20210810-国盛证券-晶方科技-603005.SH-光学TSV封测龙头_加强布局WLO_GaN_3页_561kb

晶方科技 (603005.SH) 总结

核心内容

晶方科技是一家专注于光学TSV封测技术的领先企业，近年来通过战略投资和产业布局，积极拓展在第三代半导体及光学器件领域的市场份额。公司通过设立产业基金投资以色列VisIC Technologies Ltd. 和荷兰Anteryon公司，加强了在GaN器件和WLO（晶圆级微型光学镜头）技术方面的布局，进一步巩固其在光学封测领域的竞争优势。

主要观点

1. 投资以色列VisIC Technologies Ltd.

• 投资金额：1000万美元，持有 $7.94%$ 股权。
• 公司背景：成立于2010年，是GaN器件的技术领先者，拥有关键专利。
• 技术成果：已成功开发GaN大功率晶体管和模块，正在推向市场。
• 应用领域：包括电能转换、快速充电、射频和功率器件等。
• 合作方向：与电动汽车厂商合作，开发高功率驱动逆变器用GaN器件和系统。
• 技术潜力：GaN技术被认为是第三代半导体的核心竞争技术，公司有望把握相关产业发展机遇。

2. 整合荷兰Anteryon公司

• 收购背景：2021年4月支付2亿元购买晶方基金，间接持股Anteryon $73%$ 股权。
• 技术能力：Anteryon拥有30多年光学设计经验，具备完整的光学系统研发、设计、制造和测试能力。
• 产品线：拥有完整的晶圆级微型光学镜头及模组制造量产线。
• 应用领域：主要用于3D深度识别、汽车及工业领域。
• 技术移植：晶方光电已完成晶圆级微型光学器件制造技术的移植，在苏州工业园区建成小量产线，已进入小批量生产阶段。

3. 市场增长与行业前景

• 光学赛道高景气：受益于智能手机多摄需求、车载摄像头放量、安防数码市场增长。
• 技术升级：12寸TSV技术优化，从8mp逐步扩展至12mp，目标市场进一步扩大。
• 业绩预测：预计2021~2023年归母净利润分别为6.23/8.35/10.85亿元，公司处于新一轮增长期。

4. 投资评级

• 当前评级：买入（维持）。
• 股价走势：2021年8月9日收盘价为56.26元。
• 财务表现：公司营收和净利润持续增长，尤其2020年净利润同比增长252.4%，2021年预计同比增长63.2%。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

• 营收增长：2020年同比增长96.9%，2021年预计增长50.0%，2022年40.0%，2023年35.0%。
• 净利润增长：2020年同比增长252.4%，2021年预计增长63.2%，2022年34.1%，2023年29.9%。
• 毛利率：稳定在50%左右，显示公司具备较强的盈利能力。
• 净利率：从19.3%提升至37.6%，盈利能力持续增强。
• ROE：从5.5%提升至19.0%，资产回报率显著提高。
• 资产负债率：从14.0%下降至11.3%，财务结构更加稳健。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 新产能爬坡进展不及预期。

产业布局与技术优势

• WLO布局：通过收购Anteryon，公司具备完整的晶圆级微型光学镜头及模组制造能力。
• GaN布局：投资以色列VisIC，加强在GaN器件领域的技术储备，有望在电动汽车、5G基站等应用中占据优势。
• 技术移植：晶方光电完成技术移植，已在苏州工业园区实现小批量生产，具备商业化应用能力。

总结

晶方科技凭借在光学TSV封测领域的技术积累和产业布局，持续受益于光学赛道的高景气。通过投资VisIC和收购Anteryon，公司积极布局第三代半导体和WLO技术，推动业务多元化发展。随着车规级业务逐步放量，公司进入新一轮增长期，未来三年净利润预计持续增长，维持“买入”评级。