20210829-国盛证券-晶方科技-603005.SH-上半年业绩高增_光学赛道未来可期_3页_635kb

报告摘要

晶方科技在2021年上半年实现了显著的业绩增长，公司营收和利润均保持快速增长态势，同时在光学传感器领域持续布局，积极拓展新市场和新技术。

业绩表现强劲：2021年半年度报告数据显示，公司上半年实现收入6.94亿元，同比增长52.63%；归母净利润2.68亿元，同比增长71.66%；扣非归母净利润2.37亿元，同比增长83.97%。其中，2021年第二季度单季营收3.66亿元，同比增长38.3%，归母净利润1.4亿元，同比增长49.35%。
毛利率持续提升：2021年第二季度毛利率达到52.96%，环比提升超过1个百分点，显示公司盈利能力增强，规模效应显著。
下游需求旺盛：受益于5G、AIOT、算力算法等趋势，以摄像头为代表的传感器产品应用场景日益丰富，推动手机多摄像趋势、安防数码监控市场、汽车摄像头应用及机器视觉市场的快速增长。
技术布局拓展：公司不断加强封装技术工艺的创新，推进汽车电子等新应用领域的量产规模，并在中高像素产品和Fan-out技术方面取得进展，同时布局SiP封装和晶圆级微型镜头业务。
产业链整合：通过整合荷兰WLO供应商Anteryon，并投资VisIC Technologies Ltd.，公司进一步加强在WLO和GaN技术领域的布局，以期把握第三代半导体的发展机遇。
财务稳健增长：公司营收、净利润及每股收益持续增长，且资产负债率较低，财务状况稳健，运营效率提升。

财务指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	560	1104	1655	2317	3129
增长率yoy(%)	-1.0	96.9	50.0	40.0	35.0
归母净利润(百万元)	108	382	623	835	1085
增长率yoy(%)	52.3	252.4	63.2	34.1	29.9
EPS最新摊薄(元/股)	0.27	0.94	1.53	2.05	2.66
净资产收益率(%)	5.5	11.3	15.9	17.8	19.0
P/E(倍)	195.3	55.4	34.0	25.3	19.5
P/B(倍)	10.7	6.3	5.4	4.5	3.7

CIS市场持续增长：根据IC Insights预测，2021年CIS市场规模将增长19%至228亿美元，预计到2025年将达到336亿美元，复合年增长率达14.9%。
车载摄像头将成为增长引擎：随着汽车电动化、智能化、网联化趋势的兴起，车载摄像头作为汽车智能化的核心应用之一，预计将成为CIS市场增长最快的应用领域，晶方科技将持续受益。
未来盈利预期：预计2021~2023年公司归母净利润分别为6.23/8.35/10.85亿元，维持“买入”评级。