> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国船舶（600150）2025年报&2026年一季报点评总结 ## 核心内容 中国船舶（600150）在2025年和2026年第一季度表现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，同时受益于新造船市场景气度的延续以及南北船合并带来的协同效应。公司作为全球造船龙头，市场地位稳固，未来发展前景良好。 ## 主要观点 - **业绩超预期**：2025年公司实现归母净利润78亿元，同比增长86%；2026Q1实现归母净利润48亿元，同比增长252%，业绩超市场预期。 - **现金流改善显著**：2026Q1经营活动现金流净额达81亿元，同比大幅转正，显示公司利润释放与现金流同步。 - **盈利能力提升**：2025年销售毛利率提升至12.6%，销售净利率提升至6.9%；2026Q1毛利率进一步提升至17.5%，净利率达11.9%，盈利能力显著增强。 - **订单结构优化**：2025年公司承接订单中高端船型占比80%以上，绿色船型占比近50%，订单质量高，结构持续优化。 - **在手订单增长**：截至2025年底，公司在手订单达652艘（7997万载重吨），同比增长45.6%，排期至2028年，显示长期订单支撑。 - **行业景气度延续**：新造船市场景气度高，2026Q1全球新签订单同比增长105%，且新能源转型趋势明显，可替代能源船舶占比逐年上升，2025年已达46%。 - **南北船协同效应**：南北船合并后，公司管理效率提升，规模效应显著，进一步增强盈利能力。 - **资产注入预期**：集团下属优质资产沪东中华有望在2028年前注入，提升公司综合竞争力。 - **盈利预测上调**：2026-2028年公司归母净利润预测分别为200/257/313亿元，当前估值对应PE为16/12/10X，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 133,351 | 151,978 | 188,007 | 224,537 | 258,368 | | 归母净利润（百万元） | 4,220 | 7,848 | 20,036 | 25,712 | 31,267 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.56 | 1.04 | 2.66 | 3.42 | 4.15 | | P/E（现价&最新摊薄） | 74.48 | 40.04 | 15.69 | 12.22 | 10.05 | ### 市场数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 收盘价（元） | 41.76 | | 一年最低/最高价（元） | 29.36 / 43.42 | | 市净率（倍） | 2.10 | | 流通A股市值（百万元） | 253,543.87 | | 总市值（百万元） | 314,269.94 | ### 基础数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 每股净资产（元） | 19.87 | | 资产负债率（%） | 62.70 | | 总股本（百万股） | 7,525.62 | | 流通A股（百万股） | 6,071.45 | ### 财务预测与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 19.06 | 20.87 | 23.10 | 25.80 | | ROIC（%） | 3.54 | 10.59 | 12.82 | 14.30 | | ROE-摊薄（%） | 5.47 | 12.75 | 14.79 | 16.11 | | P/B（现价） | 2.19 | 2.00 | 1.81 | 1.62 | ## 风险提示 - 地缘政治冲突加剧 - 原材料价格波动 ## 投资建议 维持“买入”评级，预计公司未来业绩将持续增长，盈利中枢上移，具备较强的市场竞争力和增长潜力。