20210429-兴业证券-迈为股份-300751.SZ-营收_业绩高速增长_净利率_现金流表现亮眼_6页_868kb

迈为股份证券研究报告总结

核心内容

本报告对迈为股份（300751）的财务表现、市场数据及投资评级进行了详细分析，主要聚焦于公司在光伏设备领域的表现及未来发展趋势。

主要财务指标（2020年及2021年预测）

投资要点

• 公司2021年一季度营收6.32亿元，同比增长54.58%；归母净利润1.2亿元，同比增长85.07%；扣非后归母净利润1.21亿元，同比增长90.03%。
• 毛利率同比提升6.01个百分点至38.21%，净利率同比提升3.21个百分点至18.54%。
• 期间费用同比增长71.89%，占营收比重增加至16.56%。其中，管理费用因股权激励费用增加，同比增长142.08%；研发费用同比增长100.86%，占营收比重增加至7.72%。
• 公司2021年预计产生股份支付费用3605万元，单季度摊销901万元。

营运能力

• 截至2021年3月底，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计12.30亿元，同比增长55.80%。
• 应收账款周转率1.07次，同比减少0.39次；存货25.28亿元，同比增长27.72%。
• 存货周转率0.17次，同比增加0.03次。
• 经营活动产生的现金流净额1.1亿元，同比增长1.39亿元；投资活动现金流净额为-6188.82万元，同比减少3034.88万元；筹资活动现金流净额4.63亿元，同比增长1716.94%。

重大销售合同履行情况

盈利预测与投资建议

• 维持“审慎增持”评级，预计2021~2023年营业收入分别为33.01/39.08/52.76亿元，归母净利润分别为5.45/6.67/8.75亿元。
• EPS分别为9.54/11.67/15.32元/股，对应4月28日收盘价PE为64.7/52.9/40.3倍。

风险提示

• 光伏行业景气度下滑
• 设备市场竞争加剧
• 新产品的研发及开拓不及预期

结论

迈为股份凭借下游客户扩产需求及募投项目投产，实现了主营业务的快速增长，财务表现强劲，毛利率与净利率均有所提升。公司持续加码研发投入，强化技术优势，维持“审慎增持”评级。然而，需关注行业景气度变化及市场竞争加剧等潜在风险。