20190909-天风证券-电子行业点评：柔性_折叠OLED供需两旺，LCD触底有望景气恢复_6页_1mb

电子行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2019年电子行业，特别是OLED和LCD市场的供需变化、行业趋势及投资机会。整体来看，OLED行业在2019年迎来高增长，而LCD行业则在价格触底后有望逐步恢复。

主要观点

1. 柔性/折叠 OLED 市场增长

• 需求端：屏下指纹、屏下摄像头和5G折叠手机等新应用将推动OLED渗透率提升。
• 供给端：中国大陆的OLED产能逐步释放，京东方等企业成为重要参与者，产品良率提升有助于降低成本，增强OLED手机的性价比。
• 市场数据：2018年全球OLED手机出货量约4.1亿部，渗透率29%；预计2019年出货量将超过5亿部，未来将持续增长。

2. OLED行业2019年高增长

• 行业表现：2019年OLED行业重回高增速，Universal Display（UDC）市值创历史新高，超过100亿美元。
• 营收指引：UDC最新上调FY19营收指引至3.7-3.9亿美元，同比增长50-58%。
• 大陆订单增长：2019年上半年大陆客户营收占比超过40%，同比增长超过500%，表明大陆OLED产业链开始规模释放。

3. 科创板与日韩贸易摩擦推动大陆OLED崛起

• 科创板助力：2019年科创板正式开启，FPD行业作为高端制造业代表，成为产业升级的重要方向。
• 供应链公司：华兴源创、八亿时空、清溢光电等公司已登陆或申报科创板，融资平台助力行业发展。
• 贸易摩擦影响：日韩贸易摩擦加剧，凸显产业链自主可控的重要性，大陆OLED供应链有望加速合作与崛起。

4. LCD价格触底，Q3旺季有望反弹

• 价格趋势：自2019年第二季度以来，大尺寸LCD价格加速下跌，部分企业如LGD、AUO、群创的EBITDA Margin降至历史低位。
• 价格触底：目前LCD价格基本触底，随着海外产能逐步退出，行业有望走出低谷。
• Q3旺季：Q3是消费电子新品发布和拉货旺季，中高端手机面板领域可能率先反弹。

5. 投资机会

• LCD反弹：中小尺寸LCD价格有望率先反弹，关注市场复苏机会。
• OLED增长：2019年OLED市场重回高增长，大陆产业链崛起带来投资机会。
• 折叠手机量产：折叠手机进入规模量产阶段，开启5G时代移动智能终端新趋势。
• 推荐公司：
  • OLED面板：京东方A、TCL集团、深天马A，建议关注维信诺。
  • 上游供应链：精测电子（检测设备）、三利谱（偏光片），建议关注鼎龙股份（PI Substrate）。
  • OLED模组：长信科技（智能手表OLED模组）。

关键信息

• OLED市场：需求端新技术推动渗透率提升，供给端大陆产能释放优化竞争格局。
• LCD市场：价格触底，行业有望复苏，尤其在Q3旺季中高端面板可能率先反弹。
• 行业趋势：5G折叠手机量产标志着OLED应用进入新阶段，推动移动终端创新。
• 投资建议：重点关注OLED面板和上游材料设备领域，推荐相关领先企业。
• 风险提示：折叠手机销量不及预期、LCD价格恢复不及预期、OLED产品盈利能力不及预期。

行业评级

附图与表格说明

• 图1-5：展示Universal Display的股价走势、季度营收及净利润变化，体现其市场表现和财务增长。
• 图6-7：显示Universal Display的收入结构和中国区营收增长，反映大陆市场的重要性。
• 表1：列出全球柔性OLED产线及规划统计，涵盖韩国、大陆、日本、中国台湾等地的主要厂商及其产能和进展。
• 图8-11：展示不同尺寸LCD面板的价格走势，说明市场触底及可能反弹趋势。
• 图12-14：反映LGD、群创、友达等企业季度EBITDA Margin的变化，体现行业盈利能力状况。

分析师信息

• 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com
• 张健：分析师，SAC执业证书编号：S1110518010002，邮箱：zjian@tfzq.com

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