20150330-华泰证券-钢铁行业_研究-钢企一季度盈利或将收窄_待需求恢复_11页_856kb

行业研究/行业动态总结

核心内容

本报告聚焦于2015年3月钢铁行业动态，分析了行业盈利状况、政策影响、市场价格波动及库存变化等关键因素，同时对相关上市公司进行了简要概述。

主要观点

• 行业盈利情况：一季度钢铁行业面临需求不足的问题，导致盈利收窄。尽管产能控制政策带来利好，但需求疲软对冲了该利好。
• 政策利好：随着“一带一路”政策的落地，预计后续将通过基础设施建设和能源管网建设拉动用钢需求。同时，工信部制定的《钢铁工业转型发展行动计划（2015-2017）》提出3年压缩8000万吨产能，推动兼并重组和两化融合。
• 市场需求：短期内，建筑用钢和板材价格有所回升，但螺纹钢、热卷等部分产品利润仍为负，表明市场仍面临较大压力。
• 库存变化：社会钢材库存有所下降，但重点企业库存有所增加，显示行业内部供需结构存在不均衡。
• 上市公司表现：部分公司如常宝股份、抚顺特钢在2014年实现了不错的利润增长，但整体市场仍需等待政策和投资落地。

关键信息

行业评级

• 行业评级：钢铁II，增持（维持）
• 公司评级：根据公司股价与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。

市场价格

• 钢材价格：螺纹钢和热卷价格分别为2590元/吨和2592元/吨，周涨幅分别为3.97%和1.89%。
• 原料价格：国内铁矿石价格为550元/吨，周环比持平；进口矿价格为430元/吨，周环比持平。
• 海运费：巴西-中国海运费为10.23元/吨，周环比上涨1.04%；澳洲-中国海运费为4.50元/吨，周环比下跌2.56%。
• 钢坯成本：加权生铁和钢坯成本分别为1556元/吨和1993元/吨，周跌幅分别为0.19%和0.13%。
• 钢材利润：螺纹钢、热卷、冷板等主要品种利润分别为31元/吨、-107元/吨、249元/吨，周变动幅度分别为87元/吨、43元/吨、-16元/吨。

产销存

• 粗钢产量：3月上旬全国重点企业粗钢日均产量为168.15万吨，旬环比下降5.05%；预计全国粗钢日均产量为219.68万吨，旬环比上涨3.91%。
• 社会库存：截至3月上旬，社会库存总计1521.985万吨，周环比下降2.00%。螺纹钢、热卷库存分别为755.7万吨和310.0万吨，周环比分别下降2.39%和1.55%。
• 重点企业库存：3月上旬末，中钢协统计重点钢铁企业钢材库存为1736.53万吨，比上一旬增加23.74万吨，环比增长1.39%。

相关研究

• 抚顺特钢：财务压力有望缓解，二期技改上马。
• 马钢股份：降本增效业绩回暖，开始多元产业布局。
• 华菱钢铁：汽车板放量增厚营收，“互联网+”助力价值链拓展。

风险提示

1. 宏观经济变化：国内外宏观经济形势及政策调整可能对行业产生重大影响。
2. 原材料价格波动：铁矿石、焦炭等原材料价格波动直接影响钢铁成本。
3. 下游需求波动：若汽车、机械等制造业产销量低于预期，房地产新开工面积下滑，将对钢铁需求造成负面影响。
4. 公司经营风险：公司领导层变动、经营决策失误、财务状况恶化等可能影响公司治理及盈利能力。

重点标的

• 太钢不锈
• 河北钢铁
• 久立特材
• 金洲管道
• 玉龙管道

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比为基准。
• 公司评级：以公司股价与沪深300指数涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。

投资建议

• 初期关注能源管网和核电建设相关企业。
• 后续关注基础设施及产能转移带来的需求增长。
• 建议关注具有技术优势和政策受益的上市公司。

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