20211026-国盛证券-平煤股份-601666.SH-提价幅度加大_Q4业绩有望超预期_4页_546kb

平煤股份（601666.SH）总结

核心内容

平煤股份于2021年三季报中展现出强劲的业绩增长，主要得益于煤价上涨及降本增效措施的推进。公司前三季度实现营业收入195.7亿元，同比增长16.2%；归母净利润17.7亿元，同比增长69.3%。其中，第三季度营收增长29%，净利润增长110.7%，主要由于煤价上涨及产量恢复。

主要观点

• Q4业绩预期：公司预计四季度产量将恢复，且焦煤价格维持高位，推动业绩进一步增长。
• 煤价上涨：平顶山主焦煤价格大幅上调，达到2960元/吨，较9月初上涨1200元/吨，反映市场供需紧张。
• 资源储备：公司于9月获得唐街煤勘探矿权并完成转采矿权手续，该矿源储量达12.6亿吨，主要为焦煤、1/3焦煤、肥煤，有助于公司长期发展。
• 盈利能力提升：公司三季度商品煤售价同比增长38.8%，推动毛利率提升至36.7%，净利率达13.2%。
• 降本增效：公司持续推进“降本提质”战略，通过智能化矿山建设及人力资源优化，降低期间费用率，提升人均工效。
• 财务指标：公司2021年预计实现归母净利润47.59亿元，对应PE为5.2倍，未来三年净利润持续增长，PE逐步下降。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年前三季度为195.7亿元，同比增长16.2%；2021年Q3为69.2亿元，同比增长29%。
• 归母净利润：2021年前三季度为17.7亿元，同比增长69.3%；2021年Q3为7.1亿元，同比增长110.7%。
• 基本每股收益：2021年Q3为0.77元，同比增长69.5%。
• 毛利率：2021年Q3达36.7%，显著高于2020年的28.0%。
• 净利率：2021年Q3为13.2%，较2020年的6.2%大幅提升。
• ROE：2021年Q3为24.4%，较2020年的9.2%明显提高。

财务比率

• P/E：2021年为5.2倍，2022年预计为2.2倍，2023年预计为2.1倍。
• P/B：2021年为1.3倍，2022年预计为0.8倍，2023年预计为0.6倍。
• EV/EBITDA：2021年为3.7倍，2022年预计为2.4倍，2023年预计为1.4倍。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 未来展望：公司作为中南地区焦煤龙头，具有稳定的下游用户和良好的地理区位条件，结合“精煤战略”及降本增效成效，未来发展前景良好。
• 分红规划：公司具备高且稳定的分红规划，增强了投资者信心。

风险提示

• 煤价下跌：若煤价大幅下跌，可能影响公司盈利能力。
• 精煤产量下滑：精煤产量若出现下滑，可能对业绩产生负面影响。

股票信息

作者信息

• 分析师：张津铭
• 执业证书编号：S0680520070001
• 邮箱：zhangjinming@gszq.com
• 研究助理：江悦馨
• 邮箱：jiangyuxin@gszq.com

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