20240428-浙商证券-中国船舶-600150.SH-中国船舶公司点评报告_2024Q1归母净利润同比大增821_造船龙头景气上行_5页_485kb

中国船舶公司（600150）2024年一季报及行业点评

2024年第一季度，中国船舶（股票代码：600150）营收同比增长69%至153亿元，归母公司净利润达到401亿元，同比增长821%，季度盈利能力大幅提升。这一业绩增长主要得益于公司交付船舶数量增加和单船平均价格的提升，同时公司通过强化精益管理和成本控制进一步降本增效。2024Q1公司毛利率为72.2%，净利率为265%，ROE（摊薄）提升至0.83%。

回顾2023年，中国造船巨头中国船舶的年度归并净利润同比增长1615%，达到296亿元。中国船舶2023年营收达748亿元，增长26%。公司整体毛利率高达106%，净利率39.5%，ROE（摊薄）61.2%，显示出强劲的盈利能力。子公司表现差异明显：江南造船虽然营收增长11%，但净利润下降14%；相比之下，外高桥造船营收同比增长118%，净利润同比增加456亿元。这一增长主要源于处置山东海工平台产生的收益以及上年度亏损合同计提的减值准备。

报告指出，中国船舶在全球造船市场中占据重要地位，市占率约11%（以完工载重吨计），是中国船舶集团中规模、产业链最完整、技术实力最强的核心上市公司之一。当前，全球造船行业景气度处于高位，克拉克森新船造价指数在2024年3月达到历史峰值的95%分位。

核心驱动因素分析：

1. 行业景气上行：2023年中国船舶完工订单、新接订单和手持订单指标均有不同程度增长，尤其是新接订单数量同比增加83%，总量达128艘。价格方面，船价持续上涨，供需紧张局面推动行业盈利能力提升。
2. 需求强劲：油轮未来数年运力仍将紧缺，干散货船和油轮的订单需求巨大，特别是在订单大型化和双燃料化趋势的推动下，中国船舶凭借技术实力有望承接高质量订单。
3. 供给侧趋紧：全球活跃船厂数量减少，产能饱和度提高，供需矛盾将推动船价持续上涨，利好龙头企业。

投资展望与评级

展望未来，中国船舶2024-2026年归母净利润预计分别为540亿元、895亿元、1146亿元，同比增速分别为83%、66%、28%。估值方面，预计PE将从当前的31倍逐步下降至2026年的15倍。报告维持“买入”评级，认为公司为造船行业龙头，有望优先受益于行业景气度上行和地区政策支持。

风险提示：

报告提示投资者需关注造船订单需求放缓及原材料价格波动的潜在风险。

总体来看，浙商证券认为中国船舶作为全球造船龙头，在行业高景气度持续背景下具有显著成长性，值得投资。