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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖多个行业和公司的分析，重点推荐及市场数据，旨在为投资者提供全面的市场洞察和投资建议。核心内容包括：

• 万达电影：作为渠道内容一体龙头，具备打造娱乐生态的潜力，首次覆盖给予“买入”评级。
• 卓翼科技：拟6.3亿元收购腾鑫精密，拓展消费电子功能性器件业务，维持“买入”评级。
• 华鲁恒升：三季报略超市场预期，四季度有望量价齐升，盈利预测上调，目标价上调至25.92元，维持“买入”评级。
• 园林行业：受信用环境收缩影响，行业进入资产负债表修复期，中短期看好营收增速筑底及估值修复机会。
• 美股前瞻：关注英伟达、应用材料、零售百货及房市相关指标，提供市场趋势预测。

主要观点与关键信息

1. 万达电影

• 行业趋势：中国电影市场进入稳健增长期，单银幕产出将探底，优势渠道有望看到拐点。
• 公司优势：万达影城各项指标领先，地产优势与运营能力形成壁垒，非票收入占比高。
• 收购计划：拟收购万达影视96.83%股权，贯通电影产业链，打造娱乐生态圈。
• 估值与盈利预测：若不考虑收购，预计2018-2020年归母净利润分别为15.63亿、17.69亿、20.41亿；若收购完成，备考净利润分别为23.51亿、27.17亿、31.69亿。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

2. 卓翼科技

• 收购计划：拟通过增发股份及支付现金方式收购腾鑫精密，交易对价6.3亿元。
• 腾鑫精密：在消费电子模切、冲切工艺领先，掌握苹果HOWM等优质客户，盈利能力和成长性较强。
• 业务布局：推进智能硬件创新及量子点显示业务，维持“买入”评级。
• 盈利预测：调整18-20年净利润至0.67/1.32/1.69亿元，备考净利润分别为1.19/2.01/2.51亿元。
• 风险提示：收购未完成、智能硬件与量子点业务发展不及预期、行业竞争加剧等。

3. 华鲁恒升

• 业绩表现：三季度实现归母净利8.5亿元，略超市场预期，剔除资产减值后实际净利9亿元。
• 四季度展望：量价齐升，业绩有望创新高，受益于醋酸、甲醇等价格上涨。
• 政策影响：山东新旧动能转换加速公司扩张，成本优势显著。
• 盈利预测：预计18-20年净利分别为35亿、37亿、39亿，目标价上调至25.92元。
• 评级：维持“买入”评级。

4. 园林行业

• 行业现状：营收增速持续下行，财务费用率提升导致归母净利润增速转负。
• 信用环境：受地方政府去杠杆影响，行业进入资产负债表修复期。
• 政策支持：中央关注民企融资问题，有望改善行业融资环境，带来估值提升机会。
• 投资建议：中短期看好营收增速筑底及资产负债表改善，行业真正触底反弹需进一步观察。
• 风险提示：行业融资环境未改善、固定资产投资增速下行等。

5. 美股前瞻

• 英伟达：发布三季报，数据中心业务增长显著，汽车业务有望接力放量。
• 应用材料：作为半导体行业风向标，其业绩指引对市场趋势有重要参考价值。
• 零售百货：沃尔玛、梅西、Nordstrom等财报将影响假期消费行情预期。
• 房市参考：HomeDepot作为房市需求指标，反映美国房市及家装市场情况。
• 风险提示：业绩不达预期、加息影响市场情绪等。

市场数据

指数表现

• 上证综指：2630.52，涨1.22%
• 沪深300：3205.14，涨1.19%
• 中证500：4481.69，涨2.59%
• 中小盘指：2959.97，涨2.56%
• 创业板指：1368.79，涨3.47%
• 国债指数：167.99，涨0.04%

宏观数据（2018年8月-9月）

• 工业：6.1%（8月）→ 5.8%（9月）
• 出口：9.8%（8月）→ 14.5%（9月）
• 贸易顺差：279亿美元（8月）→ 317亿美元（9月）
• 投资：5.5%（8月）→ 5.3%（9月）
• 零售：9.0%（8月）→ 9.2%（9月）
• CPI：2.5%（8月）→ 2.5%（9月）
• PPI：3.6%（8月）→ 3.3%（9月）
• 新增贷款：1.17万亿元（8月）→ 1.02万亿元（9月）
• M2：8.2%（8月）→ 8.3%（9月）
• BDI：1,147（8月）→ 1,470（9月）

股指期货

• 沪深300：3205.14，涨1.19%
• IF1812：3206.40，涨1.03%
• IF1906：3197.80，涨0.86%
• IF1811：3204.00，涨0.91%
• IH1811：2443.40，涨0.11%
• IC1811：4487.20，涨2.56%

主要商品走势

• 纽约期油：59.87，跌1.48%
• 纽约期金：10.3，跌1.21%
• 伦敦期锌：2500，跌0.89%
• 伦敦期铝：1955，跌1.76%
• 伦敦期铜：6039，跌1.88%
• 玉米期货：369.7，跌1.07%
• 小麦期货：502.25，跌1.08%
• 大豆期货：886，涨0.80%
• 天然橡胶：9930，跌1.93%
• 棉花期货：14490，跌0.89%
• 白糖期货：4987，跌0.24%

外汇市场

• 美元指数：97.05，涨0.40%
• 美元-日元：100.18，跌0.13%
• 英镑-美元：1.32，涨0.45%
• 美元-人民币：6.64，跌0.16%
• 欧元-美元：1.13，跌0.14%

投资建议汇总

公司/行业	投资建议	评级
万达电影	买入	首次
卓翼科技	买入	-
华鲁恒升	买入	-
建筑装饰	强于大市	-
中小市值	强于大市	-
美股前瞻	-	-

重点报告摘要

1. 万达电影

• 行业前景：中国电影市场进入稳健增长期，万达具备成为娱乐集团的潜力。
• 估值：给予院线业务19年25x估值，对应市值442亿；影视游戏业务19年15x，对应市值142亿，合理备考市值为584亿。
• 风险提示：收购未过会、政策监管、市场增速波动等。

2. 卓翼科技

• 收购进展：拟6.3亿元收购腾鑫精密，拓展消费电子功能性器件业务。
• 客户资源：掌握苹果、华为等优质客户，盈利能力和成长性较强。
• 战略方向：持续推进智能硬件及量子点显示业务，提高市场竞争力。
• 风险提示：收购未完成、业务发展不及预期、行业竞争加剧等。

3. 华鲁恒升

• 业绩表现：三季度归母净利8.5亿，略超市场预期。
• 四季度展望：量价齐升，业绩有望创新高。
• 政策影响：受益于山东新旧动能转换，成本优势显著。
• 风险提示：新项目投产不达预期、产品价格下滑等。

4. 园林行业

• 行业现状：营收增速放缓，财务费用率上升，净利润增速转负。
• 政策支持：中央关注民企融资问题，行业迎来资产负债表修复窗口期。
• 投资建议：中短期看好营收增速筑底及估值修复，长期需关注行业宏观环境。
• 风险提示：固定资产投资增速下行、融资环境未改善等。

风险提示

• 公司层面：收购未完成、业务发展不及预期、行业竞争加剧等。
• 市场层面：政策监管不确定性、市场情绪波动、汇率变化等。
• 行业层面：宏观经济变化、行业营收增速未见明显反弹等。

附：重点报告与分析师信息

重点报告

• 万达电影：文浩、张爽
• 华鲁恒升：赵宗原、李辉
• 卓翼科技：潘暕、张健
• 建筑装饰：唐笑、岳恒宇、肖文劲、陈航杰
• 中小市值：吴立、杨钊、戴飞

分析师团队

• 产品中心：治小梅、王茜、戴爽、李友琳、李晶
• 传媒互联网研究团队：文浩、宋雨翔、张爽、周奕纯、冯翠婷
• 固定收益研究团队：孙彬彬、高志刚、周泽平、于瑶、陈宝林、韩洲枫、苏雯
• 海外研究团队：何翩翩、马赫、雷俊成
• 宏观研究团队：宋雪涛、赵宏鹤、向静姝
• 其他团队：如金融工程、投资策略、生物医药等均提供相关分析。

总结

本次晨会集萃全面分析了A股及美股市场的重点公司与行业，提供了详尽的投资建议与市场预测。万达电影、卓翼科技、华鲁恒升等公司受到重点推荐，其未来增长潜力与行业趋势值得投资者关注。园林行业虽面临挑战，但政策支持下估值修复机会显现。美股方面，英伟达、应用材料、零售百货及房市需求指标成为市场关注焦点。整体来看，市场情绪偏乐观，但需警惕政策变化与行业竞争带来的风险。