20210217-浙商证券-迈为股份-300751.SZ-迈为股份点评_拟投设产业基金_战略布局产业链相关上下游_4页

迈为股份（300751）总结

核心内容

迈为股份于2021年2月10日发布公告，拟与鑫睿创投、同运仁和、鑫泽睿合作设立产业基金，出资4500万元，持股比例为45%。该基金将用于支持公司战略布局的产业链上下游发展，进一步增强其在光伏装备、OLED面板设备等泛半导体设备领域的竞争力。

公司依托印刷、激光、真空三大核心技术，已形成7家控股子公司，其中5家为研发平台，致力于技术与市场的互补发展。目前，公司在HJT（异质结）设备领域占据领先地位，拥有国内第一的在手订单，且具备完整的HJT整线设备供应能力。

主要观点

1. 异质结设备市场前景广阔

• HJT作为下一代光伏电池技术，预计2025年设备市场空间将超400亿元，2020-2025年CAGR为80%。
• 若净利率保持20%，按25倍PE估值，行业合理总市值可达2000亿元，龙头公司有望实现超1000亿元市值。
• 未来1-2年，HJT设备行业将呈现“百花齐放”局面，迈为股份与捷佳伟创、金辰股份、钓石、理想等企业同台竞技。

2. 公司业绩持续高增长

• 2020年公司预计实现归母净利润3.65亿元-4.05亿元，同比增长47%-64%。
• 2021-2025年，公司预计新增在执行订单分别为31、60、71、104、143亿元，增速分别为69%、91%、19%、47%、37%。
• 预计2020-2022年归母净利润分别为3.8亿元、6.3亿元、8.3亿元，对应PE分别为67倍、40倍、31倍。

3. 战略布局与技术优势

• 公司具备“先发优势”与“整线供应能力”，在HJT设备领域转化效率达24%以上，覆盖设备价值量的95%。
• 与通威、安徽华晟、阿特斯等客户合作良好，HJT在手订单达5.9亿元，位居国内第一。
• 通过设立产业基金，公司将进一步拓展产业链上下游，形成技术与市场互补，加速布局。

关键信息

1. 财务预测

2. 业绩表现

• 2020年前三季度实现收入16.1亿元，同比增长58%；归母净利润2.7亿元，同比增长50%。
• 单Q3季度收入6.8亿元，同比增长68.8%；归母净利润0.9亿元，同比增长42.6%。

3. 风险提示

• 异质结电池推进速度不达预期；
• 光伏需求不及预期；
• 下游扩产不及预期。

投资评级

• 股票投资评级：买入
  • 预计在报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数表现将超过+20%。
• 行业投资评级：看好
  • 行业指数相对于沪深300指数表现将超过+10%。

联系信息

• 分析师：王华君
• 执业证书号：S1230520080005
• 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn
• 联系人：李思扬
• 邮箱：lisiyang@stocke.com.cn

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