20250713-东吴证券-中国船舶-600150.SH-2025年半年度业绩预增_25H1归母净利润同比+98_119_在手订单兑现业绩超预期_3页_469kb

中国船舶2025年半年度业绩预增及合并进展分析

业绩预增超预期

1. 2025年上半年公司归母净利润预计在28-31亿元区间，同比增长98%~119%，扣非净利润增长120%~145%，远超市场预期。
2. 单二季度预计实现归母净利润17-20亿元，同比增长65%~95%。

南北船合并进程加速

1. 公司吸收合并中国重工的事项获得上交所并购重组委审核通过，“南北船合并”取得实质性进展。
2. 合并后公司具备的全球15%手持订单和14%以上的造船完工量份额，预计将减少同业竞争，提升资产协同效应，增强全球影响力。

在手订单充足，产能持续

1. 截至2025年5月，公司手持民船订单322艘、2461万载重吨，排产周期延长至2029年，订单充足。
2. 301法案悲观情绪逐步修复，有利订单释放；中国船厂4月新签订单占全球61%，环比显著提升。

分析师评级与估值

1. 证券分析师周尔双、韦译捷维持“买入”评级。
2. 2025-2027年盈利预测为74/99/124亿元，当前市值下PE分别为21/16/13x。
3. 市净率2.99倍，相对于沪深300表现具备配置价值。

ESG与周期驱动

1. 全球船厂在手订单量同比上升，船价高位，需求端存量更新逻辑持续。
2. 散货船需求有望发力，叠加环保趋严带来的更新需求，推动行业景气度。

风险提示

市场波动、地缘政治、原油价格波动可能影响经营业绩。