20141207-中国银河-国际经济周报第181期_美国-非农就业增长超预期_15页_1mb

美国：非农就业增长超预期

核心内容

美国11月非农就业人数大幅增加，达到32.1万人，远超预期，创2012年1月以来最大升幅，失业率维持在5.8%不变。这标志着美国劳动力市场持续强劲复苏，2014年至今平均每月新增就业人数达23.9万，是15年来最佳表现。薪资水平随之上升，11月平均每小时薪资月率增长0.4%，创去年6月以来最大升幅，预示未来通胀压力逐步释放，美联储2015年6月开始加息的预期加强。

美元指数因非农数据强劲而暴涨，突破89大关，再创近5年新高。非美货币承压下跌，日元跌破121元，欧元创逾2年低位，英镑/美元创逾1年新低。贵金属市场因非农数据而回落，预计美元将继续走强，对新兴经济体货币和经济构成压力。

主要观点

• 就业市场强劲：非农数据超预期，显示美国劳动力市场复苏良好，薪资上涨加速，为美联储加息提供支撑。
• 美元走强：非农数据推动美元指数上涨，导致非美货币承压，新兴市场面临资金流出压力。
• 通胀预期上升：薪资增长表明通胀压力逐步释放，可能影响美联储政策走向。
• 经济数据支持：ISM非制造业PMI升至59.3，创历史第四高位，显示美国经济继续高位运行，GDP增速预计在4%左右。
• 财政状况改善：美国14财年联邦预算赤字降至5060亿美元，相当于2009年赤字规模的1/3，政府债务占GDP比重降至2.9%，优于欧盟标准。

关键信息

• 非农数据：11月新增就业32.1万，失业率5.8%，ADP私营就业增加20.8万，初请失业金人数减少至29.7万。
• 薪资增长：平均每小时薪资月率增长0.4%，年率上升2.1%，创去年6月以来最大升幅。
• 美元指数：突破89大关，创近5年新高，非美货币普遍承压。
• PMI指数：美国11月制造业PMI为58.7，非制造业PMI为59.3，显示经济持续扩张。
• 财政赤字：14财年联邦预算赤字为5060亿美元，政府债务占GDP比重降至2.9%。
• 贸易数据：10月贸易赤字微降至434亿美元，出口增长3.4%，进口增长1.8%，显示内需和外需双增长。

发达经济体一周动态

美国

• 就业市场：非农就业强劲，薪资增长加速，劳动力市场持续改善。
• PMI指数：制造业PMI为58.7，非制造业PMI为59.3，显示经济继续高位运行。
• 贸易状况：10月贸易赤字微降至434亿美元，出口增长3.4%，进口增长1.8%。
• 财政状况：政府债务占GDP比重降至2.9%，但总体债务占GDP比重仍达74%，为战后最高。

欧元区

• 货币政策：欧洲央行维持利率不变，未推出新一轮QE，因内部分歧。
• 经济指标：11月综合PMI下修至51.1，为16个月低点，显示经济濒临停滞。
• 通缩压力：CPI维持在历史最低0.3%，PPI月率下降0.4%，通缩风险加剧。
• 零售销售：10月零售销售月率增长0.4%，年率增长1.4%，显示家庭需求逐步回升。

日本

• 收入与消费：10月劳动现金收入年率增长0.5%，实际收入连续16个月下降。
• 通缩与内需：实际薪资年率下降2.8%，家庭支出与消费信心不足，内需不振。
• 日元贬值：美元/日元突破121，日元贬值9%，影响企业经营与出口竞争力。

新兴经济体一周动态

韩国

• 制造业PMI：连续第三个月低于荣枯线50，显示经济继续下滑。
• 政策应对：韩国央行可能在明年降息以提振经济增长。
• 出口压力：日元贬值对韩国出口构成负面影响，内需也有所转弱。

香港

• 零售销售：10月零售销售额年率增长1.4%，较上月大幅下滑，主因学生占中影响旅游业。
• 消费信心：消费者信心指数下降，零售销售量月率增长4.3%，显示短期需求疲软。

附表概览

• 美国经济指标：非农就业、失业率、薪资增长、PMI指数、贸易数据等均显示经济强劲。
• 欧元区经济指标：CPI、PPI、零售销售、综合PMI等显示经济疲软，通胀压力大。
• 日本经济指标：劳动收入、实际收入、CPI、PPI等显示通缩压力和内需疲软。
• 新兴经济体数据：巴西、印度、俄罗斯、韩国、泰国、印尼、马来西亚、菲律宾、台湾等国家和地区的GDP和CPI数据波动，显示经济复苏不一，部分国家面临通胀和通缩压力。

总结

美国非农就业数据超预期，显示劳动力市场强劲复苏，薪资增长加速，为美联储加息提供支持，美元指数走高，对非美货币和新兴市场构成压力。欧元区经济疲软，通缩压力大，欧洲央行维持政策不变，内部分歧严重。日本面临通缩与内需不足的挑战，日元贬值影响企业经营。新兴经济体如韩国、香港等也面临经济放缓和政策调整的压力。整体来看，美国经济强劲，其他发达经济体表现不一，新兴市场则面临更多挑战。