20230825-天风证券-晨会集萃_19页_498kb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会内容涵盖宏观经济、固收、金工、行业公司及市场数据等多个方面，重点分析了四季度经济复苏的乐观因素、LPR利率调整对债市的影响、VST技术在AR/VR领域的应用前景、医药及医疗健康行业的增长潜力，以及多个重点公司的经营状况与盈利预测。

主要观点

1. 宏观经济展望

四季度经济复苏预期：经济复苏有两大乐观因素，一是外需受美国消费复苏及库存回补带动，二是内需随着居民收入回升及资产负债表修复，消费复苏将逐步从线下服务向一般耐用品扩展。
政策锚点：当前仍需继续寻找政策支持，以稳定市场预期。

2. 固收市场分析

LPR降幅不及预期：尽管市场期待债市走牛陡，但实际走的是牛平，超长债的期限利差难以再单独压降，利率走势将更多跟随10年期国债。
债市胜率与赔率：债市胜率不错，但赔率可能受到资金利率偏贵的影响。

3. 金工市场分析

市场处于历史底部区域：当前市场接近历史低位，成交额接近地量，政策利好下分批布局为佳。
行业配置建议：推荐高景气板块，如发电及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备等，同时关注TMT板块的震荡反弹机会。

4. VST技术趋势

VST在AR/VR中的关键作用：VST提供更真实的环境信息采集和重建，是提升AR体验和拓展VR应用的关键。
行业进展：苹果VisionPro、Meta Quest3等设备均采用VST技术，提升虚实融合效果，推动行业标准提升。

关键信息

重点推荐股票

简称	调入时间
中兴通讯	20221230
亨通光电	20221230
招商蛇口	20230228
立讯精密	20230531
科沃斯	20230531
中国平安	20230630
神州泰岳	20230630
中材国际	20230630
申能股份	20230630
卫星化学	20230630
瑞纳智能	20230630
中际旭创	20230731
中天科技	20230731
工业富联	20230731
金蝶国际	20230731
顶点软件	20230731
新致软件	20230731
中国电影	20230731
中航重机	20230731
杭氧股份	20230731
九毛九	20230731
昊帆生物	20230731
恒瑞医药	20230731
海信家电	20230731
新东方-S	20230731
学大教育	20230731
浙江正特	20230731
森鹰窗业	20230731
博迁新材	20230731
中国交建	20230731
蒙娜丽莎	20230731
保利发展	20230731
中国国航	20230731
吉祥航空	20230731
国投电力	20230731
浙能电力	20230731
温氏股份	20230731
快手-W	20230731

行业与公司分析

医药行业

昊海生科：2023年上半年营收增长35.66%，归母净利润增长188.94%。玻尿酸产品表现亮眼，眼科产品收入增长34.98%。预计2023-2025年营收分别为25.72/31.23/36.95亿元，归母净利润分别为4.52/5.62/6.72亿元，给予“买入”评级。
贝泰妮：拟回购股份，增强投资者信心。预计2023-2025年营收分别为45.71/60.24/76.73亿元，归母净利润分别为0.16/2.80/8.62亿元，维持“买入”评级。
国际医学：上半年营收增长106.91%，归母净利润减亏62.69%。公司盈利能力改善，预计2023-2025年营收分别为45.71/60.24/76.73亿元，归母净利润分别为0.16/2.80/8.62亿元，维持“买入”评级。
长春高新：子公司金赛药业收入增长明显，预计2023-2025年营收分别为152.08/174.01/201.16亿元，归母净利润分别为51.66/61.42/71.61亿元，维持“买入”评级。
迪瑞医疗：业绩增长符合预期，生化和免疫业务增长显著。预计2023-2025年营收分别为16.76/23.10/30.03亿元，归母净利润分别为3.16/4.18/5.58亿元，维持“买入”评级。
华策影视：影视业绩稳健增长，成立AIGC研究院推动AI科技应用。预计2023-2025年营收分别为37.87/44.68/51.39亿元，归母净利润分别为5.38/6.37/7.31亿元，维持“买入”评级。
美丽田园医疗健康：深耕美丽健康市场，双美模式领先。预计2023-2025年营收分别为21.21/26.70/32.21亿元，归母净利润分别为2.55/3.30/4.30亿元，给予“买入”评级。

家电行业

三花智控：Q2收入增长27.89%，盈利持续改善。预计2023-2025年归母净利润分别为31.8/38.3/45.5亿元，维持“买入”评级。
老板电器：产品份额持续扩张，工程渠道带动增长。预计2023-2025年营收分别为20.4/23.1/25.9亿元，归母净利润分别为20.4/23.1/25.9亿元，当前市值对应PE分别为12.2x/10.7x/9.6x，维持“买入”评级。

能源开采

中海油服：Q2营收增长23.8%，归母净利润增长16.6%。公司平台日费率拐点已现，预计2023-2025年归母净利润分别为32/41/50亿元，维持“买入”评级。

市场数据

国内指数表现

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3082.24	0.12
沪深300	3723.43	0.72
中证500	5652.67	0.41
中小盘指	3717.36	0.51
创业板指	2064.57	1.26
国债指数	204.37	0.01

海外指数表现

指数名称	收盘	涨跌%
香港恒生	18212.17	2.05
日经225	32287.21	0.87
台湾	16770.87	1.17

申万行业指数

类别	总市值 (亿元)	流通市值 (亿元)	市盈率 PE	市净率 PB
农林牧渔	97149	37960	58	4.1
基础化工	284899	109879	44	2.9
电子	189993	91062	71	3.9
家用电器	96846	44260	18	3.2
医药生物	314266	133399	44	4.7
交通运输	161911	54710	22	1.9
医疗美容	6318	3473	19	3.7

风险提示

宏观经济风险：经济复苏力度低于预期，居民消费修复低于预期，出口不及预期，政策不确定性，海外不确定性。
行业风险：消费电子需求不及预期，新产品创新力度不及预期，地缘政治冲突，消费电子产业链外移影响国内厂商份额。
公司层面风险：原材料价格继续上涨，海外疫情加剧，下游销量不及预期，新产品、新品牌推出不及预期，吸收合并和重大资产出售进度不及预期，产能释放不及预期，汇率波动，技术开发不及预期，政策变动，市场竞争，影视项目表现不及预期，知识产权纠纷。

投资建议

短期关注：白酒、家电、非银金融等消费及受益于政策利好板块。
中期布局：聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期，如TMT科技成长板块。
防守策略：高股息、低估值的红利策略，受益于基本面修复和预期变化。

总结

本次晨会内容涵盖了宏观经济、固收、金工、行业分析及重点公司推荐，整体基调积极，认为四季度经济复苏有较大潜力，尤其在消费和科技领域。同时，针对市场底部特征，建议分批布局，关注高景气行业和板块。重点推荐的股票和公司涵盖多个领域，包括医药、家电、能源、消费电子等，其盈利预测和估值均较为乐观，多数维持“买入”评级。风险提示主要集中在宏观经济、政策变动及市场竞争等方面，投资者需谨慎评估。

展开完整摘要