20240901-浙商证券-中国船舶-600150.SH-中国船舶公司点评报告_2024H1归母净利润同比大增155_造船龙头景气上行_5页_548kb

中国船舶公司点评报告总结

核心业绩

中国船舶2024年上半年实现营业收入360亿元，同比增长18%；归母净利润达141.2亿元，同比增长155%。其中船舶造修及海洋工程业务实现营收344亿元，同比增长22%。

• 分红子公司表现：
  • 江南造船：营收增长31%，归母净利润增长59%。
  • 外高桥：营收同比略降，但归母净利润同比暴涨219%，主要受益于船舶交付量提升及参股联营企业盈利改善。
• 毛利率与盈利能力显著提升：整体毛利率82%，同比提升0.58个百分点；净利率41%，同比提升2.2个百分点；ROE（摊薄）29%，EPS达0.32元。

核心逻辑与行业展望

• 周期景气上行：造船行业需求旺盛，中国新接、完工及手持订单量全球占比分别达75%、55%、59%，龙头地位稳固。
• 涨价与供需紧张推动盈利增长：船位紧张及通胀推动船价持续攀升，油轮及干散货船需求存在显著增长空间。
• 集团资源整合与国企改革预期：公司作为中国船舶集团核心企业，有望通过资产整合提升产业链竞争力。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2024–2026年归母净利润分别为544亿、899亿、1144亿元，同比增长分别为84%、65%、27%。对应PE分别为32倍、19倍、15倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 造船需求不及预期或原材料价格大幅波动的风险需关注。

总结

中国船舶作为全球造船龙头，受益于行业周期景气度的上行，核心业务表现亮眼，盈利水平持续改善。与此同时，公司订单结构优化（如绿色与中高端船舶占比提升）进一步增强竞争力。高成长性叠加资产整合利好，维持“买入”评级。