62</td><td>0.62</td><td>0.98</td><td>0.72</td><td>0.55</td><td>0.64</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>129.91</td><td>138.94</td><td>134.73</td><td>137.91</td><td>149.87</td><td>142.43</td><td>144.04</td><td>139.35</td><td>148.11</td><td>138.55</td><td>157.49</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>298.79</td><td>313.83</td><td>313.98</td><td>310.45</td><td>309.55</td><td>306.69</td><td>315.67</td><td>305.93</td><td>322.87</td><td>311.60</td><td>334.53</td></tr><tr><td>出口</td><td>48.29</td><td>58.27</td><td>61.92</td><td>52.48</td><td>45.13</td><td>69.78</td><td>62.80</td><td>42.22</td><td>57.28</td><td>72.60</td><td>83.82</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>44.12</td><td>58.25</td><td>54.37</td><td>56.41</td><td>48.76</td><td>31.36</td><td>34.98</td><td>34.55</td><td>44.79</td><td>39.40</td><td>54.02</td></tr><tr><td>库消比</td><td>12.7%</td><td>15.7%</td><td>14.5%</td><td>15.5%</td><td>13.7%</td><td>8.3%</td><td>9.2%</td><td>9.9%</td><td>11.8%</td><td>10.3%</td><td>12.9%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部2月数据测算 图表 21 中国玉米供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>100.47</td><td>212.02</td><td>223.02</td><td>222.53</td><td>210.18</td><td>200.53</td><td>205.70</td><td>209.14</td><td>206.02</td><td>211.19</td><td>191.93</td></tr><tr><td>产量</td><td>224.63</td><td>263.61</td><td>259.07</td><td>257.17</td><td>260.78</td><td>260.67</td><td>272.55</td><td>277.20</td><td>288.84</td><td>294.92</td><td>301.24</td></tr><tr><td>进口</td><td>3.17</td><td>2.46</td><td>3.46</td><td>4.48</td><td>7.48</td><td>29.51</td><td>21.88</td><td>18.71</td><td>23.33</td><td>1.82</td><td>8.00</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>153.50</td><td>185.00</td><td>187.00</td><td>191.00</td><td>193.00</td><td>203.00</td><td>209.00</td><td>218.00</td><td>225.00</td><td>234.00</td><td>239.00</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>217.50</td><td>255.00</td><td>263.00</td><td>274.00</td><td>278.00</td><td>285.00</td><td>291.00</td><td>299.00</td><td>307.00</td><td>316.00</td><td>321.00</td></tr><tr><td>出口</td><td>0.00</td><td>0.08</td><td>0.02</td><td>0.02</td><td>0.01</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.01</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.02</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>110.77</td><td>223.02</td><td>222.53</td><td>210.16</td><td>200.53</td><td>205.70</td><td>209.14</td><td>206.04</td><td>211.19</td><td>191.93</td><td>180.15</td></tr><tr><td>库消比</td><td>50.9%</td><td>87.4%</td><td>84.6%</td><td>76.7%</td><td>72.1%</td><td>72.2%</td><td>71.9%</td><td>68.9%</td><td>68.8%</td><td>60.7%</td><td>56.1%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部2月数据测算 美国农业部2026年2月供需报告预测，2025/26年度全球大豆产量4.28亿吨，国内消费量4.25亿吨，期末库存1.26亿吨，库消比 $20.5\%$ ，预测值较24/25年度下降0.18个百分点。 分国别看，2025/26年度美国大豆产量1.16亿吨，国内消费量7,299万吨，期末库存952万吨，库消比 $8.2\%$ ，较24/25年度上升0.87个百分点；2025/26年度中国大豆产量2,090万吨，国内消费量1.33亿吨，期末库存4,439万吨，库消比 $33.4\%$ 较24/25年度下降1.53个百分点。 图表 22 全球大豆供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>77.90</td><td>80.41</td><td>94.80</td><td>100.66</td><td>115.24</td><td>95.10</td><td>98.64</td><td>93.48</td><td>101.78</td><td>115.08</td><td>123.66</td></tr><tr><td>产量</td><td>313.77</td><td>349.31</td><td>342.09</td><td>361.04</td><td>339.97</td><td>368.60</td><td>360.45</td><td>378.24</td><td>396.35</td><td>427.15</td><td>428.18</td></tr><tr><td>进口</td><td>133.33</td><td>144.22</td><td>153.23</td><td>145.88</td><td>165.12</td><td>165.49</td><td>154.47</td><td>168.56</td><td>178.42</td><td>179.49</td><td>185.99</td></tr><tr><td>国内压榨</td><td>275.56</td><td>287.81</td><td>295.14</td><td>297.27</td><td>311.50</td><td>315.08</td><td>314.23</td><td>315.60</td><td>331.16</td><td>359.22</td><td>368.03</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>313.94</td><td>330.78</td><td>338.03</td><td>344.28</td><td>358.32</td><td>363.97</td><td>366.03</td><td>366.70</td><td>383.64</td><td>413.74</td><td>424.74</td></tr><tr><td>出口</td><td>132.56</td><td>147.50</td><td>153.08</td><td>148.83</td><td>165.17</td><td>164.86</td><td>154.43</td><td>171.79</td><td>177.84</td><td>184.33</td><td>187.57</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>78.50</td><td>95.65</td><td>99.02</td><td>114.48</td><td>96.84</td><td>100.35</td><td>93.09</td><td>101.79</td><td>115.08</td><td>123.66</td><td>125.51</td></tr><tr><td>库消比</td><td>17.6%</td><td>20.0%</td><td>20.2%</td><td>23.2%</td><td>18.5%</td><td>19.0%</td><td>17.9%</td><td>18.9%</td><td>20.5%</td><td>20.7%</td><td>20.5%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部2月数据测算 图表 23 美国大豆供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>5.19</td><td>5.35</td><td>8.21</td><td>11.92</td><td>24.74</td><td>14.28</td><td>6.99</td><td>7.47</td><td>7.19</td><td>9.32</td><td>8.84</td></tr><tr><td>产量</td><td>106.86</td><td>116.93</td><td>120.07</td><td>120.52</td><td>96.67</td><td>114.75</td><td>121.50</td><td>116.22</td><td>113.27</td><td>119.05</td><td>115.99</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.64</td><td>0.61</td><td>0.59</td><td>0.38</td><td>0.42</td><td>0.54</td><td>0.43</td><td>0.67</td><td>0.57</td><td>0.79</td><td>0.54</td></tr><tr><td>国内压榨</td><td>51.34</td><td>51.74</td><td>55.93</td><td>56.94</td><td>58.91</td><td>58.26</td><td>59.98</td><td>60.20</td><td>62.20</td><td>66.55</td><td>69.94</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>54.47</td><td>55.72</td><td>58.87</td><td>60.40</td><td>61.85</td><td>60.91</td><td>62.89</td><td>63.29</td><td>65.44</td><td>69.09</td><td>72.99</td></tr><tr><td>出口</td><td>52.86</td><td>58.96</td><td>58.07</td><td>47.68</td><td>45.70</td><td>61.67</td><td>58.57</td><td>53.87</td><td>46.27</td><td>51.23</td><td>42.86</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>5.35</td><td>8.21</td><td>11.92</td><td>24.74</td><td>14.28</td><td>6.99</td><td>7.47</td><td>7.19</td><td>9.32</td><td>8.84</td><td>9.52</td></tr><tr><td>库消比</td><td>5.0%</td><td>7.2%</td><td>10.2%</td><td>22.9%</td><td>13.3%</td><td>5.7%</td><td>6.2%</td><td>6.1%</td><td>8.3%</td><td>7.3%</td><td>8.2%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部2月数据测算 图表 24 中国大豆供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>17.01</td><td>17.14</td><td>20.12</td><td>23.06</td><td>19.46</td><td>24.61</td><td>28.86</td><td>25.15</td><td>32.34</td><td>43.31</td><td>44.49</td></tr><tr><td>产量</td><td>11.79</td><td>13.64</td><td>15.28</td><td>15.97</td><td>18.09</td><td>19.60</td><td>16.40</td><td>20.28</td><td>20.84</td><td>20.65</td><td>20.90</td></tr><tr><td>进口</td><td>83.23</td><td>93.50</td><td>94.10</td><td>82.54</td><td>98.53</td><td>99.74</td><td>90.30</td><td>104.50</td><td>112.00</td><td>108.00</td><td>112.00</td></tr><tr><td>国内压榨</td><td>81.30</td><td>88.00</td><td>90.00</td><td>85.00</td><td>91.50</td><td>93.00</td><td>87.90</td><td>96.00</td><td>99.00</td><td>103.50</td><td>108.00</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>95.00</td><td>103.50</td><td>106.30</td><td>102.00</td><td>109.20</td><td>112.74</td><td>110.30</td><td>117.50</td><td>121.80</td><td>127.40</td><td>132.90</td></tr><tr><td>出口</td><td>0.11</td><td>0.11</td><td>0.13</td><td>0.12</td><td>0.09</td><td>0.07</td><td>0.10</td><td>0.09</td><td>0.07</td><td>0.07</td><td>0.10</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>16.91</td><td>20.66</td><td>23.06</td><td>19.46</td><td>26.79</td><td>31.15</td><td>25.15</td><td>32.34</td><td>43.31</td><td>44.49</td><td>44.39</td></tr><tr><td>库消比</td><td>17.8%</td><td>19.9%</td><td>21.7%</td><td>19.1%</td><td>24.5%</td><td>27.6%</td><td>22.8%</td><td>27.5%</td><td>35.5%</td><td>34.9%</td><td>33.4%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部2月数据测算 美国农业部2026年2月供需报告预测，2025/26年度全球豆油产量7,145万吨，国内消费量7,055万吨，期末库存613万吨，库消比 $7.3\%$ ，较24/25年度下降0.43个百分点。 分国别看，2025/26年度美国豆油产量1,358万吨，国内消费量1,320万吨，期末库存80万吨，库消比 $5.8\%$ ，库消比预测值较24/25年度下降0.10个百分点；2025/26年度中国豆油产量2,097万吨，国内消费量2,050万吨，期末库存105万吨，库消比 $5.0\%$ ，较24/25年度上升1.25个百分点。 图表 25 全球豆油供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>4.31</td><td>3.75</td><td>3.99</td><td>3.93</td><td>4.66</td><td>5.38</td><td>5.50</td><td>5.34</td><td>5.90</td><td>5.76</td><td>6.41</td></tr><tr><td>产量</td><td>51.56</td><td>53.72</td><td>55.13</td><td>55.98</td><td>58.52</td><td>59.27</td><td>59.62</td><td>60.70</td><td>63.99</td><td>70.07</td><td>71.45</td></tr><tr><td>进口</td><td>11.64</td><td>10.97</td><td>9.86</td><td>10.75</td><td>11.52</td><td>11.78</td><td>11.35</td><td>11.13</td><td>10.54</td><td>14.00</td><td>12.72</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>52.07</td><td>53.41</td><td>54.59</td><td>55.11</td><td>57.11</td><td>58.45</td><td>59.52</td><td>59.56</td><td>62.87</td><td>68.22</td><td>70.55</td></tr><tr><td>出口</td><td>11.77</td><td>11.24</td><td>10.54</td><td>11.24</td><td>12.36</td><td>12.62</td><td>12.32</td><td>11.74</td><td>11.81</td><td>15.19</td><td>13.90</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>3.67</td><td>3.79</td><td>3.84</td><td>4.31</td><td>5.24</td><td>5.36</td><td>4.63</td><td>5.87</td><td>5.76</td><td>6.41</td><td>6.13</td></tr><tr><td>库消比</td><td>5.7%</td><td>5.9%</td><td>5.9%</td><td>6.5%</td><td>7.5%</td><td>7.5%</td><td>6.4%</td><td>8.2%</td><td>7.7%</td><td>7.7%</td><td>7.3%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部2月数据测算 图表26美国豆油供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>0.84</td><td>0.77</td><td>0.78</td><td>0.91</td><td>0.81</td><td>0.84</td><td>0.97</td><td>0.90</td><td>0.73</td><td>0.70</td><td>0.79</td></tr><tr><td>产量</td><td>9.96</td><td>10.04</td><td>10.78</td><td>10.98</td><td>11.30</td><td>11.35</td><td>11.86</td><td>11.90</td><td>12.29</td><td>13.25</td><td>13.58</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.13</td><td>0.15</td><td>0.15</td><td>0.18</td><td>0.15</td><td>0.14</td><td>0.14</td><td>0.17</td><td>0.28</td><td>0.16</td><td>0.17</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>9.15</td><td>9.01</td><td>9.70</td><td>10.38</td><td>10.12</td><td>10.58</td><td>11.26</td><td>12.07</td><td>12.32</td><td>12.20</td><td>13.20</td></tr><tr><td>出口</td><td>1.02</td><td>1.16</td><td>1.11</td><td>0.88</td><td>1.29</td><td>0.79</td><td>0.80</td><td>0.17</td><td>0.28</td><td>1.13</td><td>0.54</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>0.77</td><td>0.78</td><td>0.91</td><td>0.81</td><td>0.84</td><td>0.97</td><td>0.90</td><td>0.73</td><td>0.70</td><td>0.79</td><td>0.80</td></tr><tr><td>库消比</td><td>7.6%</td><td>7.7%</td><td>8.4%</td><td>7.2%</td><td>7.4%</td><td>8.5%</td><td>7.5%</td><td>6.0%</td><td>5.6%</td><td>5.9%</td><td>5.8%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部2月数据测算 图表27 中国豆油供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>0.78</td><td>0.66</td><td>0.67</td><td>0.57</td><td>0.50</td><td>0.78</td><td>1.18</td><td>0.39</td><td>1.01</td><td>1.20</td><td>0.78</td></tr><tr><td>产量</td><td>14.61</td><td>15.77</td><td>16.13</td><td>15.23</td><td>16.40</td><td>16.67</td><td>16.13</td><td>18.24</td><td>18.81</td><td>20.10</td><td>20.97</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.59</td><td>0.71</td><td>0.48</td><td>0.78</td><td>1.00</td><td>1.23</td><td>0.29</td><td>0.40</td><td>0.38</td><td>0.30</td><td>0.30</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>15.35</td><td>16.35</td><td>16.50</td><td>15.89</td><td>17.09</td><td>17.60</td><td>17.10</td><td>17.90</td><td>18.90</td><td>20.50</td><td>20.50</td></tr><tr><td>出口</td><td>0.10</td><td>0.12</td><td>0.21</td><td>0.20</td><td>0.16</td><td>0.04</td><td>0.11</td><td>0.11</td><td>0.10</td><td>0.32</td><td>0.50</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>0.52</td><td>0.67</td><td>0.57</td><td>0.50</td><td>0.65</td><td>1.03</td><td>0.39</td><td>1.01</td><td>1.20</td><td>0.78</td><td>1.05</td></tr><tr><td>库消比</td><td>3.4%</td><td>4.1%</td><td>3.4%</td><td>3.1%</td><td>3.8%</td><td>5.8%</td><td>2.3%</td><td>5.6%</td><td>6.3%</td><td>3.7%</td><td>5.0%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部2月数据测算 美国农业部2026年2月供需报告预测，2025/26年度全球豆粕产量2.89亿吨，国内消费量2.85亿吨，期末库存1,951万吨，库消比 $5.3\%$ ，较24/25年度上升0.03个百分点。2025/26年度美国豆粕产量5,511万吨，国内消费量3,812万吨，期末库存41万吨，库消比 $0.7\%$ ，较24/25年度上升0.07个百分点。 图表 28 全球豆粕供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>13.88</td><td>13.44</td><td>13.77</td><td>14.40</td><td>15.66</td><td>16.17</td><td>15.76</td><td>16.64</td><td>14.14</td><td>14.65</td><td>18.73</td></tr><tr><td>产量</td><td>215.96</td><td>225.55</td><td>232.45</td><td>233.87</td><td>245.50</td><td>248.17</td><td>248.40</td><td>248.47</td><td>259.98</td><td>281.94</td><td>288.94</td></tr><tr><td>进口</td><td>61.75</td><td>60.40</td><td>61.13</td><td>62.80</td><td>62.01</td><td>65.16</td><td>67.13</td><td>63.30</td><td>69.58</td><td>78.19</td><td>80.41</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>213.08</td><td>221.66</td><td>228.88</td><td>229.86</td><td>240.13</td><td>244.32</td><td>246.05</td><td>247.07</td><td>254.90</td><td>273.24</td><td>284.58</td></tr><tr><td>出口</td><td>65.43</td><td>64.55</td><td>64.90</td><td>67.74</td><td>67.61</td><td>69.45</td><td>68.80</td><td>67.05</td><td>74.14</td><td>82.81</td><td>83.99</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>13.09</td><td>13.18</td><td>13.57</td><td>13.47</td><td>15.42</td><td>15.73</td><td>16.43</td><td>14.29</td><td>14.65</td><td>18.73</td><td>19.51</td></tr><tr><td>库消比</td><td>4.7%</td><td>4.6%</td><td>4.6%</td><td>4.5%</td><td>5.0%</td><td>5.0%</td><td>5.2%</td><td>4.5%</td><td>4.5%</td><td>5.3%</td><td>5.3%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部2月数据测算 图表 29 美国豆粕供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>0.24</td><td>0.24</td><td>0.36</td><td>0.50</td><td>0.37</td><td>0.31</td><td>0.31</td><td>0.28</td><td>0.34</td><td>0.41</td><td>0.36</td></tr><tr><td>产量</td><td>40.53</td><td>40.63</td><td>44.66</td><td>44.28</td><td>46.36</td><td>45.87</td><td>47.01</td><td>47.62</td><td>49.08</td><td>53.02</td><td>55.11</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.37</td><td>0.32</td><td>0.44</td><td>0.62</td><td>0.58</td><td>0.71</td><td>0.59</td><td>0.58</td><td>0.62</td><td>0.73</td><td>0.66</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>30.04</td><td>30.32</td><td>32.24</td><td>32.85</td><td>34.44</td><td>34.18</td><td>35.34</td><td>34.95</td><td>35.07</td><td>37.23</td><td>38.12</td></tr><tr><td>出口</td><td>10.84</td><td>10.51</td><td>12.72</td><td>12.19</td><td>12.55</td><td>12.41</td><td>12.28</td><td>13.20</td><td>14.56</td><td>16.57</td><td>17.60</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>0.24</td><td>0.36</td><td>0.50</td><td>0.37</td><td>0.31</td><td>0.31</td><td>0.28</td><td>0.34</td><td>0.41</td><td>0.36</td><td>0.41</td></tr><tr><td>库消比</td><td>0.6%</td><td>0.9%</td><td>1.1%</td><td>0.8%</td><td>0.7%</td><td>0.7%</td><td>0.6%</td><td>0.7%</td><td>0.8%</td><td>0.7%</td><td>0.7%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部2月数据测算 # 2.1.2 小麦和稻谷 本周五，小麦现货2534.78元/吨，周环比涨 $0.16\%$ ，同比涨 $4.32\%$ ；粳稻米1月20日现货3954.40元/吨，10天环比涨 $0.01\%$ ，同比涨 $2.11\%$ 。 本周五，CBOT小麦期货收盘价590.00美分/蒲式耳，周环比涨 $2.61\%$ ，同比涨 $9.46\%$ ；CBOT稻谷期货收盘11.19美元/英担，周环比涨 $1.18\%$ ，同比跌 $15.71\%$ 。 图表 30 CBOT 小麦期货价走势图, 美分/蒲式耳 资料来源：wind，华安证券研究所 图表31国内小麦现货价走势图，元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 32 CBOT 稻谷期货价走势图, 美元/英担 资料来源：wind，华安证券研究所 图表33全国粳稻米市场价，元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 美国农业部2026年2月供需报告预测，2025/26年度全球小麦产量8.42亿吨，国内消费量8.24亿吨，期末库存2.78亿吨，库消比 $26.5\%$ ，较24/25年度上升1.07个百分点。 分国别看，2025/26年度美国小麦产量5,401万吨，国内消费量3,071万吨，期末库存2,534万吨，库消比 $45.9\%$ ，较24/25年度上升2.51个百分点；2025/26年度中国小麦产量1.40亿吨，国内消费量1.48亿吨，期末库存1.25亿吨，库消比 $83.8\%$ 较24/25年度下跌0.82个百分点。 图表 34 全球小麦供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>218.69</td><td>245.00</td><td>262.79</td><td>287.18</td><td>281.21</td><td>299.66</td><td>283.67</td><td>275.35</td><td>274.64</td><td>269.29</td><td>259.77</td></tr><tr><td>产量</td><td>735.21</td><td>756.40</td><td>762.88</td><td>731.00</td><td>762.37</td><td>774.41</td><td>780.35</td><td>790.45</td><td>791.53</td><td>800.43</td><td>841.80</td></tr><tr><td>进口</td><td>170.19</td><td>179.17</td><td>181.04</td><td>171.27</td><td>188.37</td><td>194.80</td><td>200.18</td><td>212.96</td><td>222.82</td><td>201.82</td><td>217.73</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>136.55</td><td>147.04</td><td>146.63</td><td>139.25</td><td>139.65</td><td>163.70</td><td>160.69</td><td>153.02</td><td>159.14</td><td>156.81</td><td>164.96</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>711.16</td><td>739.09</td><td>741.98</td><td>734.81</td><td>746.75</td><td>787.74</td><td>791.34</td><td>790.38</td><td>796.88</td><td>809.95</td><td>824.06</td></tr><tr><td>出口</td><td>172.84</td><td>183.36</td><td>182.47</td><td>173.67</td><td>193.87</td><td>203.35</td><td>202.76</td><td>221.94</td><td>222.24</td><td>210.47</td><td>221.96</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>242.74</td><td>262.31</td><td>283.69</td><td>283.37</td><td>296.83</td><td>286.33</td><td>272.69</td><td>275.42</td><td>269.29</td><td>259.77</td><td>277.51</td></tr><tr><td>库消比</td><td>27.5%</td><td>28.4%</td><td>30.7%</td><td>31.2%</td><td>31.6%</td><td>28.9%</td><td>27.4%</td><td>27.2%</td><td>26.4%</td><td>25.5%</td><td>26.5%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部2月数据测算 图表35美国小麦供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>20.48</td><td>26.55</td><td>32.13</td><td>29.91</td><td>29.39</td><td>27.99</td><td>23.00</td><td>18.36</td><td>15.50</td><td>18.95</td><td>23.26</td></tr><tr><td>产量</td><td>56.12</td><td>62.83</td><td>47.38</td><td>51.31</td><td>52.58</td><td>49.75</td><td>44.80</td><td>44.90</td><td>49.10</td><td>53.85</td><td>54.01</td></tr><tr><td>进口</td><td>3.07</td><td>3.21</td><td>4.30</td><td>3.66</td><td>2.83</td><td>2.73</td><td>2.62</td><td>3.31</td><td>3.75</td><td>4.05</td><td>3.27</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>4.07</td><td>4.37</td><td>1.29</td><td>2.39</td><td>2.59</td><td>2.54</td><td>2.40</td><td>2.03</td><td>2.33</td><td>3.07</td><td>2.72</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>31.94</td><td>31.86</td><td>29.25</td><td>29.99</td><td>30.44</td><td>30.41</td><td>30.41</td><td>30.33</td><td>30.18</td><td>31.12</td><td>30.71</td></tr><tr><td>出口</td><td>21.17</td><td>28.60</td><td>24.66</td><td>25.50</td><td>26.37</td><td>27.05</td><td>21.66</td><td>20.73</td><td>19.21</td><td>22.48</td><td>24.49</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>26.55</td><td>32.13</td><td>29.91</td><td>29.39</td><td>27.99</td><td>23.00</td><td>18.36</td><td>15.50</td><td>18.95</td><td>23.26</td><td>25.34</td></tr><tr><td>库消比</td><td>50.0%</td><td>53.1%</td><td>55.5%</td><td>53.0%</td><td>49.3%</td><td>40.0%</td><td>35.3%</td><td>30.4%</td><td>38.4%</td><td>43.4%</td><td>45.9%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部2月数据测算 图表36中国小麦供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>76.11</td><td>97.00</td><td>114.93</td><td>131.20</td><td>138.09</td><td>150.02</td><td>139.12</td><td>136.76</td><td>138.82</td><td>134.52</td><td>127.78</td></tr><tr><td>产量</td><td>130.19</td><td>133.27</td><td>134.33</td><td>131.43</td><td>133.60</td><td>134.25</td><td>136.95</td><td>137.72</td><td>136.59</td><td>140.10</td><td>140.07</td></tr><tr><td>进口</td><td>3.48</td><td>4.41</td><td>3.94</td><td>3.15</td><td>5.38</td><td>10.62</td><td>9.57</td><td>13.28</td><td>13.63</td><td>4.17</td><td>6.00</td></tr><tr><td>饲料消费</td><td>10.50</td><td>17.00</td><td>17.50</td><td>20.00</td><td>19.00</td><td>45.00</td><td>35.00</td><td>33.00</td><td>37.00</td><td>33.00</td><td>31.00</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>112.00</td><td>119.00</td><td>121.00</td><td>125.00</td><td>126.00</td><td>155.00</td><td>148.00</td><td>148.00</td><td>153.50</td><td>150.00</td><td>148.00</td></tr><tr><td>出口</td><td>0.73</td><td>0.75</td><td>1.00</td><td>1.01</td><td>1.05</td><td>0.76</td><td>0.88</td><td>0.95</td><td>1.01</td><td>1.02</td><td>1.00</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>97.04</td><td>114.93</td><td>131.20</td><td>139.77</td><td>150.02</td><td>139.12</td><td>136.76</td><td>138.82</td><td>134.52</td><td>127.78</td><td>124.85</td></tr><tr><td>库消比</td><td>86.1%</td><td>96.0%</td><td>107.5%</td><td>110.9%</td><td>118.1%</td><td>89.3%</td><td>91.9%</td><td>93.2%</td><td>87.1%</td><td>84.6%</td><td>83.8%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部2月数据测算 # 2.1.3 糖 本周五，白砂糖现货价5350.0元/吨，周环比涨 $0.38\%$ ，同比跌 $11.13\%$ ；白砂糖国内期货收盘价5251.0元/吨，周环比跌 $0.21\%$ ，同比跌 $11.75\%$ 。截至2025年12月底，食糖进口累计数量492万吨，同比涨 $13.10\%$ 本周五，NYBOT11号糖期货收盘价14.30美分/磅，周环比持平，同比跌 $26.70\%$ IPE布油收盘价72.52美元/桶，周环比涨 $1.17\%$ ，同比跌 $1.84\%$ 图表 37 NYBOT11 号糖期货收盘价走势图, 美分/磅 资料来源：wind，华安证券研究所 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 图表39食糖累计进口数量，吨 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 40 IPE 布油收盘价, 美元/桶 资料来源：wind，华安证券研究所 # 2.1.4 棉花 本周五，棉花现货价16662.31元/吨，周环比涨 $3.59\%$ ，同比涨 $12.02\%$ ；国内棉花期货收盘价15545.0元/吨，周环比涨 $5.07\%$ ，同比涨 $15.71\%$ 。 本周五，NYMEX棉花期货结算价65.61美分/磅，周环比涨 $4.09\%$ ，同比跌 $1.49\%$ 图表 41 NYMEX 棉花期货结算价走势图, 美分/磅 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 42 棉花现货价和棉花期货结算价走势图, 元/吨 资料来源：wind，华安证券研究所 美国农业部2026年2月供需报告预测，2025/26年度全球棉花产量2,613万吨，国内消费量2,588万吨，期末库存1,637万吨，库消比 $46.2\%$ ，较24/25年度上升0.53个百分点。 分国别看，2025/26年度美国棉花产量303万吨，国内消费量35万吨，期末库存96万吨，库消比 $32.4\%$ ，较24/25年度上升2.94个百分点；2025/26年度中国棉花产量763万吨，国内消费量850万吨，期末库存793万吨，库消比 $93.0\%$ ，较24/25年度上升3.84个百分点。 图表 43 全球棉花供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>24.15</td><td>19.69</td><td>17.50</td><td>17.68</td><td>17.49</td><td>21.41</td><td>16.93</td><td>15.45</td><td>16.54</td><td>15.98</td><td>16.08</td></tr><tr><td>产量</td><td>20.97</td><td>23.25</td><td>26.98</td><td>25.85</td><td>26.38</td><td>24.31</td><td>24.96</td><td>25.35</td><td>24.47</td><td>25.84</td><td>26.13</td></tr><tr><td>进口</td><td>7.72</td><td>8.22</td><td>8.97</td><td>9.25</td><td>8.84</td><td>10.61</td><td>9.37</td><td>8.23</td><td>9.60</td><td>9.38</td><td>9.53</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>24.48</td><td>25.33</td><td>26.76</td><td>26.26</td><td>22.61</td><td>26.88</td><td>25.31</td><td>24.56</td><td>25.07</td><td>25.93</td><td>25.88</td></tr><tr><td>出口</td><td>7.62</td><td>8.26</td><td>9.06</td><td>9.08</td><td>8.96</td><td>10.64</td><td>9.44</td><td>7.99</td><td>9.61</td><td>9.25</td><td>9.53</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>20.69</td><td>17.53</td><td>17.60</td><td>17.43</td><td>21.16</td><td>18.81</td><td>16.64</td><td>16.55</td><td>15.98</td><td>16.08</td><td>16.37</td></tr><tr><td>库消比</td><td>64.5%</td><td>52.2%</td><td>49.1%</td><td>49.3%</td><td>67.0%</td><td>50.1%</td><td>47.9%</td><td>50.8%</td><td>46.1%</td><td>45.7%</td><td>46.2%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部2月数据测算 图表 44 美国棉花供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>0.80</td><td>0.83</td><td>0.60</td><td>0.92</td><td>1.06</td><td>1.58</td><td>0.69</td><td>1.00</td><td>1.01</td><td>0.69</td><td>0.87</td></tr><tr><td>产量</td><td>2.81</td><td>3.74</td><td>4.56</td><td>4.00</td><td>4.34</td><td>3.18</td><td>3.82</td><td>3.15</td><td>2.63</td><td>3.14</td><td>3.03</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.01</td><td>0.00</td><td>0.02</td><td>0.65</td><td>0.65</td><td>0.65</td><td>0.00</td><td>0.65</td><td>0.65</td><td>0.65</td><td>0.00</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>0.75</td><td>0.71</td><td>0.70</td><td>0.65</td><td>0.47</td><td>0.52</td><td>0.56</td><td>0.45</td><td>0.40</td><td>0.37</td><td>0.35</td></tr><tr><td>出口</td><td>1.99</td><td>3.25</td><td>3.55</td><td>3.24</td><td>3.38</td><td>3.56</td><td>3.16</td><td>2.71</td><td>2.56</td><td>2.59</td><td>2.62</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>0.83</td><td>0.60</td><td>0.92</td><td>1.06</td><td>1.58</td><td>0.69</td><td>0.88</td><td>1.01</td><td>0.69</td><td>0.87</td><td>0.96</td></tr><tr><td>库消比</td><td>30.2%</td><td>15.1%</td><td>21.5%</td><td>27.2%</td><td>41.1%</td><td>16.8%</td><td>23.8%</td><td>32.1%</td><td>23.2%</td><td>29.4%</td><td>32.4%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部2月数据测算 图表 45 中国棉花供需平衡表 <table><tr><td>百万吨</td><td>15/16</td><td>16/17</td><td>17/18</td><td>18/19</td><td>19/20</td><td>20/21</td><td>21/22</td><td>22/23</td><td>23/24</td><td>24/25</td><td>25/26</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>14.59</td><td>12.36</td><td>10.01</td><td>8.28</td><td>7.78</td><td>7.92</td><td>8.13</td><td>7.45</td><td>7.27</td><td>8.00</td><td>7.60</td></tr><tr><td>产量</td><td>4.80</td><td>4.96</td><td>6.00</td><td>6.05</td><td>5.94</td><td>6.45</td><td>5.84</td><td>6.70</td><td>5.96</td><td>6.98</td><td>7.63</td></tr><tr><td>进口</td><td>0.96</td><td>1.10</td><td>1.24</td><td>2.10</td><td>1.56</td><td>2.80</td><td>1.71</td><td>1.36</td><td>3.26</td><td>1.13</td><td>1.22</td></tr><tr><td>国内消费</td><td>7.63</td><td>8.39</td><td>8.94</td><td>8.61</td><td>7.19</td><td>8.94</td><td>7.36</td><td>8.22</td><td>8.48</td><td>8.50</td><td>8.50</td></tr><tr><td>出口</td><td>0.03</td><td>0.01</td><td>0.03</td><td>0.05</td><td>0.03</td><td>0.00</td><td>0.03</td><td>0.02</td><td>0.01</td><td>0.01</td><td>0.02</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>12.69</td><td>10.01</td><td>8.28</td><td>7.78</td><td>8.04</td><td>8.24</td><td>8.30</td><td>7.27</td><td>8.00</td><td>7.60</td><td>7.93</td></tr><tr><td>库消比</td><td>165.7%</td><td>119.1%</td><td>92.3%</td><td>89.8%</td><td>111.3%</td><td>92.1%</td><td>112.4%</td><td>88.3%</td><td>94.2%</td><td>89.2%</td><td>93.0%</td></tr></table> 资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部2月数据测算 # 2.2 畜禽 # 2.2.1 生猪 根据搜猪网数据，2026年2月27日全国外三元生猪均价10.77元/公斤，周环比跌 $5.69\%$ ，同比跌 $25.93\%$ 。根据猪好多数据，本周五全国仔猪价格25.07元/公斤，周环比跌 $0.44\%$ ，同比跌 $32.95\%$ ；根据搜猪网数据，本周五全国猪粮比4.61，周环比跌 $0.65\%$ ，同比跌 $30.26\%$ 。 图表 46 全国外三元价格走势图,元/公斤 资料来源：猪易通，华安证券研究所 图表 47 仔猪价格走势图,元/公斤 资料来源：猪好多网，华安证券研究所 图表48猪肉价格走势图，元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速 资料来源：wind，华安证券研究所 图表50猪粮比走势图 资料来源：搜猪网，华安证券研究所 图表51外购仔猪养殖利润，元/头 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 52 自繁自养生猪养殖利润,元/头 资料来源：wind，华安证券研究所 图表53猪配合饲料走势图，元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅 资料来源：wind，华安证券研究所 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比 资料来源：涌益咨询，华安证券研究所 图表56出栏体重超过150公斤生猪占比 资料来源：涌益咨询，华安证券研究所 图表57国储肉拟投放量，万吨 资料来源：华储网，华安证券研究所 # 2.2.2 白羽肉鸡 据中国禽业分会披露数据，2026年第3周(2026年1月19日-2026年1月25日）父母代鸡苗价格48.10元/套，周环比跌 $5.98\%$ ，同比跌 $7.56\%$ ；父母代鸡苗销量203.19万套，周环比涨 $24.29\%$ ，同比涨 $57.34\%$ ；在产祖代种鸡存栏135.71万套，周环比跌 $1.45\%$ ，同比涨 $1.68\%$ ；后备祖代种鸡存栏94.78万套，周环比跌 $0.51\%$ 同比涨 $16.05\%$ ；在产父母代种鸡存栏2179.17万套，周环比涨 $1.65\%$ ，同比跌 $0.99\%$ 后备父母代种鸡存栏1581.60万套，周环比跌 $0.73\%$ ，同比涨 $0.40\%$ 。 2026年2月28日，白羽肉鸡7.47元/公斤，周环比跌 $0.13\%$ ，同比涨 $22.46\%$ 图表58 父母代鸡苗价格，元/套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表59 父母代鸡苗销售量，万套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽 资料来源：wind，华安证券研究所 图表65白羽肉鸡主产区均价，元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表66鸡产品主产区均价，元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表67山东烟台淘汰鸡价格，元/500克 资料来源：wind，华安证券研究所 图表68肉鸡养殖利润，元/羽 资料来源：wind，华安证券研究所 图表69肉鸭养殖利润，元/羽 资料来源：wind，华安证券研究所 # 2.2.3 黄羽鸡 2026年2月27日，三黄鸡均价16.82元/公斤，周环比涨 $5.59\%$ ，同比涨 $3.25\%$ ；2026年2月27日，青脚麻鸡均价4.60元/斤，周环比涨 $4.55\%$ ，同比涨 $27.78\%$ 。 图表 70 三黄鸡价格 (单位：元/公斤) 资料来源：wind，华安证券研究所 图表71青脚麻鸡价格（单位：元/斤） 资料来源：wind，华安证券研究所 # 2.3 水产品 2026年2月20日，鲫鱼批发价21.78元/公斤，周环比涨 $0.32\%$ ，同比涨 $6.04\%$ ；草鱼批发价17.22元/公斤，周环比涨 $0.29\%$ ，同比涨 $13.89\%$ 。 2026年2月27日，中国对虾大宗价300元/千克，周环比跌 $6.25\%$ ，同比持平；中国梭子蟹大宗价260元/千克，周环比持平，同比涨 $30.00\%$ 2026年2月27日，威海海参批发价110元/千克，周环比跌 $15.38\%$ ，同比跌 $38.89\%$ ；威海鲍鱼批发价90元/千克，周环比跌 $10.00\%$ ，同比跌 $18.18\%$ ；威海扇贝批发价10元/千克，周环比持平，同比涨 $25.0\%$ 。 图表72全国各水产品塘口均价，元/斤 <table><tr><td colspan="8">全国各水产品塘口均价（单位：元/斤）</td></tr><tr><td>大类</td><td>品种</td><td>本周</td><td>去年同期</td><td>上周</td><td>周涨幅</td><td>同比</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="4">普水鱼</td><td>草鱼</td><td>7.3</td><td>6.5</td><td>7.2</td><td>0.1</td><td>13%</td><td>2.0%</td></tr><tr><td>鲫鱼</td><td>8.6</td><td>8.6</td><td>8.4</td><td>0.2</td><td>0%</td><td>2.5%</td></tr><tr><td>鲤鱼</td><td>5.1</td><td>5.3</td><td>5.0</td><td>0.0</td><td>-5%</td><td>0.7%</td></tr><tr><td>罗非鱼</td><td>3.5</td><td>4.8</td><td>3.5</td><td>0.0</td><td>-27%</td><td>0.2%</td></tr><tr><td rowspan="6">特水鱼</td><td>斑点叉尾鲷</td><td>9.3</td><td>7.7</td><td>9.5</td><td>-0.1</td><td>21%</td><td>-1.4%</td></tr><tr><td>生鱼</td><td>7.3</td><td>6.2</td><td>7.3</td><td>0.0</td><td>18%</td><td>0.5%</td></tr><tr><td>黄颡鱼</td><td>9.1</td><td>13.5</td><td>9.3</td><td>-0.2</td><td>-33%</td><td>-2.2%</td></tr><tr><td>加州鲈</td><td>8.3</td><td>14.3</td><td>8.8</td><td>-0.6</td><td>-42%</td><td>-6.7%</td></tr><tr><td>牛蛙</td><td>5.8</td><td>8.4</td><td>6.0</td><td>-0.2</td><td>-31%</td><td>-3.4%</td></tr><tr><td>黑斑蛙</td><td>19.0</td><td>8.7</td><td>17.0</td><td>2.0</td><td>118%</td><td>10.5%</td></tr><tr><td>甲壳类</td><td>南美白对虾</td><td>22.4</td><td>24.1</td><td>24.5</td><td>-2.1</td><td>-7%</td><td>-9.3%</td></tr></table> 资料来源：通威农牧，华安证券研究所 图表73 普水类塘口价走势图，元/斤 资料来源：通威农牧，华安证券研究所 图表 74 特水类塘口价走势图,元/斤 资料来源：通威农牧，华安证券研究所 图表75甲壳类塘口价走势图，元/斤 资料来源：通威农牧，华安证券研究所 图表 76 鲫鱼批发价,元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表77草鱼批发价，元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 78 对虾大宗价,元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 79 梭子蟹大宗价,元/公斤 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 80 威海海参、鲍鱼批发价走势图,元/千克 资料来源：wind，华安证券研究所 图表 81 威海扇贝批发价走势图,元/千克 资料来源：wind，华安证券研究所 # 2.4 动物疫苗 2025年1-12月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗 $+16.1\%$ 、猪圆环疫苗 $+10.4\%$ 、猪乙型脑炎疫苗 $+9.0\%$ 、猪伪狂犬疫苗 $+5.7\%$ 、口蹄疫苗 $+5.2\%$ 、猪瘟疫苗 $-4.8\%$ 、猪细小病毒疫苗 $-13.2\%$ 、高致病性猪蓝耳疫苗 $-18.7\%$ 。 2025年12月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗 $+0\%$ 、猪乙型脑炎疫苗 $+0\%$ 、口蹄疫苗 $-1.6\%$ 、腹泻苗 $-2.5\%$ 、猪细小病毒疫苗 $-5.9\%$ 、猪瘟疫苗 $-16.7\%$ 、猪圆环疫苗 $-24.3\%$ 、猪伪狂犬疫苗 $-58.1\%$ 。 图表82口蹄疫批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表83圆环疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表84猪伪狂疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表85猪瘟疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表86高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表87猪腹泻疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表88猪细小病毒疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 图表89猪乙型脑炎疫苗批签发次数 资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至2025.12.30 # 3 畜禽上市企业月度出栏 # 3.1 生猪月度出栏 2025年，19家上市猪企出栏量19,867万头，同比 $+24.9\%$ ，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原7798（仅商品猪出栏量）、温氏4048、新希望1755、德康农牧1083、正邦854、天邦食品666、中粮家佳康603、唐人神533、巨星农牧458、大北农（控股公司）450、天康生物319、神农集团307、华统股份261、京基智农231、立华股份211、傲农生物175、东瑞148、金新农148、罗牛山69、正虹科技11；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦 $106\%$ 、东瑞 $69\%$ 、中粮家佳康 $69\%$ 、巨星农牧 $64\%$ 、立华股份 $63\%$ 、神农集团 $35\%$ 、温氏 $34\%$ 、大北农（控股公司） $25\%$ 、德康农牧 $23\%$ 、金新农 $23\%$ 、唐人神 $23\%$ 、牧原 $19\%$ 天邦食品 $11\%$ 、京基智农 $8\%$ 、正虹科技 $8\%$ 、新希望 $6\%$ 、天康生物 $5\%$ 、华统股 $2\%$ 、罗牛山 $-1\%$ 、傲农生物 $-17\%$ 。 2026年1月，19家上市猪企出栏量1,765万头，同比 $+13.5\%$ ，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原701（仅商品猪）、温氏338、新希望140、德康农牧104、正邦93、天邦食品68、大北农（控股公司）47、唐人神45、巨星农牧（仅商品猪）40、神农集团31、天康生物30、华统股份25、京基智农25、立华股份19、金新农19、傲农生物17、东瑞16、罗牛山6、正虹科技1；出栏量同比增速从高到低依次为，正虹科技 $87\%$ 、京基智农 $80\%$ 、东瑞 $78\%$ 、正邦 $62\%$ 、金新农 $61\%$ 、巨星农牧（仅商品猪） $61\%$ 、天邦食品 $56\%$ 、罗牛山 $51\%$ 、傲农生物 $35\%$ 、神农集团 $34\%$ 、德康农牧 $29\%$ 、大北农（控股公司） $23\%$ 、立华股份 $19\%$ 、温氏 $17\%$ 、华统股 $15\%$ 、牧原 $3\%$ 、天康生物 $1\%$ 、唐人神 $-3\%$ 、新希望 $-7\%$ 。 图表 90 主要上市猪企月度销量及同环比增速, 万头 <table><tr><td colspan="14">单月生猪出栏量（万头）</td></tr><tr><td></td><td>2025年1月</td><td>2025年2月</td><td>2025年3月</td><td>2025年4月</td><td>2025年5月</td><td>2025年6月</td><td>2025年7月</td><td>2025年8月</td><td>2025年9月</td><td>2025年10月</td><td>2025年11月</td><td>2025年12月</td><td>2026年1月</td></tr><tr><td>牧原股份(商品猪)</td><td colspan="2">1,146</td><td>694</td><td>657</td><td>641</td><td>702</td><td>636</td><td>700</td><td>557</td><td>708</td><td>660</td><td>698</td><td>701</td></tr><tr><td>温氏股份</td><td>290</td><td>260</td><td>310</td><td>318</td><td>316</td><td>301</td><td>316</td><td>325</td><td>333</td><td>389</td><td>435</td><td>456</td><td>338</td></tr><tr><td>新希望</td><td>150</td><td>114</td><td>155</td><td>160</td><td>133</td><td>133</td><td>130</td><td>134</td><td>139</td><td>169</td><td>157</td><td>181</td><td>140</td></tr><tr><td>德康农牧</td><td>81</td><td>79</td><td>90</td><td>93</td><td>87</td><td>82</td><td>78</td><td>81</td><td>84</td><td>110</td><td>107</td><td>111</td><td>104</td></tr><tr><td>大北农（控股公司）</td><td>38</td><td>28</td><td>38</td><td>34</td><td>39</td><td>38</td><td>29</td><td>35</td><td>37</td><td>46</td><td>42</td><td>47</td><td>47</td></tr><tr><td>天邦食品</td><td>44</td><td>51</td><td>54</td><td>47</td><td>50</td><td>51</td><td>54</td><td>53</td><td>61</td><td>69</td><td>68</td><td>66</td><td>68</td></tr><tr><td>唐人神</td><td>46</td><td>40</td><td>40</td><td>44</td><td>48</td><td>41</td><td>35</td><td>41</td><td>41</td><td>62</td><td>46</td><td>49</td><td>45</td></tr><tr><td>正邦</td><td>57</td><td>45</td><td>63</td><td>61</td><td>64</td><td>68</td><td>70</td><td>67</td><td>79</td><td>91</td><td>87</td><td>103</td><td>93</td></tr><tr><td>中粮家佳康</td><td>45</td><td>53</td><td>48</td><td>47</td><td>54</td><td>43</td><td>46</td><td>50</td><td>47</td><td>59</td><td>56</td><td>57</td><td></td></tr><tr><td>天康生物</td><td>30</td><td>26</td><td>25</td><td>24</td><td>23</td><td>24</td><td>22</td><td>26</td><td>27</td><td>30</td><td>31</td><td>30</td><td>30</td></tr><tr><td>华统股份</td><td>21</td><td>22</td><td>23</td><td>21</td><td>20</td><td>20</td><td>20</td><td>21</td><td>20</td><td>24</td><td>25</td><td>25</td><td>25</td></tr><tr><td>巨星农牧(商品猪)</td><td>25</td><td>24</td><td>33</td><td>32</td><td>32</td><td>41</td><td>32</td><td>35</td><td>35</td><td></td><td></td><td></td><td>40</td></tr><tr><td>神农集团</td><td>23</td><td>28</td><td>35</td><td>23</td><td>23</td><td>22</td><td>17</td><td>17</td><td>23</td><td>34</td><td>32</td><td>33</td><td>31</td></tr><tr><td>京基智农</td><td>14</td><td>16</td><td>19</td><td>19</td><td>21</td><td>18</td><td>20</td><td>19</td><td>22</td><td>23</td><td>20</td><td>20</td><td>25</td></tr><tr><td>傲农生物</td><td>12</td><td>10</td><td>13</td><td>13</td><td>16</td><td>14</td><td>14</td><td>15</td><td>16</td><td>19</td><td>16</td><td>16</td><td>17</td></tr><tr><td>立华股份</td><td>16</td><td>18</td><td>14</td><td>17</td><td>13</td><td>17</td><td>15</td><td>21</td><td>20</td><td>19</td><td>17</td><td>24</td><td>19</td></tr><tr><td>金新农</td><td>12</td><td>9</td><td>12</td><td>11</td><td>8</td><td>11</td><td>8</td><td>11</td><td>11</td><td>16</td><td>16</td><td>23</td><td>19</td></tr><tr><td>东瑞股份</td><td>9</td><td>10</td><td>12</td><td>17</td><td>16</td><td>13</td><td>12</td><td>9</td><td>10</td><td>14</td><td>13</td><td>13</td><td>16</td></tr><tr><td>罗牛山</td><td>4</td><td>5</td><td>5</td><td>7</td><td>6</td><td>5</td><td>6</td><td>5</td><td>6</td><td>7</td><td>7</td><td>6</td><td>6</td></tr><tr><td>正虹科技</td><td>1</td><td>0</td><td>1</td><td>1</td><td>1</td><td>3</td><td>2</td><td>2</td><td>1</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>1</td></tr><tr><td>益生股份</td><td>0</td><td>1</td><td>1</td><td>0</td><td>3</td><td>1</td><td>1</td><td>1</td><td>1</td><td>2</td><td>1</td><td>0</td><td>1</td></tr><tr><td colspan="14">单月生猪出栏量yoy</td></tr><tr><td></td><td>2025年1月</td><td>2025年2月</td><td>2025年3月</td><td>2025年4月</td><td>2025年5月</td><td>2025年6月</td><td>2025年7月</td><td>2025年8月</td><td>2025年9月</td><td>2025年10月</td><td>2.025年11月</td><td>2025年12月</td><td>2026年1月</td></tr><tr><td>牧原股份(商品猪)</td><td colspan="2">11%</td><td>40%</td><td>52%</td><td>30%</td><td>58%</td><td>13%</td><td>27%</td><td>11%</td><td>13%</td><td>12%</td><td>-15%</td><td>3%</td></tr><tr><td>温氏股份</td><td>10%</td><td>35%</td><td>18%</td><td>28%</td><td>33%</td><td>29%</td><td>36%</td><td>38%</td><td>32%</td><td>46%</td><td>50%</td><td>50%</td><td>17%</td></tr><tr><td>新希望</td><td>-13%</td><td>-13%</td><td>2%</td><td>8%</td><td>-2%</td><td>-2%</td><td>3%</td><td>5%</td><td>17%</td><td>34%</td><td>24%</td><td>14%</td><td>-7%</td></tr><tr><td>德康农牧</td><td>3%</td><td>61%</td><td>46%</td><td>34%</td><td>18%</td><td>17%</td><td>11%</td><td>15%</td><td>15%</td><td>43%</td><td>19%</td><td>16%</td><td>29%</td></tr><tr><td>大北农(控股公司)</td><td>4%</td><td>47%</td><td>27%</td><td>4%</td><td>18%</td><td>76%</td><td>6%</td><td>54%</td><td>33%</td><td>45%</td><td>11%</td><td>19%</td><td>23%</td></tr><tr><td>天邦食品</td><td>-38%</td><td>27%</td><td>31%</td><td>3%</td><td>-10%</td><td>2%</td><td>1%</td><td>2%</td><td>4